美聯儲利率變動令製造業承壓——《華爾街日報》

在經歷兩年強勁增長後，美國製造業開始顯現疲軟跡象，利率上升和出口放緩正威脅着生產活動。

美國供應管理學會調查顯示，截至2月製造業新訂單已連續六個月收縮。根據美聯儲數據的三月移動平均值，當前製造業產出較2022年5月疫情後峯值下降1.7%。經通脹調整後，美國商務部統計的民用資本設備訂單（不含飛機這類商業基礎設備）1月份數據較2021年11月近期高點下降3.4%。

巴克萊銀行高級美國經濟學家喬納森·米勒表示，製造業數據走弱表明消費者和企業正因經濟不確定性開始縮減開支。製造業下滑可能是美國整體經濟出現問題的徵兆。儘管製造業僅佔國內生產總值的約11%，但歷史上一直是經濟衰退的先行指標。

美聯儲為對抗通脹採取的激進加息步伐，使得消費者購買家電或企業購置機械等大額支出的借貸成本更加高昂。美聯儲官員2月初將基準利率上調至2007年以來最高水平，並暗示可能在本月下旬會議時再次加息。

“隨着美聯儲持續加息，製造業將成為焦點，”米勒先生表示。“很難想象該行業不會遭遇比我們已經看到的更為嚴重的某種衰退。”

美聯儲今年可能會將利率上調至比先前預期更高的水平，以抑制通脹，最近通脹顯示出企穩跡象。“我們不能冒通脹復燃的風險，”美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上週表示。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於週二和週三在國會露面時討論貨幣政策。他的證詞，以及本週關於全球貿易、職位空缺和薪資的報告，將為2023年經濟走向提供更多線索。

更高的利率已促使一些建築公司推遲購買新機械。圖片來源：Brandon Bell/Getty Images高通脹和高利率的雙重影響讓一些消費者在購買家電和電動工具等大件商品時三思而行。

“我們很多人在新冠疫情期間待在家裏，決定要重新裝修浴室或廚房，因此需求激增，”工具製造商史丹利百得公司臨時首席財務官科爾賓·沃爾伯格在上個月的一次會議上表示。現在“人們感到手頭有點緊，或者，正如我們所知，他們已經將部分支出從硬商品轉向服務。”

部分製造業領域正經歷急劇收縮。

美聯儲數據顯示，今年1月家電、傢俱和地毯產量同比下滑近15%，這與成屋銷售連續12個月下降的態勢相吻合。消費者通常在搬遷後添置家居用品。

鋼鐵及其他有色金屬產量下降3.6%，機械製造產出下滑1.8%。同期塑料製品、食品飲料煙草產品及計算機電子設備的產量也有所減少。

儘管製造業就業人數持續增長並已超過疫情前水平，但在整體招聘趨穩的背景下，截至1月的過去三個月新增就業速度已放緩至一年半來最低水平。

製造業數據通常月度波動較大，且受高價飛機訂單（交付週期長達數年）影響顯著。更廣泛來看，當前製造業表現與經濟其他領域形成反差——就業市場意外堅挺（尤其服務業）、餐飲旅遊等領域的消費支出保持穩健，居民收入持續增長。

儘管許多經濟學家預期美聯儲政策將導致今年經濟降温，但目前尚不能斷定近期製造業動能減弱預示全面衰退。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家瑞安·斯威特表示：“經濟預兆顯示年中可能出現疲軟，我們或許需要些運氣才能避免衰退。”

一些美國工廠尚未感受到需求下滑的全部影響，這主要是因為它們仍在處理2021年和2022年積累的訂單積壓，當時供應鏈中斷使它們無法滿足客户需求。

根據美聯儲數據，汽車和輕型卡車產量尚未完全恢復到2019年水平，1月份的生產速度顯示今年將比疫情開始前一年減少約100萬輛汽車。福特汽車公司第四季度利潤同比下降89%，高管表示主要原因是供應鏈問題導致難以獲得足夠芯片。

其他行業則面臨庫存積壓問題。

去年第四季度隨着消費者支出降温，企業庫存激增。11月和12月耐用品庫存銷售比達到2009年以來最高水平（2020年4-5月疫情封鎖導致商業停滯的異常月份除外）。

鋪路設備製造商Weiler首席執行官帕特·韋勒表示，過去兩年庫存水平上升超過50%。

“一旦恢復生產流通，庫存就會回落，“他説，“這將對我們的次級供應商產生影響。”

近期美元走強也提高了美國出口產品在海外市場的價格。ISM數據顯示新出口訂單已連續七個月萎縮。美國商務部稱，去年年底美國商品出口連續四個月下降。

美國汽車和輕型卡車產量尚未完全恢復到2019年水平。圖片來源：Emily Elconin/彭博新聞科技公司測試設備製造商是德科技的首席執行官Satish Dhanasekaran在2月21日與分析師的電話會議上表示，最新季度的客户訂單較上年同期下降了13%。他指出了美元走強以及與俄羅斯和中國的地緣政治緊張局勢。

“我們看到客户因宏觀經濟不確定性而持謹慎態度，”他説。

更高的利率也促使一些建築公司推遲購買新機械。

設備製造商小松美國公司的首席執行官Rod Schrader表示，建築公司的需求今年將下降約11%，而他預計對需要補充車隊的租賃提供商的銷售將大幅增加。

“這是在2022年創紀錄的需求之後，需求下降了約3%，”他説。

美國製造商的一個亮點是航空航天領域。航空公司的訂單激增，因為航空公司急於重建其機隊並利用人們重新願意旅行的機會。過去兩年，非國防飛機和零部件的訂單呈上升趨勢，現已超過疫情前水平。

“我們現在參與的大訂單比過去很長一段時間都要多，”波音公司首席執行官David Calhoun在1月份與分析師的電話會議上表示。

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更正與補充本週預計將發佈關於全球貿易、職位空缺和薪資的報告。本文早期版本錯誤地稱這些報告將在下週發佈。（已於3月6日更正）

刊登於2023年3月7日印刷版，標題為《製造業下滑 因加息抑制需求》。