股息股票迎來新對手：現金——《華爾街日報》

股票曾經是投資者追求高回報的唯一選擇。如今情況已大不相同。

飆升的通脹將國債收益率推至十多年來的最高水平。再加上低迷的股市，導致提供相對高股息率的股票數量持續減少：根據Birinyi Associates的數據，截至上週五，標普500指數中僅有34只股票的股息率高於六個月期國庫券收益率。根據道瓊斯市場數據，六個月期收益率收於5.116%。

這與過去十年大部分時間裏利率接近零、指數中股票普遍提供更高收益的情況形成鮮明對比。Birinyi數據顯示，在2021年底利率開始上升前，標普500指數中有379只成分股的收益率超過國庫券。

由於美國政府債券被認為比藍籌股更安全，一些投資者表示難以證明將資金投入風險較高的股市是合理的。他們認為，考慮到不確定的經濟前景，分紅股票的額外收益不值得承擔企業陷入業務低迷的額外風險。

“沒有任何理由僅僅因為某家風險公司的收益率與現金相當就去投資它，“Macro4Micro編輯格倫·雷諾茲表示，他透露自己投資組合中現金佔比超過80%。

上週由於對銀行業健康狀況和比預期火熱的勞動力市場的擔憂，股票和債券收益率雙雙下跌。然而銀行股的暴跌增加了美聯儲可能被迫提前結束緊縮政策的可能性。標普500指數今年累計上漲0.6%，較2022年1月峯值仍低19%。

經濟狀況將成為本週市場再度關注的焦點，投資者正尋找利率路徑的線索。2月份消費者價格指數(CPI)數據預計將於週二公佈，而零售銷售數據將於週三出爐。聯邦快遞(FedEx Corp.)的財報定於週四發佈。

收益率曲線仍呈現深度倒掛，意味着短期利率高於長期利率。這反映出市場對經濟長期走向的不確定性。

AT&T去年在剝離華納媒體(WarnerMedia)業務時削減了股息。圖片來源：Victor J. Blue/Bloomberg News普信(T.Rowe Price)價值型基金投資組合經理Ryan Hedrick表示：“從自上而下的角度看，收益率曲線正在向股票投資者發出警示信號。“他説，在這種環境下，股息收益往往在投資者回報中佔據比資本增值更大的比重。

派息股是去年慘淡市場中的亮點。標普500高股息指數去年累計下跌1.1%（含派息），而大盤指數跌幅達18%。2023年迄今該指數下跌4.9%。

儘管市場動盪，標普500指數成分股公司仍在持續增加股息派發。根據標普道瓊斯指數的數據，這些公司2022年派息總額達到創紀錄的5646億美元，按照當前股息率且假設指數成分不變，今年有望再創新高。

高股息率股票名單中包含許多傳統經濟行業企業。當公司產生的現金流超過運營所需資金時，通常通過分紅或股票回購回饋股東。這些企業通常擁有成熟的業務模式，能產生可觀現金流，但其銷售額和利潤增速往往慢於科技等新興行業。

多家能源公司榜上有名，例如先鋒自然資源公司和科特拉能源公司，股息率分別達到13%和10%。由於油氣價格高企，部分能源企業還派發了特別股息。奧馳亞集團、電信巨頭威瑞森通信與AT&T公司，以及化工製造商陶氏公司的股息支付率也相對較高，均超過5.2%。

投資者表示，即便債券利息收入唾手可得，派息股票仍具重要地位。海德里克先生稱更青睞防禦性板塊股票，如醫療保健、必需消費品及財產意外保險類股。

“我認為通脹確實會縮短人們的投資期限，“財富金融顧問公司投資顧問勞倫斯·哈姆蒂爾表示。他已將煙草投資作為對沖通脹的工具。他指出在物價上漲環境中，資本保值對投資者而言比長期增值更為重要，這種機制使得派息股更具吸引力。

如果公司承擔股息支付的成本變得過高，股息股票仍可能帶來風險。英特爾公司上月表示，將削減66%的股息以節省資金。這家半導體企業在面臨短期需求萎縮的同時，正推進昂貴的工廠擴建計劃。

“在當前環境下，我們得出結論：最高股息支付方不應同時是最大資本投資者，“英特爾首席執行官帕特·蓋爾辛格在電話會議上表示。

AT&T去年在剝離華納媒體部門時削減了股息。過去12個月英特爾股價（含股息）下跌39%，而AT&T股價上漲12%。

聯繫記者查爾斯·格蘭特，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年3月13日印刷版，標題為《高收益環境下股息股票失寵》。