Illumina應聽從卡爾·伊坎的建議，放棄Grail——《華爾街日報》

激進投資者卡爾·伊坎提名三人進入Illumina董事會。圖片來源：Adam Jeffery/NBCU Photo Bank/Getty Images許多Illumina的股東對首席執行官弗朗西斯·德索薩執意收購Grail日益感到不滿。

儘管監管機構反對，該公司仍在2021年8月決定以71億美元完成收購，這一決定令許多投資者感到困惑，也是導致公司市值腰斬的主要原因。

生產癌症檢測試劑的Grail去年虧損約6億美元，侵蝕了Illumina的利潤。此外，生產基因測序產品的Illumina還撥出4.53億美元，用於支付因未獲監管批准就完成交易而可能面臨的歐洲監管機構罰款。對於一家可能被迫以收購價零頭出售的公司來説，這是一個巨大的財務負擔。Illumina已計提39億美元減值以反映這種可能性。

儘管Illumina仍在就歐洲對該交易的管轄權提出上訴，但許多投資者一直懇請該公司放棄。激進投資者卡爾·伊坎剛剛加入了這股股東不滿的浪潮。本週早些時候，他發起了一場代理權爭奪戰，在一封措辭嚴厲的公開信中指責管理層採取了魯莽行動。持有公司1.4%股份的伊坎提名三人進入董事會。在週三的第二封信中，他明確表示目標是迫使Illumina剝離Grail。

如果今年晚些時候進行投票，伊坎先生提名的董事是否都能最終獲得董事會席位，這是Illumina管理層明智地選擇不去探究的問題。相反，達成一項滿足多數股東和監管機構期望的和解方案更為合理。

TD Cowen分析師丹·布倫南表示，他所接觸的投資者歡迎任何能提高及時剝離Grail確定性的行動，前提是該行動不會對核心業務造成實質性干擾。布倫南先生承認可能存在希望保留Grail的股東，但他指出自己尚未遇到此類股東。

律師事務所Olshan Frome Wolosky LLP維權業務副主席伊麗莎白·岡薩雷斯-蘇斯曼表示，約80%的代理權之爭通常會和解，鑑於美國證券交易委員會新規要求使用通用委託書（這可能使異議者更容易使其提名者當選），這一趨勢可能延續。她指出，潛在和解方案可能包括成立由伊坎指定人員主持的委員會來監督Grail剝離事宜。

“伊坎是位高產的維權投資者，我認為他會對公司施壓，股東們也可能推動交易達成，“岡薩雷斯-蘇斯曼女士表示。

針對伊坎的質疑，Illumina本週回應稱其信函"既未認識到Grail能為Illumina股東創造的實際價值，也未能體現對監管流程的理解”。公司聲明"正儘快推進解決方案，在歐盟委員會剝離令下達前已啓動剝離工作”，並補充預計"將根據最終裁決條款執行剝離，除非Illumina同時贏得管轄權上訴"。

Illumina的股東可能會對公司傳遞的信息感到些許困惑。公司一邊準備退出，一邊又努力保留Grail。目前需要的是更明確地承諾退出，以糾正航向。在伊坎先生宣佈消息後，Illumina股價週一上漲了17%，凸顯了其中的利害關係。

“我認為信息相當明確。管理層是時候放棄這筆糟糕的交易了，”E Squared Capital Management的醫療保健投資者Les Funtleyder表示，他直接持有Illumina的股份。

公平地説，可能仍有一些投資者相信Illumina與Grail合併的長期前景。成長型投資公司Baillie Gifford持有超過10%的Illumina股票，尚未就此事發表任何聲明。該公司拒絕置評。另一股東Polen Capital未回覆置評請求，但在2021年底曾寫道，這筆交易最終將增強Illumina的核心業務。

然而，Canaccord Genuity的分析師Kyle Mikson解釋説，對許多投資者來説，問題在於即使Grail收購在未來某天有所回報，目前它已使Illumina對許多人來説不再具有投資價值。Illumina在利潤豐厚的DNA測序市場佔據主導地位，市場份額約為80%。這種商業模式通常吸引那些對醫療器械這一誘人業務感興趣的投資者。Mikson先生表示，Grail雖然前景看好，但在未來幾年內不太可能盈利，目前使每股收益減少約50%，這讓那些類型的投資者望而卻步。

是時候讓Illumina放棄其"神聖"的聖盃了。

聯繫David Wainer，郵箱：[email protected]

刊登於2023年3月21日印刷版，標題為《Illumina應聽從伊坎建議 放棄Grail》。