美聯儲加息但承認銀行業壓力後不確定性增加 - 《華爾街日報》

美聯儲批准再次加息25個基點，但暗示銀行體系動盪可能使其加息行動比兩週前預期的更早結束。

週三的決定標誌着美聯儲為對抗通脹連續第九次加息，過去一年來一直如此。這將使其基準聯邦基金利率升至4.75%至5%的區間，為2007年9月以來的最高水平。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，在上週銀行業壓力加劇後，官員們曾考慮過暫停加息。他還暗示，週三的加息可能是他們目前的最後一次，具體取決於本月早些時候銀行擠兑後貸款收縮的程度。兩週前，監管機構關閉了硅谷銀行和另一家機構Signature Bank，並救助了未投保的儲户，以避免恐慌。

鮑威爾在美聯儲政策會議後的新聞發佈會上表示，對於信貸收縮可能在多大程度上減少招聘、經濟活動和通脹的估計“目前幾乎只是經驗法則的猜測。但我們認為這可能是非常真實的，這表明我們需要保持警惕。”後來，他説，“這很容易產生重大的宏觀經濟影響。”

美聯儲宣佈加息後，股市最初上漲，但週三下午下跌。鮑威爾發表講話的同時，財政部長珍妮特·耶倫告訴立法者，她沒有考慮為未投保的銀行存款提供廣泛擔保的方法。標準普爾500指數下跌65.90點，跌幅1.6%，收於3936.97點。10年期美國國債收益率下跌0.106個百分點，收於3.497%。

聯邦公開市場委員會(FOMC)的11位投票委員一致同意加息。

最新預測顯示，參與會議的18位官員中幾乎所有人都預計聯邦基金利率將升至至少5.1%，這意味着還將有一次25個基點的加息，且今年不會降息。季度預測與12月發佈的預測相比變化不大。

鮑威爾表示，官員們打算通過會後政策聲明暗示未來加息的不確定性更大。自一年前開始提高借貸成本以來，該聲明一直表示他們預計利率將"持續上升"。但週三的聲明稱，“一些額外的政策收緊可能是適當的”。

喬治·W·布什總統的前經濟顧問馬克·薩姆林表示，鮑威爾"為這可能是最後一次加息的可能性打開了大門"。

過去一年中，美聯儲官員有時承認被迫同時應對兩個問題的風險——金融不穩定和通貨膨脹。幾位官員表示，他們將使用本月公佈的緊急貸款工具來穩定信貸市場，以便美聯儲能夠繼續加息或將利率維持在較高水平以對抗通脹。

近期的銀行動盪提供了迄今為止最有力的證據，表明加息對更廣泛的經濟產生了溢出效應。這場動盪強烈提醒了美聯儲官員、監管機構、立法者和白宮在試圖遏制去年飆升至40年高點的通脹時所面臨的危險。

美國政策制定者通過提供大規模財政援助和廉價資金，緩解了2020至2021年新冠疫情造成的經濟衝擊。國會和白宮已將抑制物價壓力的任務主要交由美聯儲承擔。

聯邦基金利率會影響整個經濟中的其他借貸成本，包括抵押貸款、信用卡和汽車貸款利率。美聯儲一直通過加息來抑制經濟增長以冷卻通脹。其認為這些政策舉措通過收緊金融條件（如提高借貸成本或降低股票等資產價格）來影響市場。

鮑威爾週三表示，銀行業動盪可能進一步收緊金融環境，這意味着美聯儲加息的必要性可能降低。

自1月31日至2月1日的上次會議以來，經濟展現出超預期韌性，引發市場擔憂——前一年的激進加息未能有效放緩經濟增速並降低通脹。央行官員擔心，若消費者和企業形成持續通脹預期，物價將保持穩步上漲。

兩週前，由於數據顯示今年初的就業、支出和通脹比上次會議預期更為強勁，鮑威爾曾暗示官員們將討論加息25個基點還是更大幅度的50個基點。

2000億美元規模的硅谷銀行遭遇驚人擠兑徹底改變了局勢。該行儲户高度集中於關係緊密的風投與初創企業圈，隨着昔日高歌猛進的科技行業遇冷，這些企業正不斷消耗現金並提取存款。

3月8日，硅谷銀行表示正尋求從投資者處籌集資金，並將在因利率飆升而價值下跌的較長期證券上記錄虧損。次日，該行近四分之一的存款外流，3月10日被監管機構接管。

“從根本上看，硅谷銀行管理層嚴重失職，“鮑威爾表示。他並未説明為何舊金山聯儲的銀行監管人員或華盛頓的監管機構未能及時強制該行糾正缺陷，僅提及美聯儲此前宣佈的內部審計將於5月1日前公開。

美聯儲已大幅增加對銀行的貸款（包括通過條款更優惠的新融資工具），以緩解對更廣泛傳染的擔憂。儘管如此，銀行業震盪仍可能導致貸款收縮，因為銀行將面臨來自銀行審查機構及自身管理團隊更嚴格的風險管控審查。

若銀行面臨提高存款利率的壓力，其收益也可能受到擠壓，這可能進一步抑制放貸。硅谷銀行的倒閉可能促使更多消費者和企業將資金從低收益銀行賬户轉向高收益貨幣市場基金。根據Bankrate.com數據，儘管隨着美聯儲快速上調短期利率，貨幣市場共同基金提供的利率已接近4.5%，但上週全國平均儲蓄存款利率仍不足0.3%。

美聯儲的緊急貸款授權可解決流動性壓力，即確保資金流向金融體系所需之處。但這些工具無法解決更根本的商業挑戰，例如銀行存款低利率時代終結帶來的問題。

“我認為我們正面臨一場相當嚴重的信貸緊縮，”紐約聯儲前高管、現PGIM固定收益公司全球首席經濟學家達利普·辛格表示。

經濟學家指出，美聯儲自身的預測與鮑威爾的表態似乎反映出相似的擔憂。官員本可以將硅谷銀行倒閉事件淡化為管理不善銀行引發的個別案例，但"他們並未掩蓋問題”，道明證券利率策略主管普里婭·米斯拉表示。

過去一週的銀行業動盪引發市場質疑美聯儲是否會繼續加息，特別是在瑞士當局週日促成銀行業巨頭瑞銀集團與瑞士信貸集團強制合併之後。

部分分析師認為，鑑於近期經濟表現強勁且已採取積極措施提振銀行體系信心，美聯儲很難不繼續加息。

“此刻暫停加息將引發市場混亂，“美聯儲前副主席唐納德·科恩表示。放棄加息的決定將"暗示他們對金融穩定工具缺乏信心”。

也有不同意見。高盛首席經濟學家簡·哈祖斯認為，在當前脆弱的金融環境下，美聯儲更應審慎行事，將可能的加息推遲至5月初的下次會議。“若週三之後出現更多問題，同樣不利於提振市場信心，“他説道。

寫信給尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年3月23日印刷版，標題為《美聯儲在銀行動盪中加息》。