硅谷銀行倒閉使銀行更難脱手逾250億美元垃圾債——《華爾街日報》

近期銀行業動盪使得華爾街機構出售數百億美元高風險收購債務的本就艱鉅任務變得愈發困難。

美國銀行、 巴克萊、摩根士丹利等機構目前合計持有250億至300億美元的"滯留債務"，據槓桿融資分析公司9fin數據顯示。這些未售出債務與槓桿收購相關，銀行在去年信貸環境惡化削弱投資者興趣前承諾為這些交易提供融資。

銀行界人士表示，儘管近期已開始逐步消化積壓債務，但硅谷銀行危機及槓桿融資巨頭瑞士信貸集團陷入困境使這一進程陷入停滯。更糟糕的是，最大單筆滯留債務——為埃隆·馬斯克收購推特公司提供的130多億美元貸款——因這位億萬富翁在平台收入和盈利暴跌後將其價值減記至收購價一半以下，變得愈發缺乏吸引力。

硅谷銀行被迫折價出售債券。圖片來源：Taidgh Barron/Zuma Press投資者熱情減退的反映是，在銀行業穩定性引發擔憂後，高風險債券和貸款市場出現下跌。SOLVE編制的北美高收益債券指數平均收益率在2月至3月間從約7.5%躍升至近9%（債券價格下跌時，收益率會上升）。

當信貸條件像去年利率開始上升時那樣迅速惡化，銀行面臨一個艱難的選擇：要麼虧本出售已承諾承銷的債務，要麼繼續持有以期市場好轉。據《華爾街日報》10月報道，就推特而言，如果銀行出售其債務，可能面臨超過5億美元的損失。

硅谷銀行在被迫虧本出售債券後倒閉，這使得大銀行更不願意承受此類損失，銀行家們表示——儘管沒有人認為這樣做會使它們面臨類似命運的風險。

銀行無法在不遭受重大損失的情況下將債務從賬面上清除，這抑制了它們進行新收購貸款意願，對華爾街的利潤來源造成了重大打擊。

根據Dealogic的數據，截至3月31日，私募股權公司在美國宣佈了約500億美元的槓桿收購，較去年同期的約860億美元大幅下降。

“可以合理假設，任何承銷公司都可能放緩新貸款的發放，直到庫存債務得到處理，”野村證券國際公司存款策略主管格雷格·赫特里希表示，“但由於這些機構大多擁有充足的資本和流動性，銀行被迫出售的可能性似乎較小。”

在近期市場動盪之前，銀行在出售滯留債務方面取得了一些進展，包括羅珀技術公司和尼爾森控股公司的債務。貸款機構承諾支持多筆大規模新交易，例如以125億美元收購Qualtrics國際公司，不過該交易的債務部分相對較小。

摩根大通集團牽頭九家貸款機構，為阿波羅全球管理公司收購Univar解決方案公司提供了超過40億美元的債務融資，這是近幾個月來銀行做出的最大此類承諾。

但這一勢頭已經停滯，迫使需要籌集資金的借款人轉向非銀行貸方，這些機構通過籌集專項資金池為交易提供支持。

“銀行的狀況意味着我們的一批交易被迫暫停，”德普律師事務所金融業務主席傑弗裏·羅斯表示。

銀行方面樂觀認為，除非出現進一步動盪，情況將很快好轉。知情人士稱，去年為收購思傑系統公司提供融資的約40億美元債務已約六個月未能脱手，即將以大幅折價出售。

請聯繫記者亞歷山大·賽迪[email protected]和勞拉·庫珀[email protected]

本文發表於2023年4月3日印刷版，標題為《硅谷銀行危機阻礙垃圾債處置》。