《華爾街日報》：金寶湯在零食領域誘人的未來

金寶湯公司 早已超越了其名稱所暗示的範疇。如今，其被低估的零食業務有望成為明星業務。

金寶湯由兩大業務部門組成：餐食飲料部門（包括同名湯品以及Pace莎莎醬、V8果汁等品牌）和零食部門（主打Pepperidge Farm系列餅乾、金魚餅乾等品牌）。

目前零食業務約佔銷售額的43%，其增速快於餐食飲料業務，不久後或將成為金寶湯最大業務板塊。該部門面臨的核心問題是盈利能力仍落後於同行。

2018年收購Snyder’s-Lance為零食業務注入強勁動力，此次收購引入了包括Kettle、Cape Cod薯片、Late July玉米片和Snyder’s椒鹽捲餅等多個相對高端的品牌。這筆交易是前任首席執行官Denise Morrison任內頗具遠見的舉措之一。但當Mark Clouse於2019年接任時，扭轉湯品業務頹勢成為其首要任務。

隨着湯品銷售趨於穩定，零食業務正逐漸重回聚光燈下。

“我希望有人能提問關於零食業務的問題，“Clouse先生在3月財報電話會議中回答完多個湯品相關問題後對分析師們表示。他對此的熱切不難理解：當季度零食銷售額同比增長15%，而餐食飲料部門增幅為11%。與餐飲業務不同，零食增長並非完全依賴提價，實際銷量增長了2%。金魚餅乾的零售額同比上漲21%。

在2019年的一次投資者日活動上，克勞斯先生闡述了其整體戰略，金寶湯公司表示將致力於長期"穩定"其餐食和飲料業務，同時讓零食銷售額"達到或超過品類增長率”。在2021年的另一次投資者活動上，他們重申了這一目標，將未來一年的零食"品類增長率"定義為3%至4%左右。

許多競爭對手也在考慮同樣的問題。例如，家樂氏正在剝離其穀物部門，以更專注於包括品客和奇多在內的零食品牌。與金寶湯有些類似，家樂氏表示，它看到了零食業務的更高增長，但只追求穩定的穀物銷售。百事可樂仍然是菲多利的主要零食玩家。

然而，金寶湯看起來在競爭中處於有利地位。其Pepperidge Farm系列，加上Snyder’s-Lance的一些品牌，使其擁有差異化的產品組合，克勞斯先生將其描述為"有點高端但也能負擔得起”。

“這不是主流餅乾或薄脆餅乾；這是一個完全不同的主張，“他在一次採訪中説。

克勞斯先生正在將他在億滋國際擔任高級經理期間開發的策略應用於這一陣容，億滋國際是全球糖果和零食巨頭，於2012年從卡夫食品集團分離出來。從分離到2016年，克勞斯先生擔任億滋國際的首席商務官和首席增長官。在那裏，他發起了推出限量版奧利奧口味的策略，從Reese的花生醬開始，然後是生日蛋糕和許多其他口味。

如今，金寶湯公司正在採取類似策略，推出限時產品，如弗蘭克紅辣味與老海灣調味金魚餅乾、生日蛋糕味佩珀裏奇農場曲奇等。消費者在常規購買奧利奧或金魚餅乾時，往往會順手拿一件限時商品，這顯著拉動了銷售額。

金寶湯零食業務總裁克里斯·弗利表示，公司同時有機會大幅擴展部分斯奈德-蘭斯旗下品牌（如Kettle和Cape Cod）的規模。這些品牌在合併前基本屬於區域性品牌，未獲得大量廣告促銷投資。“收購時它們完全不成規模，“他在採訪中説道。

因此金寶湯零食的銷售前景看似光明，但利潤率仍是挑戰所在。收購斯奈德-蘭斯本應通過數億美元的成本協同效應提升利潤率，但這些節省最終僅抵消了疫情、通脹和供應鏈中斷帶來的意外成本。2021年12月，公司表示其零食業務約13%的運營利潤率遠低於行業21%的平均水平，並設定了到2025財年提升至17%的目標。但2022年通脹加劇，利潤率持續承壓。

不過隨着多輪漲價逐步覆蓋成本，盈利狀況似乎已出現轉機。截至去年5月的季度中，零食運營利潤率曾跌至12.7%，但隨後連續三個季度回升至13.9%。

高管們指出，斯奈德交易仍有增效空間。例如，金寶湯正應用分析軟件優化斯奈德-蘭斯工廠的生產。值得注意的是，斯奈德-蘭斯與佩珀裏奇農場各自擁有獨立的"直達門店"配送網絡——這具有一定合理性，因為一個網絡負責薯片貨架鋪貨，另一個則服務餅乾曲奇貨架。

但克勞斯先生表示，金寶湯公司正在整合其倉庫網絡，建立區域配送中心，將兩類零食集中分揀並統一裝車，同時對這些設施進行技術和自動化升級，以簡化流程、提高效率。

這些具體運營細節將決定金寶湯能否按時達成利潤率目標。但至少目前盈利能力正朝着正確方向發展。即便時間表稍有延遲，投資者或許也願意給予克勞斯先生信任空間。在食品行業，穩定的銷售增長與持續擴大的利潤率相結合，無疑是一道誘人的佳餚。

金魚餅乾今年一季度零售額同比增長21%。圖片來源：Daniel Acker/彭博新聞社聯繫作者Aaron Back，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月10日印刷版，標題為《金寶湯：零食業務前景可期》。