《華爾街日報》：美國銀行倒閉對全球增長構成風險

新加坡——美國銀行業動盪不僅是美國的問題，更增加了全球衰退的風險。

早在硅谷銀行倒閉前，許多經濟學家就預測今年全球經濟增長將顯著放緩，因為隨着利率攀升，歐美支出與投資預計將收縮。

今年初這些擔憂曾有所緩解——數據顯示西方經濟體展現出驚人活力，而中國在去年12月放棄清零政策後也顯現出復甦跡象。

但如今悲觀情緒再度悄然蔓延。儘管經濟學家普遍認為全面金融危機不太可能爆發，但他們也看到受創的銀行業與信貸緊縮陰霾正加劇全球增長風險。

“對世界經濟來説，這可能是一個相當危險的時期，“康奈爾大學貿易政策與經濟學教授埃斯瓦爾·普拉薩德表示。他稱發達經濟體在加息基礎上疊加銀行業問題"可能對全球產生溢出效應”。

經濟學家指出，當前直接風險在於美國銀行會收緊對家庭和企業的貸款以維持資產負債表健康，讓儲户安心。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三表示這種情況"很可能成為現實”，並可能"輕易產生重大宏觀經濟影響"。

美國的信貸緊縮可能通過抑制對其他國家商品和服務的需求（如德國汽車、法國度假或中國製造的電子產品）來影響全球增長。

更廣泛地説，全球貿易和金融體系以美元為基礎。這意味着美國金融條件的收緊——如貸款減少、借貸成本上升、股票和其他資產價格下跌——可以迅速蔓延到其他經濟體。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，美國銀行收緊貸款的可能性“很容易產生重大的宏觀經濟影響”。照片：LEAH MILLIS/REUTERS面對更高的美元融資成本，美國以外的銀行可能會減少對國內家庭和企業的貸款，從而放大因美國進口減弱而帶來的跨境衝擊。負債累累的政府可能會發現借貸更加困難。

根據國際清算銀行和首爾國立大學經濟學家1月份的一篇論文，全球貿易對以美元為主導的金融條件變化高度敏感。作者發現，當美元疲軟且全球金融條件寬鬆時，貿易佔全球增長的份額會擴大，因為廉價營運資金使企業能夠擴展複雜的跨境供應鏈。當美元走強或金融條件變得更加嚴格時，貿易在增長中的份額會縮小。

“美元潤滑了全球貿易和金融的輪子，進而推動了全球增長，”新加坡宏利資產管理公司全球宏觀策略聯席主管蘇翠欣表示。

早在硅谷銀行倒閉前，許多經濟學家就已預測今年全球經濟增長將顯著放緩。圖片來源：Bryan Banducci/《華爾街日報》增長擔憂的背後是對2007-2009年金融危機的記憶，當時美國抵押貸款及相關衍生品的虧損引發了資金緊縮，導致歐美銀行倒閉，迫使政府出手紓困。其影響範圍廣泛：根據世界銀行數據，2008年全球經濟僅增長2.1%，2009年則出現萎縮，全球國內生產總值收縮1.3%。荷蘭經濟政策分析局編制的指數顯示，2007年底至2009年年中，全球貿易量下降了18%。

經濟學家們並不認為危機會重演。如今銀行的財務狀況更為穩健，而央行官員和監管機構——其中許多是當年危機的親歷者——擁有多種工具來防止個別銀行的問題引發系統性崩潰。

在瑞士當局要求下，瑞信被競爭對手收購以增強全球銀行體系的信心。圖片來源：Michael Buholzer/Keystone/美聯社例如，過去幾周美國官員關閉了硅谷銀行和另一家搖搖欲墜的銀行Signature Bank，並向未投保的儲户承諾他們將拿回存款。美聯儲與全球主要央行之間的貨幣互換安排從每週操作轉為每日操作，向需要美元的銀行輸送資金。瑞士當局推動瑞銀集團收購陷入困境的競爭對手瑞士信貸集團，以增強全球銀行體系的信心。

然而，銀行倒閉可能帶來的問題正迫使經濟學家們至少考慮調整他們的預測。

在週三發佈的一份報告中，花旗集團的經濟學家根據當前金融業問題的嚴重程度，列出了幾種全球增長情景。

經濟學家們表示，他們的核心預期是，在銀行資產負債表健康及監管機構迅速行動的幫助下，這些問題將在春季前平息。即便如此，根據經濟合作與發展組織的數據，他們預計2023年全球經濟將增長約2.2%，2024年增長2.5%，而2022年的估計增長率為3.2%。

花旗表示，如果對銀行健康狀況的擔憂持續更長時間，導致融資成本和可用性緊張，信貸增長可能會停滯，今年全球經濟增長可能放緩至1.6%。

報告稱，如果銀行更積極地削減賬面上的風險資產，全球經濟增長可能會更低，約為1.5%，而如果美國和歐洲出現多起銀行倒閉的全面危機，全球經濟將出現萎縮，幅度可能高達2%。

“真正的風險在於金融體系中可能再次出現意外，暴露出迄今為止未預見到的風險，“倫敦凱投宏觀的首席經濟學家尼爾·希林表示。

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本文發表於2023年3月27日的印刷版，標題為《世界警惕關注美國銀行》。