美聯儲試圖在利率問題上走鋼絲 - 《華爾街日報》

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾希望您瞭解美國銀行體系是安全的，並且他將控制通貨膨脹。如果我們都幸運的話，也許這兩點都會成真。無論如何，這就是對本週美聯儲"穿針引線"政策會議的樂觀解讀。

聯邦公開市場委員會(FOMC)週三決定將聯邦基金利率上調25個基點，使目標區間達到4.75%-5%。這低於近期銀行恐慌前市場預期的50個基點加息幅度，並且FOMC關於未來可能性的加息措辭也有所軟化。週三發佈的美聯儲官員季度經濟預測摘要仍預計今年利率將達到5.1%的峯值，因此加息週期似乎只剩最後一次。

這與遠高於美聯儲2%目標的通脹水平並不相符，鑑於其糟糕的預測記錄，央行關於今年通脹將迅速下降的預測可能過於樂觀。正如鮑威爾在新聞發佈會上指出的，就在兩週前，價格數據還顯示出更高的通脹。

但隨後硅谷銀行倒閉和其他動盪暴露出，在十多年非常寬鬆的貨幣政策扭曲下，快速上升的利率對金融體系構成的威脅。市場對美聯儲不加息的壓力突然變得強烈，因此要讚揚美聯儲頂住遊説壓力繼續加息。

鮑威爾在新聞發佈會上堅稱，美聯儲將通脹和銀行動盪視為兩個獨立的挑戰。他將繼續使用加息和縮減美聯儲資產負債表來抑制通脹，同時依靠監管和有針對性的干預來避免銀行恐慌。這是向市場傳遞的正確信息，既保持了抗通脹的信譽，又試圖增強當前金融恐慌已得到控制的信心。

鮑威爾先生還押注，隨着金融條件收緊程度超出美聯儲貨幣政策所暗示的水平，銀行業動盪將有助於對抗通脹。這是有可能的，因為即將到來的信貸緊縮可能會減緩經濟增長。

但這也有風險。一個危險是，如果恐慌情緒蔓延，美聯儲的最後貸款人活動可能不足以控制更大的恐慌，從而引發無論當時通脹率如何都要突然降息的壓力。美聯儲可能被迫在戰勝通脹之前就放鬆政策。

目前，鮑威爾希望既能穩定市場，又能遏制通脹。這是一項艱鉅的任務，但隨後出現的貨幣狂熱、通脹和金融恐慌都是央行自己造成的問題。這就是為什麼它現在必須小心翼翼地走這條鋼絲。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾3月22日在美聯儲的新聞發佈會上講話。圖片來源：Alex Brandon/Associated Press本文發表於2023年3月23日的印刷版，標題為《美聯儲試圖走鋼絲》。