動視交易進入獎金輪階段 - 《華爾街日報》

暴雪《暗黑破壞神IV》的測試反饋顯示這款電子遊戲有望成為爆款。圖片來源：暴雪娛樂公司對於動視暴雪來説，好事顯然值得漫長等待。

過去14個月裏，這家電子遊戲發行商始終籠罩在不確定性中——自宣佈將被微軟收購以來，這筆經調整動視淨現金後估值近690億美元的交易引發了歐美監管機構漫長的審查，且仍在進行中。交易提出時，動視正深陷內部醜聞，其遊戲陣容也看似遭受重創：2021年底發佈的《使命召喚》續作反響平平，暴雪部門兩款關鍵遊戲又遭遇延期。

其中延期發售的《暗黑破壞神IV》如今正顯現出爆款潛質。3月的遊戲測試已給出早期信號：動視稱超百萬玩家在遊戲中至少達到20級。“考慮到僅限預購玩家參與，且需15小時以上游戲時間，而正式發售時所有進度將重置，這個數字令人印象深刻，“傑富瑞分析師安德魯·尤爾奎茲在客户報告中寫道。他將《暗黑破壞神IV》6月發售後的年度銷售目標上調20%至1800萬份。其前作2012年發售當年銷量為1200萬份。

成功測試版的消息傳出幾天後，英國競爭與市場管理局縮小了對其交易的調查範圍。在3月24日的聲明中，該國反壟斷監管機構表示，“新證據暫時緩解了與英國遊戲機供應相關的擔憂”——實際上消除了微軟會從索尼的PlayStation平台扣留超受歡迎的《使命召喚》系列的擔憂。四天後，索尼的母國日本的公平貿易委員會得出結論，該交易"不太可能實質上限制競爭”。

雖然英國機構仍在調查該交易是否會抑制新興雲遊戲市場的競爭，但華爾街現在認為合併成功的可能性大大增加。花旗集團分析師Jason Bazinet將交易完成的概率從50%提高到70%，而Cowen的Doug Creutz三個月前給出的概率是30%，現在他認為交易有60%的成功幾率。自CMA宣佈以來，動視暴雪的股價已上漲超過7%，達到自去年1月首次宣佈交易以來的最高價格。

這使得與微軟95美元報價的差距縮小到不到10%。一個月前這一折扣超過20%，自交易宣佈以來平均為18.5%，反映了科技收購在當前監管環境下面臨的巨大風險。這種風險並未消失。英國和歐盟的交易監管機構尚未做出最終決定，而美國聯邦貿易委員會已提起訴訟阻止該交易。FTC案件的聽證會定於8月初舉行——比合並協議中規定的7月18日最終截止日期晚兩週。

投資者可能無需等待那麼久。英國監管機構預計將在4月26日前做出最終決定，而歐盟設定的裁決截止日期為5月22日。新街研究政策分析師馬特·佩羅認為，這些裁決將極大影響美國聯邦貿易委員會對本案的後續處理決定。他在週五的報告中寫道：“我們認為達成和解的可能性高於交易被阻，因為微軟提出的讓步方案能解決監管機構的多項核心顧慮”，並指出微軟勝算更大。

動視暴雪業務的好轉——包括即將推出的《暗黑破壞神》新作，以及最新續作《使命召喚：現代戰爭II》成功帶動《使命召喚》系列強勢迴歸——也為交易提供了必要的風險緩衝。微軟收購這家遊戲廠商仍可能成功，但與一年前不同，如今的動視暴雪似乎單打獨鬥也能發展得不錯。

聯繫作者丹·加拉格爾請致信[email protected]

更正聲明歐盟對微軟收購動視暴雪案的裁決截止日期為5月22日。本文早期版本錯誤地將該日期寫為4月26日。（更正於4月3日）

本文發表於2023年4月4日印刷版，標題為《動視暴雪交易進入加時賽階段》