美聯儲將銀行倒閉責任推卸給他人——《華爾街日報》

政治中一個確定的事實是，美聯儲永遠不會為任何金融問題承擔責任。美聯儲監管副主席邁克爾·巴爾週二在參議院上演了這場自我開脱的戲碼，將硅谷銀行倒閉歸咎於銀行家和國會。這種行為簡直令人難以置信。

沒有人否認銀行家們未能對沖利率上升對資產價格和存款帶來的風險。但巴爾先生沒有説的是，美聯儲歷史性的貨幣政策失誤為銀行的錯誤決策創造了條件。美聯儲通過長期的量化寬鬆和零利率政策，推動了硅谷銀行及其他銀行存款的瘋狂增長，導致銀行大量持有長期、高收益資產。

聯邦存款保險公司主席馬丁·格倫伯格在週二的證詞中指出，2019年底至2022年間，硅谷銀行的資產負債表規模增長了兩倍多，“與創新經濟的快速增長以及上市公司和私營企業估值的大幅上升相吻合”。這是一種委婉的説法，意指美聯儲推高了科技企業估值。

硅谷投資者以高價套現股票，並將意外之財投入在硅谷銀行開户的初創企業。硅谷銀行吸收的存款超出了其安全放貸能力，因此大量購入長期國債和房利美證券，這些資產收益率相對較高，且被監管機構視為低風險或無風險。能出什麼問題呢？

當接近零利率持續近13年且幾乎沒有上行波動時，一些銀行家在追逐收益時會賭這種情況將永遠持續。美聯儲直到2021年底還向世界保證，由於通脹是暫時的，它沒有改變政策的計劃。

美聯儲去年為抑制通脹而採取的快速且必要的政策轉向，似乎讓硅谷銀行(SVB)等銀行措手不及。隨着初創企業消耗現金、客户將資金轉移到貨幣市場基金或國債，硅谷銀行的長期資產貶值，不得不虧本出售以彌補存款外流。

巴爾還將銀行監管失職的責任推卸給他人。他聲稱，美聯儲監管機構在2021年底就指出了硅谷銀行在流動性風險管理、壓力測試和應急資金方面的缺陷，並在2022年5月對其董事會監督、風險管理和內部審計提出了質疑。他表示，2022年10月，監管機構就利率風險狀況向高級管理層提出了擔憂。

他指責銀行管理層未能重視這些警告。但這些監管者難道只是無能為力的旁觀者嗎？他們當然有權向管理層提出更強烈的抗議，或將此事提交給更高級別的監管官員。國會應該傳喚所有內部監管文件和電子郵件。

巴爾為監管者開脱的説辭，與他將責任歸咎於2018年兩黨法案的敍述自相矛盾——該法案讓中型銀行擺脱了"大而不能倒"的監管束縛。但根據銀行政策研究所的數據，硅谷銀行的資本金高於某些大型銀行，很可能本可以達到《多德-弗蘭克法案》的流動性覆蓋率要求。

巴爾承認，2018年的法律賦予美聯儲"充分自由裁量權"，可對資產超過1000億美元的銀行實施"大而不能倒"監管以促進金融穩定。因此，如果監管者認為硅谷銀行具有系統重要性，本可以要求其遵守"大而不能倒"的監管規定。

然而，監管機構直到硅谷銀行倒閉後才採取行動，以確保其未投保的存款得到保障。無論如何，美聯儲在2022年2月的"嚴重不利情景"壓力測試中預測了一個假設情景：三個月期國債利率保持在接近零的水平，而十年期國債收益率降至0.75%。這表明華盛頓的美聯儲工作人員忽視了利率上升帶來的風險。

當貨幣政策多年來通過負實際利率製造扭曲的激勵時，監管機構有特別的責任去關注銀行的錯誤和日益增加的風險。而當利率突然上升以糾正美聯儲的貨幣政策錯誤時，審查人員有責任促使銀行家對沖或解除他們的利率風險。

為什麼監管者和監督者未能做到這一點，這是一個需要在週三巴爾先生出席眾議院聽證會時更加強烈地向他提出的問題。

美聯儲監管事務副主席邁克爾·巴爾於3月28日在參議院銀行、住房和城市事務委員會聽證會上作證。圖片來源：EVELYN HOCKSTEIN/REUTERS刊登於2023年3月29日的印刷版，標題為《美聯儲對銀行問題推卸責任》。