就業報告與銀行倒閉使利率前景複雜化——《華爾街日報》

這份2月就業報告幾乎不會大幅改變美聯儲官員的經濟前景判斷，他們正在考慮在即將召開的會議上加息幅度。

但週五加州一家銀行倒閉事件令華爾街投資者削減了對央行將選擇更大幅度加息（0.5個百分點）的押注，轉而預期較小幅度加息（0.25個百分點），這源於對金融穩定風險的廣泛擔憂。

根據芝商所數據，利率期貨市場投資者週五下午認為加息25個基點的概率接近60%。而加息50個基點的概率從週四的70%降至40%。

2月僱主新增31.1萬個就業崗位，且前幾個月數據修正幅度較小，這意味着自12月以來月均新增就業超過35萬——在已經緊張的勞動力市場中呈現強勁增長。由於更多求職者進入市場，上月失業率升至3.6%，這進一步表明經濟韌性。

但上月薪資增長有所放緩，表明強勁的勞動力需求並未推動工人薪酬快速上漲。截至2月的12個月，私營部門員工平均時薪上漲4.6%，但過去三個月的年化增速已放緩至3.6%。

2007至2021年擔任波士頓聯儲主席的埃裏克·羅森格倫表示，對政策制定者而言，“如果在25和50個基點之間猶豫不決，當前由於硅谷銀行倒閉引發的額外擔憂，你會更傾向於選擇25個基點”。

羅森格倫先生表示，週五的就業報告顯示就業市場過於火熱。但他指出，硅谷銀行的問題表明，快速加息使美聯儲沒有足夠時間來監測其行動的延遲影響。

“一家資產近2000億美元的銀行在週中出現流動性問題導致倒閉，這必須引起關注，“羅森格倫説。美聯儲官員"將希望評估這將對更廣泛的金融市場產生什麼影響。”

美聯儲政策制定者定於週六開始他們傳統的會議前靜默期，為3月21日至22日的會議做準備。

美聯儲一直在試圖通過加息來遏制投資、支出和招聘。圖片來源：Eric Lee for The Wall Street Journal美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週表示，央行在考慮是否將基準聯邦基金利率上調25個基點——正如官員們上個月所做的那樣，直到最近還被廣泛預期——還是像12月那樣上調50個基點時，保持開放態度。

“我強調，目前尚未就此做出決定，“鮑威爾週三表示。“但如果整體情況表明需要加快緊縮步伐，我們將準備提高加息速度。”

除了週五的就業報告外，他表示下週的兩份通脹報告，包括定於週二公佈的消費者價格指數，可能會影響這一決定。

美國銀行和摩根士丹利的經濟學家週五表示，他們認為更有可能加息25個基點，但這是基於他們對核心CPI（不包括食品和能源）2月份上漲0.4%的預期。

德雷福斯和梅隆的首席經濟學家、美聯儲前高級經濟學家文森特·萊因哈特表示：“除非週二出現意外，否則我們認為他們會接受”加息25個基點。

其他人認為，通脹報告需要更加温和，才能阻止美聯儲加息50個基點。諮詢公司RSM美國首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯表示，除非通脹方面出現重大意外，否則勞動力市場普遍強勁的跡象“強烈暗示美聯儲本月需要將其政策利率上調50個基點”。

他表示，利率風險造成的困境“在部分中小型銀行中並不足以導致美聯儲放棄其抗擊通脹的主要目標”。

哈佛大學經濟學家、前總統巴拉克·奧巴馬的高級顧問傑森·弗曼表示，如果2月份CPI沒有明顯放緩，“那麼很難打開加息50個基點的大門卻不邁進去”。

週五接管硅谷銀行的美國聯邦存款保險公司如何解決該銀行的細節問題，可能會對整個銀行體系產生溢出效應，尤其是具有類似特徵的中小型銀行。

羅森格倫表示，硅谷銀行主要專注於向風險投資公司放貸，該銀行資產的最終解決方案可能會對增加風險投資風險敞口的捐贈基金和養老基金產生更廣泛的影響。

美聯儲官員在上個月放緩了加息步伐，將基準利率上調25個基點至4.5%-4.75%區間。此前在12月加息50個基點，11月及之前三次會議均加息75個基點。

官員們上月表示，採取較小幅度的加息步伐能更好評估去年快速加息的效果，並降低過度加息的風險。

鮑威爾本週表示，官員們可能在即將召開的會議上預測，將把利率上調至高於此前預期的水平以抑制通脹。去年12月，多數官員認為今年會將聯邦基金利率上調至5%-5.5%。

自美聯儲2月1日上次會議以來，多份經濟報告顯示1月招聘、支出和通脹數據均強於預期。更重要的是，數據修正顯示通脹和勞動力需求並未如去年末初步報告那樣顯著放緩。

“我們看到的實際上是部分預期數據的反轉，“鮑威爾週二表示，“沒有任何數據表明我們已過度收緊政策。”

美聯儲一直試圖通過加息來抑制投資、支出和招聘，加息會提高借貸成本並可能壓低股票和房地產等資產價格。聯邦基金利率影響着整個經濟中的其他借貸成本。

寫信給尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年3月11日印刷版，標題為《就業數據與銀行倒閉使利率前景複雜化》。