做空Signature銀行股票獲利——至少賬面上如此 - 《華爾街日報》

對於期權交易員而言，押注簽名銀行和SVB金融集團股價暴跌本是輕而易舉之事。但如今平倉套現卻困難重重——對許多人來説，還意外付出了高昂代價。

這兩家銀行兩週前倒閉並被監管機構接管，其股票價值實質上已化為烏有。這本該是持有看跌期權（即在約定日期前以指定價格賣出股票的權利）投資者的利好消息。

但截至目前，部分期權持有人陷入了證券業的"煉獄"狀態。硅谷銀行母公司Signature與SVB的股票自破產後一直停牌。週二，已申請破產的Signature銀行和SVB開始在櫃枱市場交易，為交易員在經歷一週多不確定性後提供了平倉可能。

有交易員反映券商設置障礙阻礙行權，另一些人則表示被迫向經紀商繳納數千美元保證金，只為保留平倉的一線可能。

“沒人預料到這種摩擦和不確定性，“41歲的承包商丹尼爾·曼迪亞表示。他購買了簽名銀行看跌期權，並在推特上持續發聲揭露套現困境。

簽名銀行與硅谷銀行的突然倒閉堪稱美聯儲激進加息週期中最慘痛的案例。被監管接管前，兩家銀行股價分別為70美元和106.04美元。FactSet數據顯示，週二它們在櫃枱市場的交易價已不足1美元。

他們情況的特殊之處在於，破產或政府停擺的威脅並未體現在他們倒閉時的股價中。例如，Avaya Holdings Corp.和Party City Holdco Inc.的股票在今年早些時候正式申請破產前的幾周內，交易價格低於1美元。

券商對這些股票的估值差異巨大。以富達為例，已將股票標記為零。 嘉信理財將Signature銀行股價定為64.60美元，SVB定為39.25美元。

SVB的突然倒閉是美聯儲激進加息週期中最大的犧牲品之一。圖片來源：Steven Senne/美聯社另一個複雜因素是，券商沒有歷史先例可循。當前市場特有的期權狂熱在十年前的銀行倒閉潮中並不常見。同期，社交媒體在投資中的作用日益增強。喜歡在Twitter或Reddit上交流心得的交易員們，這次也轉向這些平台發泄他們的不滿。

Mandia先生表示，他本月購買了與Signature銀行掛鈎的看跌期權，如果該股在幾天內跌至65美元，他將獲得賠付。在銀行倒閉後，Mandia先生致電Robinhood行權，券商為他建立了空頭頭寸以平倉。

然而，一位經紀人告訴他，如果他的頭寸超過了“風險閾值”，他們可能會平倉。曼迪亞先生的賬户截圖顯示，他隨後向Robinhood賬户存入超過2萬美元以維持空頭頭寸——這筆資金足以按最後收盤價購買期權對應的股票。他表示，週二當股票恢復交易時，他平掉了這個頭寸。

Robinhood的一位女發言人表示，該公司允許像曼迪亞先生這樣的客户行使其3月17日到期的期權合約，並將“在接近其他客户到期日時提供詳細信息”。

該女發言人指出，Robinhood最近對SVB的估值為39.40美元，這是3月10日盤前交易時的最後成交價，之後股票停牌。同時，Signature Bank的股價被標記為70美元，即其最後收盤價。經紀商對股票估值的不同方法會影響交易者為頭寸需要提供的抵押品金額。

經紀公司Tastytrade的首席執行官斯科特·謝里登表示，他們更傾向於客户在行使看跌期權後，存入足夠資金以在公開市場購買股票。

Signature Bank恢復交易可能讓一些人在經歷一週多的不確定性後得以平倉。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images他解釋説，這部分是因為股票最終交易價格存在不確定性，並舉了2021年迷因股狂潮的例子，當時少數股票無視基本面瘋狂上漲。另一個值得注意的案例是，個人投資者在赫茲全球控股公司申請破產後大舉買入其股票，希望藉此獲利，儘管事實上股東通常在此類重組中血本無歸。

“這更像是一門藝術而非科學，”謝里丹先生表示。“我們正在逐個賬户進行審查。我們必須在客户滿意度與公司風險之間取得平衡。”

39歲的工程師安德魯·比塞爾透露，他預感到Signature Bank的情況會急轉直下，因此購入了多份看跌期權——其經紀賬户對賬單顯示，這些期權賦予他以50美元、55美元和65美元價格拋售股票的權利。若銀行股價暴跌，這些期權將帶來收益。

比塞爾稱，在政府救助行動後，他多次致電其所屬摩根士丹利旗下的經紀公司E*Trade，並聯繫了中央期權清算機構Options Clearing Corp.以行權。經紀公司告知他需追加保證金。

他透露曾一度聯繫父母申請10萬美元貸款存入經紀賬户以執行合約。最終經紀公司表示無需為這筆可能獲利數萬美元的交易追加全額保證金，他僅需存入足以在公開市場購股的現金。

週二他完成套現，表示近期做空銀行的期權交易獲得了約4000%的收益。

聯繫記者Gunjan Banerji請致信 [email protected]

本文發表於2023年3月29日印刷版，標題為《做空Signature與SVB期權獲利不易》