拜登如何救助加利福尼亞和紐約——《華爾街日報》

設想一下，休斯頓有一家專門服務於石油和天然氣行業的銀行。它以低成本和寬鬆信貸條件向虧損的頁岩氣開採商提供貸款，條件是這些企業必須將存款獨家存放在該銀行，並獲得高於市場水平的回報。同時，該銀行還管理着石油和天然氣高管的財富。

銀行利用其龐大的存款為頁岩氣開採商提供更多高風險貸款，併購買國債和政府抵押貸款支持證券。後者掩蓋了其資產負債表上的信用風險。隨着開採商不斷消耗現金，銀行難以兑付存款，不得不虧本出售資產。

隨着虧損消息的傳播，存款出現擠兑。在共和黨總統的批准下，聯邦存款保險公司接管了該銀行，並擔保了所有未投保的存款，包括石油和天然氣高管的存款。難道民主黨人不會高喊“紓困”嗎？

這基本上描述了硅谷銀行過去一週發生的情況。民主黨堅稱，聯邦存款保險公司對未投保存款的擔保絕對不是紓困。事實上，拜登政府不僅救助了硅谷的投資者和公司，還挽救了依賴這些企業的加州預算以及該州的自由派政治階層。通過對簽名銀行未投保存款的擔保，紐約也得到了同樣的救助。

加州的税收收入隨着硅谷的興衰而起伏。隨着美聯儲向經濟注入數萬億美元並將利率降至接近零，股市大漲。投資者以虛高的價格出售科技公司的股票。初創企業利用火熱的股市公開發行股票。

投資者將資本收益大量投入硅谷銀行的高收益賬户以及在該行開户的初創企業。2019年12月至2022年12月期間，其存款規模增長兩倍達到1730億美元。通過向尚未盈利（許多甚至沒有收入）的公司提供優厚貸款條件及高於市場水平的存款回報，SVB成為硅谷首屈一指的銀行。

但隨着美聯儲加息和科技初創企業現金耗盡，SVB不得不虧本出售抵押貸款支持證券以應對存款贖回。後續故事眾所周知。

通常情況下，銀行倒閉時未投保儲户（賬户餘額超過25萬美元者）將承擔約10%至15%的損失。但科技投資者、加州州長加文·紐瑟姆和硅谷政客們遊説白宮施援。硅谷眾議員羅·卡納聲稱，若不擔保未投保存款將"重創創新管道"和"普通民眾"。

事實如此：若沒有FDIC救助，初創企業將不得不從風投機構籌集更多資金彌補損失。這對前景欠佳的企業可能尤為艱難，因為投資者在試圖減少自身損失時會拒絕追加資金。但對真正具有創新力的公司而言，這或許不成問題。

而那些在銀行賬户中擁有超過25萬美元的人並非“普通”民眾。真正傷害普通人的是美聯儲的通脹政策。當央行糾正那些讓技術官僚階層暴富的超寬鬆貨幣政策時，硅谷憑什麼不該承受一些陣痛？難道硅谷重要到不能承受虧損？就紐瑟姆州長而言，答案似乎是肯定的。

加州灣區的高收入者繳納了該州約一半的所得税。資本利得實現額從2019年的1450億美元飆升至2021年的2450億美元，這幫助加州去年創造了超過1000億美元的預算盈餘。但隨着股市暴跌和科技公司裁員潮加劇，加州正面臨鉅額赤字威脅。

今年前八個月的税收收入比去年同期減少了250億美元。如果投資者不得不減記初創企業投資，預算赤字將更加嚴重。難怪據報道在硅谷銀行擁有賬户的紐瑟姆先生會稱讚政府的救助計劃"對加州產生了極其積極的影響"。

與此同時，與硅谷銀行同期獲得紐約救助的Signature銀行，卻被貼上了加密貨幣銀行的負面標籤。但如果其大部分未投保儲户是加密貨幣公司，聯邦存款保險公司絕不可能出手相救。Signature主要服務於紐約自由派特殊利益集團——這些集團長期為民主黨競選活動提供資金。

據Law.com報道，該銀行是紐約市面向低收入住房開發商的最大貸款方，也是"人身傷害律所融資領域的重要參與者"。其專長之一是資助出租車牌照收購。《紐約時報》指出，該行還以"服務富裕家庭"著稱。前州長安德魯·科莫在該銀行設有競選賬户。

卡納堅稱，一家服務於石油和天然氣行業的銀行將受到與硅谷銀行和簽名銀行相同的對待。但也許這兩家銀行未能管理好風險的原因是，其領導人知道，如果遇到麻煩，他們將獲得政治保護。

3月13日，舊金山的一家硅谷銀行分行。圖片來源：KORI SUZUKI/REUTERS刊登於2023年3月20日的印刷版，標題為《拜登如何救助加州和紐約》。