中國經濟在消費推動下反彈——《華爾街日報》

新加坡——隨着中國從近三年的嚴格新冠防控中走出，1月和2月的經濟活動出現反彈，這為全球經濟在兩家美國銀行突然倒閉令投資者不安之際展現的韌性增添了新跡象。

數據顯示，在經歷了2022年幾十年來最疲軟的增長年份之一後，中國預期的復甦大體步入正軌。週三公佈的數據顯示，零售額回升表明消費正接棒成為增長引擎，而工廠則面臨出口下滑和房地產行業萎縮的局面。

但經濟學家表示，數據中也包含一些疲軟信號，尤其是就業方面，這意味着如果全球第二大經濟體要實現官方設定的今年5%左右的新增長目標，可能還需要政策制定者提供更多支持。

零售額回升表明消費正接棒成為中國經濟增長的引擎。圖片來源：ALY SONG/REUTERS對全球經濟而言，中國的復甦正值歐洲和美國的商業調查顯示，儘管借貸成本上升和持續通脹，但經濟增長仍好於預期；同時也正值美國硅谷銀行和Signature Bank的倒閉震動金融市場之際。Silvergate Capital Corp.旗下的第三家銀行正在自願逐步結束業務。

這些相互矛盾的因素使得利率前景變得不明朗，因為美聯儲和其他央行需要在抑制通脹與防範銀行體系新動盪之間權衡取捨。

中國的強勁復甦應有助於支撐全球增長，但經濟學家警告稱，對其他經濟體的益處可能有限，因為以消費為主導的復甦意味着中國對世界其他地區進口商品的需求將低於過去由刺激措施和投資推動的經濟擴張時期。

“如果中國經濟表現更好，將對全球經濟整體有利，“凱投宏觀駐新加坡的中國經濟主管Julian Evans-Pritchard表示。“但這次中國的復甦與往常的復甦有些不同。”

中國國家統計局週三表示，1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%，較去年12月1.8%的同比降幅顯著回升。

1-2月規模以上工業增加值同比增長2.4%，高於去年12月1.3%的增幅。基礎設施和機械設備等固定資產投資增長5.5%。

中國統計部門將1月和2月的主要經濟指標合併發佈，以避免春節假期造成的失真。春節期間企業停工，工人返鄉與家人團聚。

經濟活動的復甦是在中國取消實施了近三年的動態清零防疫政策後出現的。該政策旨在通過嚴格管控遏制哪怕是最小規模的疫情暴發。

中國於去年底取消了清零政策，導致感染激增，醫院不堪重負。圖片來源：STAFF/REUTERS該策略最初使中國經濟在全球疫情暴發後迅速復甦。但在傳染性更強的新冠病毒變種面前，該策略失效。上海等大城市反覆封控拖累中國去年經濟增長降至3%，是20世紀70年代以來最低增速之一。

中國政府於去年底突然放棄清零政策，導致感染激增，醫院不堪重負，企業和日常生活受到干擾。到1月初，疫情最嚴重的時期似乎已經過去，週三公佈的數據證實了商業調查以及影院觀影、餐廳預訂和地鐵出行等數據所顯示的經濟反彈。

對中國來説，今年的增長可能嚴重依賴消費。隨着西方經濟體失去增長動力，出口正在下滑，而房地產行業陷入低迷，切斷了兩個最可靠的增長引擎。

上週公佈的數據顯示，1-2月出口同比下降6.8%。週三的數據表明，房地產行業的放緩正在緩和，1-2月投資和新屋開工的降幅小於2022年，但經濟學家懷疑該行業今年是否會為經濟增長。

中國消費主導型復甦的持續性尚不明確。家庭儲蓄充裕，但對就業和房地產市場感到擔憂。

統計局週三表示，2月份城鎮失業率為5.6%，略高於1月份的5.5%，但補充稱這一變化可能反映了春節假期期間工人換工作的季節性因素。青年失業率仍處於高位，16至24歲受訪者中有18.1%失業。

瑞聯銀行香港高級亞洲經濟學家卡洛斯·卡薩諾瓦表示，失業數據表明，在解除新冠防控措施後，中國中小企業仍面臨困境。他表示，決策者需要確保私營企業獲得足夠的融資，以應對重新開放帶來的衝擊並創造新的就業機會。

“我們正處於這個過渡階段，看起來他們很艱難，“他説。

他補充説，如果政府要實現今年國內生產總值增長5%左右的目標，消費增長需要進一步加快。與疫情前常見的快速增長相比，這是一個相對保守的目標。

他表示，政策制定者應考慮恢復2022年到期的電動汽車購買補貼，並確保繼續控制通脹。中國2月份消費者價格同比僅上漲1%，低於1月份2.1%的漲幅。

肖曉和Grace Zhu在北京對本文有貢獻。

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刊登於2023年3月16日印刷版，標題為《消費支撐中國經濟》。