德意志銀行股價反彈 儘管擔憂猶存——《華爾街日報》

德意志銀行 股價在週一收復了失地，此前一週曾大幅下挫。但投資者仍保持警惕，並開始審視該行的薄弱環節。

這家德國銀行的股價上漲了6%。上週五，由於對全球銀行體系健康狀況的擔憂加劇，在瑞銀集團被迫與較弱的競爭對手瑞士信貸集團合併後，股價暴跌。週一，使用信用違約互換來防範德意志銀行違約的成本有所下降，但仍處於疫情期間的水平。

“這不是一個巨大的復甦。整體情緒仍然疲軟，投資者對銀行感到緊張，”荷蘭銀行ABN Amro的銀行研究主管Joost Beaumont表示。

德意志銀行週一試圖通過更新其財務數據來安撫投資者。該演示強調了銀行的存款基礎以及投資者關注的領域（包括美國商業房地產）的風險敞口相對規模。

該銀行表示，截至去年12月，其70%的存款在德國。其中約一半來自私人客户，45%來自與銀行有其他業務往來的公司。

標普評級信用分析師Richard Barnes表示，三分之一的存款是有保險的，這與歐洲其他大型企業投資銀行一致。

“這是一個相當多樣化的存款基礎，”Barnes先生説。他表示，大部分存款在德國，即德意志銀行的核心市場，這是有益的。

德國最大銀行因其動盪的歷史，成為行業承壓時投資者首要審視的對象。多年來，德意志銀行深受盈利能力低下、成本高昂及重大丑聞困擾，這些事件損害了其在客户和監管機構中的聲譽。

自2018年首席執行官克里斯蒂安·澤温上任後，該行啓動了多年整頓計劃，已解決了諸多歷史遺留問題。如今銀行持續保持盈利，成本收入比下降，也不再深陷無休止的法律和監管糾紛。

但部分問題依然存在。由於擔憂房東難以適應疫情後工作模式變化，該行商業地產風險敞口備受關注。分析師指出，德意志銀行是為數不多對美國商業地產有重大風險敞口的歐洲銀行之一。

投資者報告顯示，德意志銀行4890億歐元（合5260億美元）貸款組合中，商業地產佔比7%。而受到密切關注的槓桿貸款（通常為支持收購交易發放的高風險貸款）約佔總貸款的1%。

330億歐元商業地產敞口中，約半數位於美國。摩根大通分析師表示，其商業地產組合類型多樣，抵押資產多集中於大城市。與2008年危機不同，當前貸款價值比更為保守，即便發生違約銀行接管房產，仍可出售資產覆蓋貸款。

摩根大通分析師表示：“我們認為這是一個可控的問題。”

德意志銀行對商業地產的風險敞口已引起分析師關注。圖片來源：Krisztian Bocsi/彭博新聞另一個令人擔憂的領域是：德意志銀行持有的難以估值的衍生品相對於同行風險敞口較大。這些資產在會計術語中被歸類為第三級資產，意味着沒有明確的市場價格。

德意志銀行曾持有大量此類資產，2008年巔峯時期衍生品規模達488億歐元。但此後該行已將衍生品頭寸削減至不足100億歐元。不過，根據聯博旗下Autonomous Research的報告，這一數字仍是大型銀行中第二高的，僅次於資產規模大得多的摩根大通。

報告稱，該衍生品組合採取主動管理且成分變動頻繁，意味着"這不是一個遺留的有毒組合，不會因錯誤定價在塵封的舊賬中腐爛"。

Scope Ratings德意志銀行首席分析師克里斯蒂安·範比克表示，對德意志銀行而言，更大的問題是過去一個月的市場波動和壓力不僅影響了其賬面，更衝擊了盈利能力。例如，在不確定性加劇的背景下，該行融資成本可能上升。在試圖出售不良資產（包括衍生品組合中的資產）時，也可能面臨更高成本。

“就消化這些額外成本而言，今年可能會很艱難，”範比克先生表示。

分析師還表示，德意志銀行和其他銀行可能會比預期花費更多，以提供更高的存款利率給客户，從而留住他們。

聯繫帕特里夏·科斯曼，郵箱：[email protected]

刊登於2023年3月28日的印刷版，標題為《德意志銀行試圖緩解投資者的擔憂》。