《華爾街日報》：豆油需求激增或面臨放緩

大豆是主要用於動物飼料的豆粕來源，同時也用於生產豆油。圖片來源：羅瑞·多伊爾/彭博新聞農民和煉油商擔心，豆油市場初現的繁榮正因一個意外來源的挑戰而停滯：美國環境保護署(EPA)。

豆油是大豆壓榨動物飼料後的副產品，由於政府鼓勵將其轉化為柴油燃料的激勵措施增加，去年其價格飆升至創紀錄水平。隨後在12月，EPA提議在2025年之前強制減少生物質柴油的使用量，低於許多人的預期，削減了該機構向生物燃料製造商發放的信用額度價值。公告發布後一週內，豆油期貨下跌超過15%。

“這些數字有點令人震驚，”戴夫·沃爾頓説，他與妻子和兒子在愛荷華州威爾頓種植約750英畝的玉米和大豆。沃爾頓先生通過手機應用程序交易期貨和期權來管理對波動劇烈的蔬菜價格的風險敞口，他表示已對沖了三分之二的作物，限制了損失。

過去三年中，豆油價格大約翻了一番，主要是因為製造卡車和火車燃料的需求。目前期貨交易價格約為每加侖4.23美元，而柴油約為每加侖2.68美元。

這種差異意味着，如果沒有政府旨在減少碳排放的激勵措施，企業幾乎沒有經濟動機用豆油製造柴油。根據標普全球商品洞察的數據，去年在加州銷售的一種名為可再生柴油的激勵平均超過每加侖4.50美元，加州有一個低碳燃料計劃，增加了聯邦激勵措施。

由於美國環保署（EPA）為促進生物質柴油混合而發放的信用額度價值增長了兩倍，達到每加侖可再生柴油超過2.5美元，該數字自2019年以來已攀升近40%。燃料生產商若混合量超過配額，可將其多餘的信用額度出售給其他企業，後者可向EPA提交這些額度以履行義務，而無需實際進行混合。

此類激勵措施使得企業生產綠色柴油比傳統柴油更有利可圖。美國最大的可再生柴油生產商是鑽石綠色柴油公司（Diamond Green Diesel），這是煉油企業瓦萊羅能源（Valero Energy）與農業回收企業達令配料（Darling Ingredients）的合資企業。去年，該公司生產其標誌性產品每加侖毛利為1.45美元，而瓦萊羅能源在煉油行業景氣之年，加工原油每加侖利潤約為0.52美元。

根據美國能源信息署（EIA）數據，今年生物質柴油產量可能超過37億加侖，較三年前增長近60%。雖然廢棄食用油和動物油脂等廢棄物也是合適的原料，但有限的供應正導致生產商越來越多地依賴豆油——EIA數據顯示，去年豆油佔原料的47%。

大豆壓榨後得到豆粕和豆油，分別約佔大豆重量的80%和20%。富含蛋白質的豆粕主要用於豬、雞等動物的飼料。豆油則用於沙拉醬等食品，並越來越多地用於半掛卡車的燃料。根據美國農業部數據，今年美國豆油產量的約44%將用於生物燃料，高於去年的約40%。

伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校農業經濟學家斯科特·歐文表示：“幾十年來，石油一直是企業在出售更有價值的豆粕後，不得不設法處理的副產品。”

歐文稱，傳統經驗法則是豆油約佔大豆價值的三分之一。但在柴油需求推動的漲勢下，這一比例曾逼近50%——至少在美國環保署提案出台前是如此。

大豆動力卡車車隊的構想引發了中西部地區的綠色油料熱潮，壓榨廠取代了油井和鑽機。美國大豆協會首席經濟學家斯科特·格特表示，21個新建或擴建工廠計劃將使美國壓榨產能提升30%以上。

“通常這個行業不會出現如此大幅增長，“格特表示，“這一行業已存在很長時間。”

格特稱，環保署的消息使部分項目陷入停滯。該提案將生物質柴油年度摻混標準提高幅度，不足煉油廠改造項目及能源農業公司新合作可能帶來的約30億加侖產能增長的十分之一。這種不匹配可能削弱聯邦信貸激勵價值，摧毀項目前景，並動搖豆油市場的支撐基礎。

環保署最終決定將於六月作出。行業團體正遊説提高強制摻混標準。部分分析師認為多數規劃項目註定夭折。其他人則更為樂觀，主要因為紐約等數個州正在推行類似加州的低碳燃料激勵計劃。

愛荷華州一家壓榨廠Shell Rock Soy Processing的首席執行官科裏·約根森表示，由於全球對蛋白質需求的增長，大豆加工業最終可能會表現良好。該廠於一月份開始運營，得到了Phillips 66的資金支持，該公司對該廠的油有優先權。

“如果你生產的產品80%是蛋白質，那麼整個故事就不能僅僅圍繞可再生能源或大豆的油成分，”約根森先生説。

寫信給鮑勃·亨德森，郵箱：[email protected]

刊登於2023年3月20日印刷版，標題為《強勁的大豆油需求面臨障礙》。