金融服務綜述：市場話題 - 《華爾街日報》

圖片來源：卡洛·阿萊格里/路透社最新金融市場動態聚焦金融服務領域。道瓊斯通訊社獨家報道，發佈時間為美國東部時間4:20、12:20和16:50。

美國東部時間14:55——凱投宏觀歐洲首席經濟學家安德魯·肯寧漢指出，關於近期銀行業動盪有幾點值得關注。他表示，與美國地區性銀行相比，瑞信對全球經濟的威脅更為重大。這位經濟學家分析稱，瑞信資產負債表規模遠超硅谷銀行（2022年底約5800億美元），且全球業務網絡更為複雜，在瑞士境外擁有眾多子公司。作為全球系統重要性的銀行，瑞信雖制定了處置方案，但肯寧漢認為在市場看到明確解決方案前，處置失敗的風險將持續引發擔憂。他最後強調，近年來盈利能力薄弱的銀行並非只有瑞信一家，“因此認為後續不會出現其他問題將是愚蠢的判斷”。([email protected])

美國東部時間14:15——凱投宏觀的斯蒂芬·布朗對歐美銀行業動盪能否助推加拿大房市持懷疑態度。他指出，表面上看債券收益率下降應帶動固定房貸利率走低，但銀行只有在確信自身資產負債表健康時才會轉嫁較低的批發融資成本並擴大信貸。考慮到全球金融風險蔓延的可能性，他認為這種情況不太可能出現。“更嚴峻的風險在於銀行被迫收緊信貸，這可能對房地產市場造成嚴重後果，“布朗警告稱。([email protected]; @RobbMStewart)

1337 美國東部時間——德勤表示，在交易合同中使用ESG條款方面，私募股權投資者領先於企業併購同行。德勤稱，超過四分之一的受訪私募股權投資者表示，他們會在併購合同中包含ESG條款，如重大不利變化條款，而企業併購方的這一比例約為14%。德勤補充説，約16%的受訪私募股權交易撮合者及近23%的企業併購方表示，其公司計劃在未來一年內這樣做。近半數的私募股權受訪者表示，他們會在交易前盡職調查中評估ESG，而企業受訪者的這一比例約為43%。當被問及ESG是否是交易前盡職調查中“一貫且正式化的組成部分”時，差距更為明顯——德勤指出，近27%的私募股權投資者表示認可，而企業併購專業人士中僅有約9%持相同觀點。([email protected]; @mjarmental)

1305 美國東部時間——由於投資者持續擔憂美國科技貸款機構硅谷銀行倒閉及瑞士信貸的問題可能對全球銀行體系造成影響，歐洲股市大幅下挫。歐洲斯托克600指數和德國DAX指數收盤下跌約3%，英國富時100指數和法國CAC 40指數下跌近4%。布倫特原油暴跌7%至每桶72美元，道瓊斯指數回落2%。銀行股領跌泛歐市場，其中瑞士信貸股價重挫24%。“隨着硅谷銀行倒閉的餘波持續，瑞士信貸股票今日暴跌，“泰坦資產管理公司首席投資官約翰·萊珀寫道。“我們仍擔心這些連鎖反應將持續蔓延至整個經濟，目前保持防禦性持倉。"([email protected])

1238 美國東部時間——AlphaValue分析師Dieter Hein在研究報告中指出，由於負面情緒和不確定性，預計瑞信的客户和投資者將保持觀望，這引發了對該銀行重組計劃能否成功的質疑。“對銀行而言，信任是最重要的資產。如果客户對資金安全失去信心，他們就會逃離，“分析師表示。該分析師稱，瑞信似乎是AlphaValue覆蓋範圍內最脆弱的銀行。AlphaValue將瑞信股票評級從減持下調至賣出，並下調了對瑞信收入、每股收益和資產淨值的預期。([email protected])

1155 美國東部時間——晨星分析師Johann Scholtz在研究報告中表示，瑞信的信用違約互換目前正反映出違約可能性，雖然這種情況不能排除，但增發新股或分拆似乎是當前動盪更可能的結果。“我們現在認為，最好的情況是瑞信成功執行另一項增發，以提振批發融資方和客户的信心，“他説。晨星表示，另一種選擇是分拆瑞信，將其健康業務——瑞士銀行、資產和財富管理以及部分投行業務——出售或單獨上市，交易業務將被清盤。([email protected])

