老虎環球2022年對其風投基金投資組合減記33% - 《華爾街日報》

據知情人士透露，老虎環球在2022年對其風投基金所投的私營企業投資組合進行了約33%的減值。

其中一位人士稱，此次減值使老虎環球持有的全球初創企業資產價值縮水230億美元。其私募組合包括對TikTok母公司字節跳動和支付公司Stripe等數百家企業的大額投資。去年第四季度，老虎環球最新風投基金虧損幅度在9%至25%之間。

儘管減值規模巨大（僅下半年就達90億美元），但這凸顯出私募市場相較於同類高增長上市公司的滯後性。去年科技股大幅下跌，但迄今大型風投機構報告的跌幅較為温和。

老虎環球曼哈頓辦公室，該公司投資了包括TikTok母公司在內的數百家企業。圖片來源：Gabby Jones/《華爾街日報》軟銀集團報告顯示，其480億美元的願景基金二期在4月至12月期間私募投資估值下降約30%，而公開持股跌幅超過50%。

這種差異部分源於私營企業估值的複雜性。基金管理人擁有較大裁量權，通常依據近期交易數據、營收等基本面指標及可比公司表現。此外，他們通常持有優先股，若企業折價出售可為投資者提供保護，且貶值速度往往慢於普通股。

管理者們普遍表示，無論市場週期如何變化，他們都遵循一致的估值流程，其中包括對企業價值進行獨立評估。有人質疑公開市場是否可作為有效基準，指出公開市場的波動性與他們對私營企業長期投資性質形成鮮明反差。

儘管如此，科技股暴跌期間私募市場估值的滯後已引起哈佛大學捐贈基金等投資者的關注。該基金首席投資官在去年秋季的年度信函中指出，風投經理們未對私募投資進行充分減值處理，這可能為投資者判斷是否投資新募資基金時形成盲區。

老虎環球近期減值操作顯著改變了其業績表現統計——自去年秋季啓動50億美元新風險基金募資以來，其2020年募集的PIP12基金最初向投資者展示的截至6月30日的內部收益率達22%（遠超行業平均水平），但知情人士透露該數字已降至9%。同期PIP11基金內部收益率從23%降至13%，PIP10基金從39%微降至35%。

據知情人士稱，老虎環球在第三季度遭遇額外虧損後，隨即向潛在投資者更新了業績指標。該人士表示，無論市場環境如何，公司都會定期向現有及潛在投資者提供業績和投資組合數據。

據知情人士透露，老虎環球所有大型投資均遭受重創。去年秋季啓動募資時，該公司告知投資者，截至2022年6月其對支付處理商Stripe的持股價值16億美元。週三，Stripe宣佈以650億美元估值完成65億美元融資，這一數字較兩年前上一輪融資時的估值縮水近半。

老虎環球旗下旗艦對沖基金和純多頭基金因重倉公開市場且聚焦高增長但普遍未盈利的科技公司，今年虧損幅度更大。其對沖基金下跌56%，純多頭基金暴跌67%。儘管損失慘重，但若非基金包含部分私募投資，情況可能更糟。

該人士稱，對沖基金和純多頭基金對私募投資的減記幅度大於風投基金。

請聯繫記者朱麗葉·鍾（[email protected]）和艾略特·布朗（[email protected]）

本文發表於2023年3月17日印刷版，標題為《老虎環球減記風投基金持倉》。