為何股市遊客湧向紐約——《華爾街日報》

歐洲金融中心間的競爭可能只會讓美國獲得更多權力圖片來源：ronald wittek/Shutterstock軟銀集團選擇紐約作為英國芯片設計公司Arm的上市地點，引發了人們對倫敦作為國家金融中心地位下降的擔憂，這種反應在預料之中。

但這不僅僅關乎倫敦。週三，當彭博社報道軟銀的最新計劃時，工業氣體巨頭林德公司也從法蘭克福證券交易所退市。該公司市值達1750億美元，是德國DAX指數中市值最高的公司。

尤其是自英國脱歐以來，倫敦、阿姆斯特丹、巴黎和法蘭克福等歐洲金融中心經常被視為競爭對手。但它們之間對資本的競爭可能只會讓美國的金融中心獲得更多權力。在當今的地緣政治環境下，這是一個具有挑戰性的局面，但對歐洲來説，最好的答案可能是跨境合作。

避開歐洲交易所的公司情況各不相同。Arm在2016年被軟銀收購時已從倫敦市場退市，因此這家日本公司可以白紙一張地重新考慮上市地點。與其他行業相比，科技行業嚴重傾向於美國，這使得紐約成為Arm的明顯選擇，儘管Arm的總部位於英國劍橋。

與此同時，林德公司對德國這個小市場來説已經變得太大了。DAX指數將個股的權重上限限制在10%，以保護投資者免受投資組合過度集中的風險。這意味着指數基金和跟蹤基準的基金經理通常會出於技術原因進行拋售。林德公司發現，每當其市值超過10%的上限時，其股票在指數重新平衡的季度期間表現不佳。

如果林德集團沒有更簡單的替代方案，或許還能忍受股價的逆風。LVMH集團和雀巢公司分別在法國和瑞士交易所也面臨持股比例限制。但林德是2018年德國林德集團與美國同行普萊克斯"對等合併"的產物，因此擁有美國上市地位作為後盾。其股票交易量已有近四分之三來自紐約市場。

建築巨頭CRH週四同樣宣佈計劃將主要上市地從英國遷至美國。該公司大部分業務位於美國，並希望進行併購交易——流動性更強的美股將是更理想的交易貨幣。這家總部位於都柏林的企業目前在愛爾蘭交易所保持第二上市地位。

三起案例背後存在相似的商業邏輯：美國作為統一資本池規模更大，能提供更強流動性和更高估值。儘管企業曾通過雙重上市平衡各方利益，如今卻不得不做出單一選擇。雙重司法管轄區的披露負擔日益沉重，而指數跟蹤基金的盛行使得入選正確指數變得空前重要。

歐洲的理性對策本應是整合資源：打破將資本禁錮在各國壁壘中的官僚障礙。但在高度管制的金融領域，這談何容易。類似地，歐盟銀行業聯盟計劃仍遠未完成，幾乎排除了通過跨境併購打造能與摩根大通抗衡的歐洲銀行的可能性。更何況許多龍頭企業總部位於歐盟外的瑞士和英國。

大多數歐洲上市公司根基深厚，不太可能考慮遷移股票上市地。然而，對於那些即將上市或已與美國有深厚聯繫的企業而言，這股遷徙潮似乎將持續下去。

聯繫作者斯蒂芬·威爾莫特，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年3月6日印刷版，標題為《紐約股市吸引力依舊》。