《華爾街日報》：城鎮與學區預算面臨新威脅——利率攀升

利率上升正使資金緊張的城鎮和學區雪上加霜，這些地區依賴短期借款維持現金流，等待房產税收入到賬。

根據Refinitiv MMD數據，3月3日A級城市和學區的一年期貸款利率已達3.16%，而2022年初僅為0.21%。在地方預算已受通脹拖累的地區，借貸成本上升迫使政府不得不提高税收或削減公共服務。

過去十年間，短期借款幾乎零成本，為儲備有限、收入滯後的地區提供了便捷解決方案。全美市政機構每月通常發行數十億美元短期債務，用於維持交通信號燈運轉、道路除雪等日常開支。

債券研究公司Municipal Market Analytics對彭博數據的分析顯示，隨着利率飆升，部分城鎮、縣和學區已減少此類貸款，政府機構短期借款規模降至十餘年來最低水平。

該分析追蹤了以税收償還的短期債務的12個月滾動平均值。隨着利率上升，借款總額從2022年1月的約270億美元降至上月的190億美元。聯邦疫情援助和近年強勁的財政收入也幫助部分市政機構避免了借貸**。**

紐約州北託納旺達市（布法羅郊區，人口3萬）正努力降低對短期債務的依賴。記錄顯示，該市上月借款160萬美元，低於2022年2月的230萬和2021年2月的420萬。但當利率突破3%後，其借款成本仍創下多年新高。該市信用評級為穆迪A3級——略低於平均水平但仍屬投資級。

市長奧斯汀·泰萊克表示，這筆三個月期貸款的總利息成本達到18,380.60美元，大約相當於維持全市100多輛汽車車隊一個月燃油費用的價格。

“顯然這讓我們的必要工作變得更困難了，“泰萊克先生説。

市政債務（其中大部分由極其可靠的税收或基本服務收入支持）往往與利率走勢緊密相關。就像申請抵押貸款和汽車貸款的消費者一樣，隨着美聯儲為抑制通脹多次加息，城鎮和學區正面臨日益增加的成本。

根據投資公司協會數據，對投資者而言，短期市政利率上升通常意味着免税貨幣市場基金的收入增加——截至上週這類基金管理規模約1,150億美元。

這些基金提供免徵聯邦税的利息，並便於資金贖回。例如這對尋求為即將高中畢業的孩子存放大學儲蓄的高收入家庭很有吸引力。資產管理公司Nuveen數據顯示，3%的免税收益率相當於最高税率家庭約5%的應税收益率。

但由於短期借款減少，這些基金的管理者正在應對價格劇烈波動，並更難找到新債務進行購買。

阿拉斯加郵輪目的地斯卡圭最近因一系列山體滑坡獲得貸款，用於支付安全措施費用。照片：阿拉米"你可能有錢可花，但找不到足夠的供應，“資產管理公司Federated Hermes的高級投資組合經理瑪麗·喬·奧克森説。

一些通常不使用短期債務的市政當局運氣不佳，在利率飆升時急需緊急現金預支。阿拉斯加的斯卡圭**,**是遊輪的熱門停靠點，人口約1200人，當官員們在12月獲得一年期貸款以支付一系列岩石滑坡後的緊急安全措施費用時，不得不承受4.25%的利率。

科羅拉多州的學校在等待財產税徵收時借款，由於科羅拉多州財務主管提供的無息貸款計劃，它們免受利率上升的影響。然而，財務主管辦公室1月份為發放這些貸款而發行的債務支付了2.5%的利率，而7月份為1.5%，2022年2月則不到0.2%。

在借款更多是一種戰術選擇的地方，一些公共官員選擇退出。

加利福尼亞州的橙縣今年取消了通常的計劃，即借入約5億美元的短期債務，以支付下一財年對縣養老基金的貢獻。養老系統為提前六個月一次性繳納的僱主提供5.8%的折扣，而不是按月分期付款。

十多年來，橙縣一直以通常約1%的利率借款來繳納這筆款項，以利用這一折扣。官員們今年原計劃做同樣的事情。

“隨着利率持續攀升，我們一直在分析情況。到了某個節點，利率水平已經變得不合理，基本上就是本末倒置了，”奧蘭治縣行政長官辦公室財務團隊負責人路易斯·麥克盧爾表示，“我們給他們發了封信，大意是‘心領了，但不必了’。”

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本文發表於2023年3月8日的印刷版，標題為《利率攀升擠壓城鎮與學區財政》。