《華爾街日報》：銀行業全面拋售潮下歐洲市場現抄底良機

滙豐銀行已收購硅谷銀行的倫敦業務。圖片來源：阿爾貝託·佩扎利/美聯社隨着硅谷銀行倒閉的風波逐漸平息，市場可能出現一些廉價交易機會。歐洲的銀行股值得關注。

自週三晚間硅谷銀行宣佈增資（導致銀行擠兑）以來，歐洲斯托克600銀行指數已下跌約11%。歐洲銀行股在週四和週五有所下跌，週一跌幅擴大，週二才趨於穩定。

部分投資者可能擔憂危機跨越大西洋傳導，或歐洲銀行業存在硅谷銀行在美國暴露的同類風險。但多數情況下這種擔憂並無必要——歐洲銀行業資本充足、監管全面、估值低廉，且能更多受益於利率上升。

硅谷銀行與歐洲銀行業的可比性本就不高：該美國公司對如今泡沫破裂的科技行業風險敞口極高，實屬特例。歐洲這次反倒該慶幸沒有龐大的初創企業生態——這些企業目前正在消耗疫情期間積累的現金儲備。

歐洲銀行通常業務多元化：花旗分析師指出，該地區不存在類似硅谷銀行那樣業務結構單一的存款基礎（正是這點使其易受擠兑衝擊，並引發投資者對其他幾家美國中型銀行的擔憂）。歐洲銀行存款總量仍在增長（儘管增速放緩），而美國由於超額疫情儲蓄耗盡及客户轉向國債，存款規模正在萎縮。

那場資金遷移的根本原因是利率上升。歐洲央行也在加息，但力度沒那麼大：歐洲央行的主要政策利率為3%，而美聯儲的利率區間是4.5%至4.75%。Jupiter Fund Management的基金經理Guy de Blonay表示，歐洲的存款對加息的敏感度往往也低得多。

歐洲銀行股遭無差別拋售的一個跡象是，規模較大、實力較強的銀行受到的衝擊與較小的銀行一樣大。週一收盤時，瑞士巨頭瑞銀(UBS)下跌12%，而脆弱的競爭對手瑞士信貸(Credit Suisse)下跌16%——儘管週二差距擴大，表明市場正在變得更加挑剔。甚至該地區最大的銀行、SVB倫敦業務的收購方滙豐銀行(HSBC)也下跌了約10%。自去年10月該板塊反彈以來，投資者可能一直在獲利了結。

一些人可能會被豐厚的股東回報前景所吸引。總體而言，歐洲銀行資本充足，它們被迫在疫情期間暫停派息，然後在去年保持充足的資本水平，以應對並未發生的冬季能源危機。根據FactSet的數據，將過剩資本與仍然較低的估值結合起來，滙豐未來12個月的預期股息收益率目前為8.7%。

SVB和加密金融是終極的伊卡洛斯股票：在低利率時代高飛，在週期轉變時大跌。歐洲銀行則相反，多年來一直在努力應對負利率的影響。現在把它們歸為一類沒有多大意義。

寫信給斯蒂芬·威爾莫特，郵箱：[email protected]

刊登於2023年3月15日印刷版，標題為《銀行股拋售指向歐洲市場的廉價機會》。