美元霸主地位仍難撼動 人民幣尚難匹敵——《華爾街日報》

人民幣國際化面臨一個明顯但關鍵的障礙：中國仍實行嚴格的資本管制。圖片來源：ATHIT PERAWONGMETHA/REUTERS美元的主導地位短期內不會消失。儘管人民幣的重要性可能提升，但除非中國經濟模式發生根本性變革，否則人民幣取代美元成為全球儲備貨幣的可能性極低。

關於美元霸權終結的預測不時出現——通常是在類似當前制裁俄羅斯經濟的事件之後。但迄今為止，美元作為全球貿易和儲備貨幣的地位依然穩固。根據國際貨幣基金組織數據，全球央行外匯儲備中美元佔比近年來雖有所下滑，但仍接近60%，超過其他所有貨幣的總和。

美元在全球貿易中的主導地位同樣堅挺。國際清算銀行數據顯示，約半數全球貿易以美元計價，遠高於美國在國際貿易中的實際份額。

即便不涉及美國企業的貿易也使用美元結算，非美企業亦以美元融資。離岸市場中約半數跨境貸款和國際債務證券以美元計價。根據國際清算銀行去年調查，88%的外匯交易涉及美元。美國監管完善、深度開放的資本市場持續吸引海外企業投資融資。

儘管如此，隨着美國將美元霸權武器化，其他國家，尤其是面臨美國製裁的國家，將試圖尋找替代方案。中國的人民幣作為崛起超級大國的貨幣是一個候選者。但去年，人民幣僅佔全球外匯儲備的2.7%。

人民幣更廣泛使用的一個明顯但關鍵的障礙是中國仍實行嚴格的資本管制。這限制了外國企業在與中國直接貿易之外，願意以人民幣投資和借貸的規模。鑑於中國在全球貿易中的體量，或許能用人民幣與其他國家結算更多貿易，但接收方也需要將持有的人民幣投向安全、流動性高且無附加條件的領域。

中國尚在發展中的資本市場以及對外國投資者境內證券投資的嚴格限制是重要問題。與許多發達國家的貨幣市場相比，中國離岸人民幣市場規模仍然較小。而更廣泛用於投資目的人民幣可能還會給中國帶來其他巨大變化——包括國內儲蓄率下降和貨幣升值。這種方向的轉變將直接挑戰中國當前嚴重依賴出口和國有企業人為廉價資本的增長模式。

美元之王看起來仍穩坐王座，至少目前如此。

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出現在2023年4月8日的印刷版中，標題為《美元之王仍看似安全，不受人民幣威脅》。