《華爾街日報》市場觀察：頂級手套漲價難挽頹勢 好時光尚需等待

馬來西亞莎阿南頂級手套工廠，一名工人正在檢查新生產的手套。圖片來源：林慧婷/路透社頂級手套公司連續第三個季度出現虧損，凸顯了在供應過剩和中國競爭對手激烈競爭時期該公司面臨的諸多挑戰。分析師表示，這些問題和其他一些問題可能會持續侵蝕利潤直至明年。

在頂級手套公佈財報後，大量分析師重申了賣出或表現不佳的評級，因為其營收和利潤均低於預期。

隨着全球新冠疫情翻篇，該公司一直在應對全球手套過剩的問題。與中國供應商的價格戰和通脹壓力更是雪上加霜。公司宣佈不派發股息，專注於在困難時期保留現金。

分析師們對其將更高成本轉嫁給客户的計劃也普遍持懷疑態度——儘管投資者對這一指引表示歡迎，推動該公司股價週四上漲19%，週五又上漲9.6%——並表示，儘管關閉工廠並採取其他成本削減措施，公司短期內不會扭虧為盈。

豐隆投資銀行下調了直至2025年的營收預期，理由是經營環境艱難，並指出更高的售價可能不會讓公司"很快扭虧為盈"。

MIDF研究機構表示，由於成本轉嫁空間有限（“客户可輕易轉向其他報價更具競爭力的手套製造商”），該公司對頂級手套的前景仍持謹慎態度。MIDF預測，受利潤率壓縮、產能過剩及原材料成本上漲影響，未來一兩個季度將持續虧損。

馬來亞投資銀行分析師Wong Wei Sum指出，財報公佈後頂級手套的股價上漲"可能難以持續，因行業基本面仍然疲軟"，目前工廠利用率不足50%。

該公司管理層暗示平均售價已觸底，但她表示頂級手套及其他製造商提價"是出於運營成本上升而非需求驅動，目前仍是買方市場"。

Wong女士預計頂級手套在2025財年前難以實現全年盈利，並指出其最新季度利用率約為32%。

這家全球產能最大的防護橡膠手套製造商正面臨困境。截至2月的第二季度收入同比下滑58%，財務成本激增三倍，天然氣與電力成本環比跳漲，且公司表示難以將上漲的生產成本轉嫁給客户。由於交貨週期縮短，客户"缺乏緊迫性"下單。

微弱的利好消息是：天然乳膠濃縮液及丁腈乳膠價格環比小幅下降，公司稱銷量有所提升。（後者或不可持續：肯納格研究分析師Raymond Choo在業績説明會後指出，銷量增長可能部分源於"某大客户的一次性訂單"，該客户佔銷售額的5%-8%。）

一些分析師認為，最壞的情況已被市場消化——過去12個月股價下跌48%，較2020年10月疫情助推頂級手套公司躋身馬來西亞市值最高企業行列時的歷史高點更暴跌90%。

RHB分析師Oong Chun Sung在報告中指出，該公司似乎正處於轉折點，應能受益於中國競爭對手同步提價行為——“因不可持續的價格戰已損害其盈利能力”。他將該股評級從賣出上調至中性。

APEX證券亦將評級上調為持有，預計該股有8%上漲空間。

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