投資者轉向科技股和貨幣市場基金尋求避險——《華爾街日報》

第一季度市場表現創下了歷史紀錄。

年初時，投資者出人意料地重新湧入那些在2022年美聯儲加息時遭受重創的投機性股票。而季度末卻出現了幾周前幾乎無人預見的銀行業資金瘋狂外逃。

在此期間，標普500指數持續攀升，季度漲幅達7%。

本季度最大贏家？科技股和貨幣市場基金。在硅谷銀行突然倒閉後，這兩者都成為了避風港。

“縱觀歷史，市場最大漲幅和跌幅往往集中在極短時間內，“Nuveen首席投資官Saira Malik表示，她最看好的板塊是科技行業，尤其是軟件和半導體公司。

科技股最初因市場預期美聯儲加息週期接近尾聲而飆升，並在3月銀行股拋售期間繼續上漲。去年該板塊曾受重創，因為利率上升降低了那些可能在未來多年產生暴利的成長型公司的吸引力。

英偉達公司、Facebook母公司Meta Platforms Inc.和特斯拉公司今年前三個月均暴漲超68%，領跑市場。

以科技股為主的納斯達克綜合指數上漲17%，跑贏以傳統經濟股為主的道瓊斯工業平均指數，創下自2001年以來最大領先幅度。比特幣等其他高風險投資同樣上漲。

貨幣市場基金同樣迎來複興——與科技股類似，其表現很大程度上與利率走勢掛鈎。

根據Crane Data的數據，目前貨幣市場基金的平均收益率為4.6%，創下2008年金融危機前以來的最高水平，較2022年初的0.02%大幅攀升。

“考慮到過去14年大部分時間我們處於零利率政策環境…這簡直是存放現金的絕佳選擇，“先鋒集團應税貨幣市場業務主管納菲斯·史密斯表示。該部門管理着超過4550億美元的貨幣市場基金資產。

銀行業動盪最初引發了存款從小型銀行向美國最大型銀行的轉移。但這場動盪讓部分客户對在商業銀行系統中持有超過聯邦存款保險公司25萬美元保險限額的餘額感到不安。

貨幣市場基金提供了有吸引力的替代選擇，因其投資於高流動性債務證券，常被視為現金等價物。

Refinitiv Lipper截至週三的數據顯示，今年投資者已向美國貨幣市場基金淨增資3360億美元，僅3月份就達2830億美元，創下2020年4月以來最大單月流入。這與去年形成鮮明對比，當時該類型基金遭遇近460億美元資金外流。

當然，如果美聯儲如衍生品市場交易員預期的那樣在今年晚些時候開始降息，貨幣市場基金的吸引力將會減弱。

上週，美聯儲再次加息25個基點，將基準聯邦基金利率上調至4.75%-5%，創2007年9月以來最高水平。但美聯儲也暗示，銀行業危機可能使其加息行動比預期更早結束。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克表示，由於美聯儲需要維持高利率以控制通脹，貨幣市場基金的收益率至少在接下來幾個月內將保持高位。

但他同時強調：“必須明確的是，這種情況終將過去。對於願意承擔風險的投資者而言，當前許多資產價格比六個月或十二個月前便宜得多。”

根據FactSet數據，標普500指數當前市盈率為17.9倍（基於未來12個月預期收益），低於2022年初的21.6倍，但仍略高於其17.3倍的十年平均水平。

部分分析師指出，若美聯儲暫停加息，去年備受青睞的高股息股票可能成為最大輸家。他們預測權益類投資者將重新湧向科技股。

Refinitiv Lipper數據顯示，投資者正以2018年6月以來最快速度從股息型基金撤資。標普500指數股息率僅為1.6%，其中僅47只成分股股息率超過貨幣市場基金4.6%的平均水平——這解釋了股息股吸引力下降的部分原因。

包含標普500前80大股息股的標普500高股息指數，今年含股息再投資的累計跌幅達3%，表現遜於大盤。

管理14億美元資產的CapWealth首席投資官蒂姆·帕利亞拉透露，該公司將約18%客户資產配置於短期國債，但仍持有高股息股和價值股。他堅持這一配置策略的原因是：儘管通脹有所緩解，但仍處於高位。

“對於那些將所有資金投入現金的人，長期來看他們將為此付出代價，因為他們的資產會落後於通脹，”帕利亞拉先生表示。“你必須將資金投資於能在通脹時期生存並繁榮的資產。”

聯繫Vicky Ge Huang，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月3日的印刷版，標題為《科技、貨幣市場基金是避風港》。