SVB破產在日本不太可能引發大問題——華爾街日報

硅谷銀行的倒閉事件，令美歐快速加息導致銀行債券投資組合虧損的問題成為焦點。圖片來源：Akio Kon/Bloomberg News日本是外國政府債券的主要持有國。硅谷銀行危機凸顯了利率上升帶來的風險，但儘管日本金融機構持有大量美國國債，它們或許能避免類似衝擊。

由於日本國內利率長期接近於零，日本銀行和保險公司一直是外國債券的主要買家，試圖通過海外投資提高回報。日本是美國國債的最大外國持有國，甚至超過中國，持有總額近1.1萬億美元。根據日本政府的初步估計，截至2022年底，日本持有的外國債務證券約為281萬億日元，相當於2.1萬億美元。其中大部分是日本的外匯儲備——其持有的外國證券近1萬億美元——其餘大部分由金融機構持有。

尤其是一些日本銀行持有大量外國債券。日本郵政銀行 截至去年12月持有約25萬億日元的外國債券，另有53萬億日元投資於主要投資外國債券的投資信託。日本政府持有該銀行母公司約三分之一的股份。主要為農民和漁民提供服務的私營銀行農林中央金庫，截至去年3月持有2290億美元的外國債券。該銀行一直是一個激進的全球投資者——是貸款抵押債券(CLO)的主要買家，這是一種將有時風險較高的企業貸款打包在一起的投資工具。

硅谷銀行的倒閉使美國及其他地區快速上升的利率導致銀行債券投資組合虧損的問題成為焦點。一些日本銀行也感受到了這種痛苦。例如，農林中央金庫截至去年12月持有約1.8萬億日元的海外債券未實現淨虧損。日本郵政銀行表示，外幣利率導致去年年底出現1.7萬億日元的未實現虧損。農林中央金庫的總資產約為100萬億日元，而日本郵政銀行則高達227萬億日元。

但日本銀行大體上應能避免硅谷銀行那樣的命運。除了債券投資組合的未實現虧損不斷增加外，這家總部位於加利福尼亞州的銀行還因其集中的存款客户羣而遭受打擊：科技公司佔很大比例，存款金額遠超存款保險上限。

科技行業低迷意味着，之前財源滾滾、大把賺錢和融資的科技公司和初創企業突然不再存入大量現金。而且由於它們的業務已經面臨壓力，當硅谷銀行開始出現按市值計價的虧損跡象時，科技行業的儲户迅速逃離該銀行，這反過來迫使該銀行虧本出售更多債券，以試圖滿足提款需求。

對於大多數日本銀行來説，資金結構應該更加穩定。例如，日本郵政銀行擁有1.2億個存款賬户，這源於其郵政系統的根基。農林中央金庫的存款基礎主要來自農業和漁業——這些行業確實具有周期性，但仍遠不如美國科技行業那樣波動劇烈，後者往往激進且容易過度擴張。雖然日本銀行確實有大量資金存放在債券中，但根據日本央行的數據，外國證券仍僅佔銀行業總資產的約4.4%。

過去幾年在日本境外大舉擴張的日本銀行將感受到利率上升帶來的痛苦。但與硅谷銀行和第一共和國銀行等美國銀行相比，它們擁有更多元化的存款基礎，且科技行業創始人較少，因此大多數銀行可能勉強渡過難關。

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