銀行業危機推動債券市場創歷史性上漲 - 《華爾街日報》

銀行業動盪引發美國短期國債創下自1987年以來最大單日漲幅，投資者押注經濟已進入一個新的脆弱期，這可能會阻止利率上升。

不到一週前，對通脹的擔憂曾將部分債券收益率推至多年高點，但很快就被對銀行擠兑和金融穩定的新焦慮所取代，其速度令投資者震驚。這一轉變導致大量資金湧入美國國債，一些分析師表示，交易員買入債券以平倉對更高利率的押注，以及其他急於加入漲勢的人，推動了這一勢頭。

當債券價格上漲時，國債收益率下降，在包括美聯儲在內的美國監管機構週日晚上宣佈措施以緩解硅谷銀行週五突然倒閉的影響後，亞洲交易時段國債收益率開始下滑。隨後，歐洲交易開盤時再次暴跌，並在美國交易開始時繼續下跌，而股指則搖擺不定。

兩年期美國國債收益率是華爾街最受歡迎的短期利率預期指標，上週剛剛自2007年以來首次突破5%。週一收盤時，該收益率報4.030%，創下自1987年10月股市崩盤以來最大單日和三日跌幅。

10年期美國國債收益率是反映投資者對經濟增長、通脹和利率長期展望的關鍵借款基準，收於3.515%，低於上週五的3.694%和本月早些時候的近4.1%。

週一的反彈部分源於投資者對利率預期的巨大轉變。華爾街有一句格言稱，美聯儲會持續加息直到某些東西崩潰——自上週五以來兩家地區性銀行倒閉後，許多投資者表示，央行的緊縮行動可能已接近尾聲。

投資者和經濟學家密切關注國債收益率，因為它們為整個經濟體的利率設定了底線，並作為其他金融資產估值的基準。美聯儲去年的快速加息導致收益率飆升，引發股市下跌，並使30年期抵押貸款平均利率高達7%。

根據芝商所(CME Group)數據，交易員用來押注利率變動的聯邦基金期貨顯示，週一市場預計美聯儲在下週會議上加息25個基點的概率為66%，按兵不動的概率為34%。

週三時，投資者曾押注美聯儲在即將召開的會議上加息50個基點的概率接近80%。

“我一直堅定認為近期不會出現衰退，但如果銀行信貸開始收緊，那將成為一個真正的問題，“NatAlliance Securities國際固定收益主管安德魯·布倫納(Andrew Brenner)表示。

不過，對於金融穩定擔憂應在多大程度上影響美聯儲的貨幣政策，華爾街分析師意見不一。與此同時，劇烈的波動和激增的交易量使得市場信號難以辨別。

在上週四之前，美聯儲的緊縮政策促使投資者紛紛押注短期收益率將持續上升，這種狀況使得市場一旦基本面預期出現任何變化，就容易遭遇劇烈逆轉。截至2月24日的FactSet數據顯示，期貨市場交易員已押注兩年期收益率將升至新冠疫情爆發以來的最高水平。

硅谷銀行的倒閉促使美國監管機構宣佈措施以緩解連鎖反應，導致收益率下跌。圖片來源：TILMAN BLASSHOFER/REUTERS“一切都亂成一團，沒人真正知道接下來會發生什麼，”布倫納先生説，“我認為正確的交易策略是做空美國國債，但我要是真這麼做就太冒險了。”做空證券意味着押注其價格將下跌。

美國政府債券及其近親——機構抵押貸款支持證券，處於當前銀行業動盪的核心。這兩類債券本質上都保證在到期日償還本金，但隨着市場利率上升，它們的價格可能下跌，使其較低的利息支付變得不那麼吸引人。硅谷銀行陷入困境的部分原因是其大量投資於國債和機構MBS，而隨着美聯儲去年不斷加息，這些債券價格大幅下跌。

對銀行業的擔憂出現在極其重要的經濟數據周之前，一些分析師警告稱，這可能對投資者新近產生的債券需求構成直接挑戰。

週二，美國勞工部將發佈最新的消費者價格指數報告，這是繼1月份數據顯示物價意外快速上漲後，首次揭示2月份通脹走勢。隨後，生產者價格和零售銷售報告將於週三公佈。

百達資產管理全球債券主管安德烈斯·桑切斯·巴爾卡扎爾表示，考慮到金融業動盪的風險，國債市場難以做出決定性交易。百達的債券基金目前持有部分短期和長期國債，但一直避免大額交易。

“我們將繼續持有這些國債，但我認為現在不是逞英雄的時候，“桑切斯·巴爾卡扎爾先生説，“可以概括為這是一個你不應該做空波動率的市場。”

埃裏克·沃勒斯坦對本文有貢獻。

聯繫作者薩姆·戈德法布，郵箱：[email protected]；聯繫馬特·格羅斯曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年3月14日印刷版，標題為《債券創下自87年以來最大漲幅》。