《華爾街日報》：香港IPO市場的希望寄託於阿里巴巴和京東的分拆上市

中國兩家最大科技公司出售子公司股份的計劃，可能為低迷一年多的香港首次公開募股(IPO)市場注入一劑信心。

中國電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd., 9988.HK, BABA, 簡稱：阿里巴巴)上週表示，將重組為六家獨立運營的公司，並探索這些公司的IPO。不久之後，規模較小的競爭對手京東集團股份有限公司(JD.com, JD)在這個亞洲金融中心提交了文件，擬出售其房地產和工業部門的股份，《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報道稱，這些部門的目標是今年各籌集約10億美元。

這些交易可能會提振香港的IPO規模，去年香港IPO規模下降逾三分之二，至85億美元。市場參與者還認為，這些公司的計劃是一個信號，表明中國已經翻過了對民營科技行業監管打擊的一頁，這種打擊在過去兩年令投資者感到不安。

“如果阿里巴巴分拆IPO，這不僅僅是一次IPO。它發出了一個強烈的信號，即針對阿里巴巴或所有互聯網巨頭的監管打擊已經結束，這將提振信心，”Oberweis Asset Management中國機會基金(Oberweis Asset Management’s China Opportunities Fund)聯席投資組合經理Barry Wang表示。

中國的科技公司是中國最成功的企業故事之一，其規模之大令許多全球競爭對手相形見絀。即使自2020年底以來市值縮水逾三分之二，阿里巴巴的市值仍超過2600億美元，幾乎與可口可樂公司(Coca-Cola Co., KO)相當。另一家中國互聯網巨頭騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 簡稱﹕騰訊)的市值超過4650億美元，而京東最近的市值約為630億美元。

一些中國企業可能會效仿阿里巴巴和京東，選擇分拆或剝離子公司業務，這種做法正被越來越多的美國企業視為明智之選。分拆是指公司將子公司股份分配給現有股東，而剝離則能募集額外資金——儘管許多市場參與者將兩者統稱為分拆。

京東此前通過香港上市剝離了兩家子公司，包括一家遠程醫療企業和一家物流公司，在市場環境更為有利時各自募集了逾30億美元資金。

北京京東倉庫內分揀包裹的員工。圖片來源：JADE GAO/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES"更多企業——無論是通過分拆、剝離、股東分配等方式——都將尋求為股東釋放和創造價值的途徑，“高盛集團除日本外亞洲區股票資本市場聯席主管Edward Byun表示，“鑑於投資者的積極反響，我們認為這一趨勢有望在下半年推動更多類似活動。”

阿里巴巴宣佈重組計劃次日，其港股股價上漲逾12%，此後保持小幅攀升。京東宣佈分拆兩家子公司後，其港股股價躍升5.4%。今年以來，阿里巴巴股價累計上漲13%，京東則下跌28%。

儘管如此，瑞銀集團亞洲股票資本市場聯席主管Selina Cheung表示，外國投資者仍對半導體和數據等政策敏感性強的中國行業持謹慎態度。她補充説，他們可能更願意接受清潔能源和消費類行業的新上市企業。

安本PLC全球新興市場股票投資總監Osamu Yamagata指出，雖然阿里巴巴和京東股票發行的成功將為更多交易鋪平道路，但未來幾個月內不太可能感受到這種好處。他表示，這是因為中國的經濟復甦仍處於早期階段。

“我不認為近期會有任何大型中國科技公司IPO上市，”Yamagata補充道。

中國政府去年底結束了嚴格的清零政策，在近三年的封鎖後重新開放經濟。1月和2月中國零售額增長3.5%，這是經濟開始恢復健康的最新跡象。

“經濟活動轉化為資本市場活動，再轉化為IPO，這中間會有一點滯後時間，”盛德律師事務所資本市場律師孟丁表示。

阿里巴巴已表示將重組為六家獨立運營的公司，並探索它們的IPO。圖片來源：str/法新社/Getty Images今年香港新股上市持續放緩。一季度IPO募資額較去年同期下降50%至6.8億美元，但包含增發和可轉債在內的整體股權資本市場募資額增長逾三分之一，達75.9億美元。

十餘家香港IPO申請文件失效的企業於三月重新遞交材料。其中包括光伏逆變器製造商古瑞瓦特科技公司，該公司原計劃募資高達10億美元，但因去年末市場波動推遲了IPO。保險公司富衞集團去年兩度讓香港上市申請失效後，在三月重新提交了初步招股説明書，此前其已放棄在美國上市的計劃。

聯繫作者戴夫·塞巴斯蒂安：[email protected]

本文發表於2023年4月7日印刷版，標題為《香港IPO復甦曙光初現》。