歐佩克+減產不會抑制中國石油需求 - 《華爾街日報》

中國是全球最大的原油進口國。圖片來源：str/Agence France-Presse/Getty Images俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)成員國上週末又向全球市場投下了一顆重磅炸彈——從5月開始計劃再減產166萬桶/日。布倫特原油價格隨即飆升6%。

主要石油出口國的這一舉動可能反映出對全球需求的擔憂，但來自全球最大原油進口國中國的信號強烈表明，其石油需求的復甦還有進一步上升空間。即使美國需求大幅減弱，這也有助於支撐全球油價。隨着中國房地產和旅遊業企穩，今年晚些時候中國需求出現更大增長的可能性仍然很大。

中國尚未發佈3月份主要工業數據，這意味着煉油廠開工率等關鍵的直接需求指標尚不可得。但推動石油消費的兩大主要行業——交通運輸和與住房相關的重工業——的健康狀況目前正在明顯好轉，而且改善速度正在加快。

中國3月份官方非製造業採購經理人指數(PMI)為58.2，這是2011年以來的最高水平。Pantheon Economics指出，PMI公路、鐵路和航空運輸指數超過60。IHS Markit和財新的服務業指標也描繪了類似的景象：該指數達到57.8，為2020年6月以來的最高水平。

此外，航空和公路客運領域顯然仍有增長空間。根據數據提供商CEIC的數據，以客運週轉量計算，2月份國內航空客運量僅為2019年末水平的75%左右，而公路客運量僅為疫情前水平的三分之一左右。

房地產市場和能源密集型重工業領域的情況雖不那麼樂觀，但仍在明顯改善。2023年前兩個月，房屋竣工面積自2021年以來首次實現同比增長，鋼鐵產量也大幅回升。商品房銷售面積雖微降0.6%，但已是2021年年中以來的最小降幅。中國房地產市場的復甦仍處於初期階段。到2023年底，它很可能成為支撐油價的一個更重要的因素。

近期全球油價每桶5美元的上漲也不太可能對中國石油需求造成太大影響。首先，中國的柴油和汽油價格仍受益於一些剩餘的價格管制——這意味着它們對全球基準價格的變動反應滯後且並不總是完全反映。鑑於北京方面今年政策導向明顯轉向經濟增長，如果政府認為高能源成本開始制約經濟復甦，中國煉油企業很可能不得不承擔部分原油價格上漲的成本。

不過，這種利好不會過於極端——這次不會出現由中國房地產引領的大宗商品狂歡。過去幾年對房地產市場造成的一些損害將持續存在，而2023年迄今的刺激措施一直較為謹慎。但中國的石油需求將在全年持續回升。這使得油價大幅下跌的可能性很小，即使假設美國經濟增長進一步放緩。

致信納撒尼爾·塔普林，郵箱：[email protected]

刊登於2023年4月7日印刷版，標題為《歐佩克+減產不會扼制中國石油需求》。