全球經濟因能源價格下跌而獲得助力 - 《華爾街日報》

法蘭克福——能源價格在一年內第二次攪動全球經濟。

而這次是好消息。石油和天然氣價格暴跌正推動經濟增長，將資金注入消費者口袋，提振信心並緩解政府預算壓力。

這與一年前的能源價格衝擊形成鮮明對比，當時俄羅斯入侵烏克蘭引發了對歐洲及其他地區深度衰退的擔憂。

經濟學家表示，能源價格下跌在一定程度上解釋了今年歐美經濟數據意外強勁的原因。根據標普全球(S&P Global)備受關注的商業調查，大西洋兩岸的供應鏈經理比過去數月更為樂觀，該調查被視為未來增長的風向標。

家庭、企業和政府的意外之財抵消了借貸成本上升，因為各國央行提高利率以抑制歷史性高通脹。

自去年年中以來，每桶石油價格已下跌超三分之一，從121美元降至約77美元，低於戰前水平，原因是市場適應了西方對俄羅斯供應的禁運以及緊急儲備石油的釋放。部分經濟學家警告稱，中國經濟重新開放會推高油價，但這一情況尚未發生。

能源價格下跌如同減税，讓家庭有更多錢可花，並提振消費者信心。圖片來源：MICHAEL PROBST/ASSOCIATED PRESS在歐洲，由於天氣温暖、節能措施和進口增加，基準批發天然氣價格自去年夏季以來已暴跌近90%，達到2021年以來的最低水平。

幾乎所有商品和服務都離不開能源，因此能源的重要性非同小可，儘管自20世紀70年代以來發達經濟體已經降低了單位產出的能源消耗。

倫敦研究公司凱投宏觀(Capital Economics)的首席經濟學家Neil Shearing説：“這之於歐洲宏觀經濟前景的重要性怎麼強調都不為過。”

據凱投宏觀稱，對歐洲來説，天然氣價格下降意味着巨大的成本節約，相當於意大利今年國內生產總值(GDP)的約3.5%，以及德國、葡萄牙和西班牙GDP的約2%。

不過，由於各國政府去年推出了數千億美元的補貼，以減輕對家庭和企業的衝擊，能源價格下跌對產出的影響變得複雜。這些補貼減弱了能源價格上漲的影響，因此也減弱了隨後能源價格下跌的影響。Shearing説，出於這個原因，能源價格下跌對產出的影響將約為實際成本節約的一半。他説：“我們已經從預期經濟將出現嚴重衰退轉變為預期經濟將出現温和、較淺和較短時間的衰退。”

據凱投宏觀和Berenberg Bank稱，能源刺激措施可能使歐元區產出增加約1.5%，大約相當於一年的增長量。Berenberg稱，歐元區經濟今年預計將增長0.7%，而去年10月的預測為收縮1.3%。經濟學家們表示，美國也將受益，但程度較輕。

近幾個月來，大西洋兩岸的消費者信心強勁反彈，扭轉了去年的下滑趨勢。經濟學家表示，這可能意味着家庭將更多地動用他們在疫情期間積攢的儲蓄，從而進一步促進經濟增長。

德國貝倫貝格銀行首席經濟學家霍爾格·施米丁表示，去年歐洲各地家庭和企業信心受到的衝擊至少與家庭可支配收入受到的衝擊一樣嚴重。

在嚴重依賴天然氣進口的意大利，1月份零售額環比增長1.7%。這是自2020年5月以來的最快增速之一，當時各國經濟正從疫情封鎖中重新開放。根據德國聯邦統計局的數據，1月份德國能源密集型行業的生產較上月增長6.8%，此前在去年曾暴跌五分之一。

施米丁表示：“正是去年夏冬兩季天然氣價格飆升和對天然氣短缺的普遍擔憂，才導致歐元區去年陷入停滯。這種衝擊現在正在逆轉。”

與能源價格上漲將資金從當地人轉移到外國人的歐洲不同，美國是能源淨出口國。因此，價格上漲的影響更為複雜：它們將資金從美國家庭重新分配給美國能源生產商及其股東。

然而，家庭比石油生產商更有可能消費，這意味着即使在美國，油價上漲總體上也會拖累經濟增長。摩根士丹利的數據顯示，油價持續一整年翻倍，累計會使家庭實際支出減少多達3.7%。

該銀行表示，去年下半年汽油價格下跌釋放了可支配收入，其影響超過了同期利率上升的效應。

許多國家政府在每單位能源使用補貼之外還提供了更廣泛的支持措施，包括現金髮放。在英國，家庭正從政府獲得一筆固定支付，價值400英鎊（約合480美元）。在法國，政府提高了所得税起徵點以增加可支配收入。

主要央行正試圖評估還需加息多少。能源價格下跌具有雙重影響：一方面降低了整體通脹率，工會可能因此面臨接受較低薪資增長的壓力，從而減輕工資-物價螺旋上升的風險。

另一方面，能源價格下降如同減税，會刺激消費支出，這可能加劇非能源領域的通脹壓力。

英格蘭銀行貨幣政策委員會成員凱瑟琳·曼在上月的專題討論會上表示：“家庭不花在能源上的錢，他們會花在其他地方。這將我無法控制的外部能源價格，轉化為更像我應該控制的國內內生通脹。”

聯繫作者湯姆·費爾利斯：[email protected]

本文發表於2023年3月13日印刷版，標題為《能源支出下降提振經濟》。