瑞銀閃電收購瑞信後的下一步計劃 - 華爾街日報

一個週末的緊張交易徹底改變了瑞銀集團的命運。

這家瑞士銀行業巨頭以32億美元折價收購國內最大競爭對手瑞士信貸集團，進一步鞏固了其作為全球頂級財富管理機構的地位。

但這場政府主導的緊急救援也標誌着瑞銀戰略的突然轉向——該行在早年經歷瀕臨破產後，曾花費數年時間刻意轉向保守經營。

如今，在首席執行官拉爾夫·哈默斯和董事長科爾姆·凱萊赫領導下，這家瑞士最大銀行面臨着與另一家系統重要性全球銀行合併的艱鉅任務。由於兩家銀行業務高度重合，加上其頻發事故的競爭對手遺留的諸多法律難題，使得這項挑戰愈發棘手。

瑞銀股價週一的劇烈波動預示着可能面臨的動盪：開盤大幅下挫後反彈，最終收漲1.3%。根據道瓊斯市場數據追溯至1985年的記錄，當日高低點振幅近23個百分點，創歷史之最。

瑞銀債務違約保險成本飆升至十多年來最高水平。標普全球市場情報數據顯示，週一通過信用違約互換工具為1萬歐元（10,669美元）五年期瑞銀優先債投保的年成本升至168歐元——較上週五的117歐元大幅上漲，創2012年8月以來新高。

此次合作是在瑞信客户上週紛紛逃離該銀行，瑞士監管機構介入並在週末強制促成合並之後達成的。瑞士金融業相對於其經濟和870萬人口而言是全球最大的之一，這使得該國最大銀行的命運對政府至關重要。

這筆交易在瑞士國內創造了一個巨無霸，同時打造了一個全球金融巨頭，幫助富人進行投資。兩家銀行都服務於超高淨值客户，並擁有在華爾街交易股票和債券以及為公司提供諮詢的業務。

合併後的業務將管理約5萬億美元的投資資產，超過擁有財富管理業務的美國競爭對手銀行，如摩根士丹利，並將其置於貝萊德公司和先鋒集團在投資領域的同一級別。

“瑞銀做了一筆千載難逢的交易，”資產管理公司Algebris Investments的創始人Davide Serra表示，並指出瑞銀的淨資產價值因收購瑞信而上漲了70%。“這對所有瑞銀股東來説都是非常積極的。”

瑞士當局批准了競爭豁免，提供了1000億美元的流動性支持，對部分資產超過90億美元的後盾支持，以及瑞銀增加資本的長期寬限期。這次超級合併是監管機構指定的30家全球系統性重要銀行中的首例，這些銀行因其規模和相互關聯性而被視為對系統至關重要。

此外，瑞士當局註銷了瑞信約170億美元的高風險債券，令該市場投資者感到意外。

加拿大皇家銀行分析師安克·萊茵根表示，瑞銀以相當於瑞信財富管理業務資產管理規模0.6%的價格收購該業務，遠低於非強制交易中的收購價格。

瑞銀集團首席執行官拉爾夫·哈默斯表示，該行將獲得亞洲和拉丁美洲令人垂涎的財富管理客户。圖片來源：ARND WIEGMANN/REUTERS她表示，如果瑞士當局的援助足夠且瑞銀的融資成本恢復正常，“從長遠來看，這是一筆財務上極具吸引力的交易”。

瑞銀曾在2008年需要瑞士政府救助以彌補有毒證券的損失，但後來恢復成為歐洲最穩定、盈利能力最強的銀行之一，而瑞信則深陷醜聞和財務虧損。

在週日深夜與分析師的會議上，瑞銀首席執行官哈默斯表示，該行將獲得亞洲和拉丁美洲令人垂涎的財富管理客户。他表示，瑞信在美國的銀行家和研究分析師可以幫助為全球家族辦公室促成更多投資，這些家族辦公室為超級富豪家族管理資金，並且越來越希望直接參與投行交易。

分析師表示，瑞銀可能會因整合工作分心多年，這可能涉及削減瑞信陷入困境的投行業務及其在瑞士的全能銀行業務。

哈默斯先生表示，到2027年，裁員將使年度成本減少約60億美元，但拒絕透露具體裁員人數。

投行業務的收縮可能涉及裁員和縮減瑞信交易賬簿上的資產組合。瑞信投行部門在紐約和倫敦有數千名員工，瑞銀表示該部門將大幅縮減規模。

分析師稱，短期內瑞銀因接手瑞信陷入困境的投行業務（包括其法律費用）將面臨更高風險。

瑞士銀行Vontobel分析師安德烈亞斯·文迪蒂表示，縮減投行內部資產將是瑞銀面臨的最大挑戰。他表示這需要時間，而交易必須快速完成意味着瑞銀未對競爭對手的賬簿（包括衍生品組合和其他具有複雜特徵的資產）進行深入盡職調查。

瑞銀週一在達成收購競爭對手瑞信的協議後股價震盪。圖片來源：fabrice coffrini/法新社/蓋蒂圖片社考慮到遣散費等支出，吸收瑞信的國內業務也將代價高昂。兩家銀行在瑞士共僱傭了超過3.5萬名員工。

瑞士銀行僱員協會地區經理海因茨·加巴圖勒表示，瑞銀和瑞信員工總數約佔該國銀行業就業崗位的一半。

瑞士銀行員工在重組過程中享有保護措施，例如在某些情況下可獲得提前退休補償金和較長的裁員通知期。加巴圖勒先生表示，目前尚無法確定將有多少職位被裁減，但其協會已準備好開始談判。

“我們擔心這將對瑞士的銀行產生巨大影響，不僅是瑞信，還包括瑞銀，“他説。

聯繫瑪戈特·帕特里克，郵箱：[email protected]；聯繫帕特里夏·考斯曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年3月21日印刷版，標題為《瑞銀調整複雜鉅額交易策略》。