硅谷銀行與人們對利率風險的集體遺忘——《華爾街日報》

2019年3月19日，華盛頓的美聯儲大樓。圖片來源：Leah Millis/REUTERS您恰如其分地哀嘆“[銀行市場紀律的終結](https://www.google.com/search?q=The End of Market Discipline for Banks&rlz=1C5GCEM_enUS954US954&oq=The End of Market Discipline for Banks&aqs=chrome..69i57.17j0j9&sourceid=chrome&ie=UTF-8)”可能是美國所有銀行存款“事實上得到擔保”的副產品（《評論與展望》，3月22日）。但“懲罰魯莽行為的市場紀律缺失”也是這場危機的關鍵特徵。

美聯儲的監管是市場紀律的重要來源，而兩家地區聯儲未能提請關注處於風暴中心的倒閉銀行的資產負債表風險。但私營部門的金融分析師同樣未能提供來自私營業界的市場紀律。根據MarketBeat數據，就在2月中旬，18位分析師中仍有10位將硅谷銀行金融集團評級為“買入”，7位建議“持有”，僅1位建議“賣出”。

顯然，政府監管機構和私營部門分析師採用的績效標準未能識別銀行資產負債嚴重期限錯配的風險。2007-08年金融危機後市場紀律的弱化，不僅源於“大而不能倒”銀行的誕生，更源於持續十餘年的低利率貨幣政策。這似乎導致人們對利率風險產生了集體失憶——而這一風險曾是評估銀行表現的核心指標。

大衞·雷斯勒

前美國首席經濟學家

野村證券國際

佐治亞州薩凡納編輯委員會預言《多德-弗蘭克法案》將賦予監管機構無限救助權時可謂洞若觀火。該法案授權聯邦監管機構在缺乏充分納税人保護機制的情況下，向所有金融機構提供緊急貸款工具。

立法意圖早在法案通過前就已昭然若揭。參議員克里斯·多德在早期參議院議案中，就允許非存款類公司有資格獲得聯邦存款保險公司的資金注入。財政部長珍妮特·耶倫關於保護所有儲户免受損失的隱含承諾，正是多德-弗蘭克法案邏輯的終極體現。

2009年新罕布什爾州參議員賈德·格雷格曾説：“你們總説系統性風險。當今最大的系統性風險就是美國國會。“這些舉措終將助長更嚴重的金融魯莽行為，給納税人帶來更沉重負擔，並侵蝕資本主義根基。

內森·龐瓦尼

亞利桑那州斯科茨代爾

下次去賽馬場時我要邀請耶倫女士同行。這樣無論我下注多麼輕率魯莽，無論輸掉多少，她都會幫我全額賠付。

另外，我覺得明年三月"瘋狂三月"籃球錦標賽期間，有她保駕護航肯定穩賺不賠。

傑克·阿德勒

新澤西州門羅鎮

刊載於2023年3月28日印刷版《利率風險集體失憶症》