1038 美國東部時間——美國銀行分析師表示，近期W.R. Berkley股價的拋售（受硅谷銀行和Signature銀行倒閉的連帶影響下跌）是以折扣價買入優質特許經營權的機會，並將該股評級從中性上調至買入。本月金融股暴跌期間，Berkley股價下跌逾9%，但美銀表示，該保險公司在批發和專業市場的利基和集中定位預示着其將繼續跑贏大盤。美銀表示，Berkley股票應較同行享有實質性溢價，且該股相對於同行的估值已近十年未如此低廉。W.R. Berkley下跌0.4%，至60.93美元。([email protected])

1035 東部時間——獨立諮詢公司表示，英國價值超過40億英鎊的養老金税改革將主要惠及富裕人羣，並可能阻礙政府擴大勞動力規模的計劃。Broadstone指出，取消終身津貼（即工人在繳納額外税款前可累積的養老金總額上限）並提高其他津貼的計劃，對最富裕階層而言是“一項巨大的税收優惠”。Broadstone政策主管大衞·布魯克斯寫道：“年度津貼的再次提高為高收入者提供了税收紅利，但可能不利於財政大臣制定‘重返工作崗位’預算的目標。因為那些每年能額外存入2萬英鎊養老金的人將更快積累退休儲蓄，很可能因此提前退休。”（[email protected]）

1032 東部時間——凱投宏觀表示，英國財政大臣傑里米·亨特的春季預算可能促使英國央行進一步加息，但這取決於全球銀行體系的健康狀況。凱投宏觀經濟學家保羅·戴爾斯在報告中指出，亨特的預算比預期更為慷慨，且可能在2024/25年大選前進一步增加支出。“但由於通脹仍處於令人不安的高位，這或許會為英國央行提供更多加息動力，並延長高利率週期。”他表示，“不過，若銀行業問題進一步升級，顯然會導致財政和貨幣政策偏離既定軌道。”（[email protected]）

1017 美國東部時間 - 經過一年基本符合預期的大幅加息後，美聯儲的下一步行動引發疑問。Oanda分析師愛德華·莫亞向《華爾街日報》表示，市場越來越傾向於押注下週將暫停加息，但25個基點的加息仍有可能。“市場正在告訴美聯儲要優先關注金融穩定，“他説，“雖然銀行業危機通常會導致通脹下降和增長放緩，但他們可能希望明確進行最後一次加息，以傳遞出他們仍相信經濟基礎穩固的信號。“莫亞承認"暫停加息可能成為共識”，但他認為美聯儲"應堅持既定路線，最後再加息25個基點”。([email protected]; @ptrevisani)

1012 美國東部時間 - 凱投宏觀歐洲首席經濟學家安德魯·肯寧漢在研究報告中指出，歐洲銀行股的拋售可能影響歐洲央行週四的政策決定。肯寧漢表示，歐洲央行有充分理由採取觀望態度。他指出，在硅谷銀行倒閉引發的動盪看似平息之際，對瑞信生存能力的擔憂再度引發市場拋售。但他仍認為，最可能的情況是歐洲央行將按既定計劃將存款利率從2.5%上調至3.0%，同時強調政策並非預設路徑。([email protected])

1008 美國東部時間 - 凱投宏觀經濟學家安德魯·肯寧漢撰文稱，若瑞信倒閉，其處置過程是否有序至關重要。他指出，這家瑞士銀行比上週陷入危機的美國地區銀行規模大得多，全球關聯性也更強。但作為全球系統重要性銀行，瑞信應具備處置方案，儘管這些自金融危機後建立的方案尚未經受過考驗。“經驗表明，只要當局果斷行動並保護優先債權人，就能在避免過度傳染的情況下快速完成處置，“他寫道。肯寧漢補充説，雖然監管機構明白這點，但在明確解決方案前，處置失敗的風險仍將困擾市場。([email protected])