歐元區核心通脹率創歷史新高——《華爾街日報》

歐元區核心通脹率在3月創下歷史新高，這對央行官員來説是一個挫折，他們快速提高利率加劇了金融領域的壓力，並導致歐元區部分經濟領域出現痛苦。

新數據增加了歐洲央行在5月再次提高關鍵利率的可能性。這也可能鼓勵各國政府通過針對利潤的通脹性增長，探索其他方式來冷卻價格上漲。

歐盟統計機構表示，歐元區3月份的消費者價格比去年同期高出6.9%，較2月份記錄的8.5%通脹率有所下降，為一年多來的最低水平。上週接受《華爾街日報》調查的經濟學家預計將降至7.1%。

年通脹率的急劇下降是由能源價格驅動的，去年3月俄羅斯入侵烏克蘭後能源價格飆升，但此後有所回落。

然而，不包括波動較大的食品和能源價格的核心通脹率從5.6%上升至5.7%，達到自2001年有記錄以來的最高水平。央行官員傾向於關注核心通脹，作為利率上升是否在冷卻通脹的指標，因為它更好地反映了經濟中需求和供應的平衡。

“這強化了我們的觀點，即儘管存在一些金融穩定方面的擔憂，歐洲央行仍將在未來幾個月繼續加息，”滙豐銀行的經濟學家表示。

政策制定者在考慮下一步行動時，會意識到進一步加息可能加劇歐洲銀行體系的壓力。這些壓力可能通過導致企業和家庭貸款下降幅度超過歐洲央行預期，從而放大加息的影響。

當深陷多年醜聞和交易虧損困境的瑞士信貸集團面臨巨大市場壓力時，銀行體系的這種額外壓力變得尤為明顯，這促使瑞士監管機構促成瑞銀集團收購其競爭對手。此前美國硅谷銀行倒閉，使適應利率急劇上升的挑戰成為焦點。

剔除波動較大的食品和能源價格後，核心通脹率升至5.7%。圖片來源：thomas samson/Agence France-Presse/Getty Images政策制定者長期以來一直擔心，烏克蘭戰爭後能源和食品價格的飆升會導致加薪要求增加，進而促使企業提高價格，引發新一輪加薪需求。

一些歐洲央行利率制定者現在也在關注利潤率擴大帶來的通脹潛力，一位官員警告稱可能出現“利潤-價格螺旋”。

“企業的投機行為也可能推遲核心通脹的下降，”法比奧·帕內塔上週表示。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德也呼應了這一擔憂，她表示，不僅是工人，企業主如果拒絕接受實際收入下降，可能會加劇高通脹的持續。

由於歐元區大部分能源依賴進口，自烏克蘭戰爭爆發前幾個月以來能源價格的急劇上漲，意味着資源從該貨幣區域轉移到了挪威、美國和卡塔爾等能源供應國。

2022年，歐盟的能源進口成本達到8337億歐元（約合9090億美元），是2021年3903億歐元賬單的兩倍多，儘管能源消費有所下降。

歐元區政策制定者常將這種資源損失比作增税，拉加德表示，工人和企業主共同分擔這一負擔將有助於抑制通脹。

“這當然是我們歡迎的，尤其是它能降低第二輪效應的風險，“她本月早些時候表示。

2022年最後一個季度，歐元區工資以5.1%的年率上漲，這是自1996年有記錄以來最快的漲幅，僅次於2021年第二季度因疫情相關一次性因素推動的上漲。

在失業率於2月回落至6.6%的歷史低點鼓舞下，一些尋求更大加薪幅度的工人採取了罷工行動。在德國數十年來最大規模的罷工之一中，兩大工會分別要求加薪10.5%和12%，導致週一全國大部分地區交通陷入癱瘓。

截至2022年底的數據顯示，近年來利潤增速一直快於工資增長。根據歐洲央行的數據，在去年最後六個月中，商品和服務價格上漲中利潤所佔的比例高於工資。利潤增長超過工資增長的行業包括製造業、建築業、貿易、運輸、住宿和食品服務。

“在我看來，這次通脹衝擊似乎鼓勵了其中一些公司提高利潤率，“Pantheon Macroeconomics的經濟學家克勞斯·維特森(Claus Vistesen)説。

一些企業主表示，價格上漲超過成本增長可以讓公司保持價格穩定，而不是讓客户承受與通脹緊密相關的反覆漲價。

除了通過提高利率削弱需求外，央行官員沒有任何直接的方法來抑制利潤增長。政府可以更直接地使用税收來限制利潤增長。

經濟學家長期以來一直指出，歐元區許多服務行業缺乏競爭，這拖累了經濟增長，但現在這可能使企業能夠獲得更寬的利潤率。

“如果競爭不夠，監管機構是時候評估情況並採取行動了，“經濟合作與發展組織(OECD)首席經濟學家阿爾瓦羅·佩雷拉(Alvaro Pereira)説。

然而，監管改革可能需要時間才能產生影響，而歐洲央行的政策制定者似乎不準備等待。

“利潤率壓縮必須發生，在反通脹過程中發揮重要作用，“意大利聯合信貸銀行(UniCredit)全球研究主管馬爾科·瓦利(Marco Valli)説。“實現這一目標所需的時間越長，歐洲央行需要激進緊縮、將歐元區推入嚴重衰退情景的風險就越高。”

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刊登於2023年4月1日印刷版，標題為《歐元區核心通脹率創下歷史新高》。