《華爾街日報》：市場動盪季度或預示更多波動

儘管受到幾乎無人預見的衝擊波震盪，市場在第一季度展現出韌性。

投資者年初時普遍樂觀。通脹似乎正在緩解，許多人押注這將促使美聯儲迅速從加息轉向降息。

隨後經濟數據開始超預期火熱。由於擔憂美聯儲可能長期維持高利率，股票和債券價格雙雙下挫。

本季度最大沖擊發生在三月，硅谷銀行和簽名銀行相繼倒閉。銀行股暴跌。瑞士信貸集團瀕臨破產，迫使競爭對手瑞銀集團緊急安排收購。美國大型銀行爭相救助第一共和銀行，以遏制恐慌蔓延導致更多金融機構崩潰。

面對重大不確定性，市場表現比多數投資者預期的更為強勁。

標普500指數第一季度上漲7%，道瓊斯工業平均指數微升0.4%。納斯達克綜合指數飆升，這個科技股權重指數大漲17%，跑贏道指幅度創2001年以來之最，整體表現為2020年第二季度以來最佳季度表現。

與此同時，債券價格攀升。影響從房貸利率到學生貸款等各個領域的10年期美國國債收益率從2022年底的3.826%降至3.491%，創2020年以來最大季度跌幅。

硅谷銀行倒閉事件考驗了市場韌性。圖片來源：Steven Senne/Associated Press如何解釋市場的相對平靜？

“情況比許多人擔心的要好，“美國銀行資產管理公司首席投資官埃裏克·弗裏德曼表示。

一個被廣泛預期的經濟衰退尚未成為現實，至少目前如此。儘管近幾個月科技行業裁員增加，勞動力市場依然保持強勁。通脹雖然仍處於高位，但持續緩解。數據顯示，消費者價格2月份同比上漲6%，是自2021年9月以來的最小年度漲幅。

這些因素的綜合作用幫助包括弗裏德曼在內的投資者保持了一定程度的樂觀——儘管他仍建議客户堅持投資信貸市場中更高質量的公司。

“我們認為我們還沒有完全脱離困境，“弗裏德曼先生説。

例如，一些投資者和分析師對市場關於美聯儲在今年剩餘時間內利率走向的判斷可能出錯的風險持謹慎態度。

最近的預測顯示，美聯儲官員預計聯邦基金利率將從目前的4.75%至5%區間上升至至少5.1%。這表明美聯儲可能會再推動一次25個基點的加息，然後在今年剩餘時間內將利率維持在該水平。

然而，華爾街再次更加確信美聯儲將在下半年儘早開始降息。根據FactSet的數據，衍生品市場顯示交易員預計聯邦基金利率將在5月達到約4.9%的峯值，然後到年底降至約4.4%。

特斯拉的股票受益於降息預期的升温。圖片來源：QUETZALLI NICTE-HA/REUTERS"市場對美聯儲的預期與美聯儲的表態之間存在脱節，“Global X ETFs的投資組合策略師Michelle Cluver表示，她將降息押注部分歸因於3月份銀行業危機的餘波。

降息預期的升温推動投資者湧入許多在去年市場拋售中受創最嚴重的股票。英偉達公司第一季度飆升90%，而Facebook母公司Meta Platforms Inc.上漲76%，特斯拉公司攀升68%。

比特幣也大幅上漲。這種加密貨幣週五交易價格超過28,000美元，本季度上漲約71%。

與此同時，去年許多最大的贏家已經落後。能源股在2022年飆升，但在第一季度下跌。原油價格也是如此。

分析師和投資者對這種逆轉將持續多久存在分歧。

“我確實認為市場可能需要對利率走向進行重新定價，”克魯弗女士表示。她補充説，目前銀行業危機看起來相對可控，美聯儲似乎沒有充分理由在近期降息。

對一些人來説，最大的問題仍然是經濟能否在利率上升和金融環境收緊的壓力下保持穩定。

“我不認為有人能確定我們是否已經完全度過了困難時期，”景順集團全球市場策略師布萊恩·萊維特表示。

萊維特稱，迄今為止經濟的表現比許多人預期的要好。如果今年出現衰退，很可能是相對温和的。“真正的挑戰在於觀察是否存在潛在風險使其惡化，”他説。

請聯繫安卡尼·大谷，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月1日印刷版，標題為《股市以大漲收官動盪季度》