《華爾街日報》新晉頂級股票基金經理榜單
Suzanne McGee
難道這裏沒人能玩轉這個遊戲嗎?
棒球傳奇凱西·斯坦格爾的這句名言,恰如其分地描述了當下股票基金經理的處境。在股市和銀行體系不確定性壓力下——以及美聯儲為抑制通脹不斷加息——選股型基金經理要創造收益變得比以往任何時候都更加困難。
一年前,當基金經理們在2022年第一季度末結算時,大量基金實現了可觀收益,在《華爾街日報》季度優勝基金調查中名列前十的基金回報率均超過20%。快進到今天,情況截然不同:市場在過去12個月下跌,在接受調查的1,257只合格共同基金中,只有27只勉強實現了正回報,僅有10只基金的回報率超過3%。
這些基金的平均表現為負8.3%,落後於標普500指數總回報率負7.7%。
贏家
這使得管理Private Capital Management Value基金(VFPIX)的團隊所取得的成就更加令人矚目。在優勝基金範圍內,該基金是唯一一隻在過去12個月實現兩位數增長的基金,為投資者帶來了11.3%的回報。而且他們在投資組合中沒有一隻能源股的情況下實現了這一壯舉,儘管標普500指數的能源板塊是唯一的亮點。
“我們並不試圖理解整個大市場中發生的一切,“佛羅里達州那不勒斯Private Capital Management LLC研究董事總經理、該基金管理團隊成員大衞·西斯曼説,包括烏克蘭或歐佩克成員國消息對油價走勢的影響。
他補充道,試圖預測利率、油價和通脹趨勢“並不在我們的專業範疇內”。西茲曼先生表示:“相反,我們持續尋找那些特立獨行且表現優異的公司。”
要入選“贏家圈”調查,基金必須是主動管理的美國股票基金,資產超過5000萬美元,並有三年或以上的記錄,同時還需滿足其他一些標準。該調查排除了指數基金和行業基金、採用槓桿策略的基金以及大多數量化基金。結果由晨星直接計算得出。
私人資本基金確實持有一家受益於原油價格上漲的公司——Target Hospitality公司,該公司為能源行業及其他客户提供勞動力住宿服務——但在大多數情況下,私人資本的投資組合中充滿了低調的小型企業,這些企業提供了團隊認為良好的基本面。
其中包括:Harrow Health公司,一家眼科護理製藥公司。這是西茲曼及其同事去年加入相對集中的投資組合的少數公司之一,隨着收入和盈利能力的上升,其股價也在12個月內翻了三倍。西茲曼表示:“例如,隨着更多老年人接受白內障手術,更多眼科醫生開始關注Harrow的複合藥物以提高治療效果。”
私人資本管理公司本身可能就是其投資經理喜歡投資的那種小型、特立獨行的企業。它起源於佛羅里達州科利爾家族(電車廣告大亨巴倫·吉夫特·科利爾的後裔,他是該州最大的私人土地所有者之一)的家族辦公室;如今,這家精品公司管理着約10億美元的資產,其中僅5270萬美元投資於共同基金。
事實上,本季度表現最佳的基金榜單主要由小型基金及其投資的小盤股佔據。在過去12個月實現小幅增長的27只基金中,僅有4只投資於大盤股,另有4只是中盤基金。其餘19只實現正收益的基金主要投資於小盤或微型股。其中三分之二的基金自身規模也相對較小,資產不足10億美元。
“小市值公司領域為選股者提供了廣闊的施展空間,“西斯曼先生表示。他認為大盤股市場正變得越來越危險。“去年,五家巨頭公司——谷歌和Facebook的母公司、亞馬遜、蘋果以及微軟——佔據了標普500指數總市值的20%以上。“他認為這些公司體量已過於龐大,難以持續增長。“對其中任何一家企業來説,唯一有吸引力的新市場都已被其他巨頭壟斷。”
亞軍:小盤股基金
管理Virtus KAR小盤核心基金(PKSFX)的團隊雖然管理規模更大——僅該基金就擁有約17億美元資產——但其與Private Capital Management同樣鍾愛小盤股。該基金以8.7%的12個月回報率在本次調查中位列第二。
“通過聚焦小盤股領域——這裏有數千家財務狀況各異的企業——我們能更輕鬆地使投資組合區別於同行和行業整體,“總部位於洛杉磯的Kayne Anderson Rudnick(KAR)投資組合經理兼高級研究分析師託德·貝利表示。他和團隊尋找的是具有增長潛力但估值合理的老牌小企業,涵蓋從品牌高爾夫球銷售到卡車經紀等被他稱為"基礎款"的行業。“在牛市狂飆的12個月裏,我們可能不會是最亮眼的,但當市場低迷時,這些企業仍能穩步前行。”
在過去12個月裏,Virtus KAR基金因持有諸如Emcor集團(為商業地產業主提供從水管工到暖通空調專家的技術工人隊伍)和Acushnet控股(擁有Titleist高爾夫球品牌)等股票而獲益。Beiley先生表示該基金在行業選擇上持中立態度:“我們只想投資蓬勃發展的企業,並以合理價格買入。”
Hennessy顧問公司首席投資官、季軍基金Hennessy基石中盤30(HFMDX)組合管理團隊成員Ryan Kelley同樣注重估值,並認同Beiley先生構建多元化組合的理念。Kelley先生認為這隻12個月實現8.4%收益的基金,體現了從10億至100億美元市值股票中精選最佳投資機會的策略。
但Kelley及其團隊在為這隻集中且等權配置的基金選股時,不僅關注估值。“我們追求價值與動能結合,尋找盈利增長並反映在股價上的公司。“他解釋道。
這促使基石團隊在去年秋季年度組合評估中增持能源股。新增標的如獨立煉油商PBF能源,與長期持有的迪克體育用品、全美汽車等共同推動了基金超額收益。
“我們設立這隻基金的目的是識別那些已經失寵、估值被壓低,但仍擁有堅實基本面且有望扭轉頹勢的行業,從而從中獲利,”凱利先生解釋道。
儘管這些基金經理及其基金在動盪股市中因穩定性和可預測性而備受青睞,但必須意識到:正如市場情緒會變化,表現最佳的基金名單也可能更迭。包括曾搭乘科技股熱潮的基金在內,往期“贏家圈”成員在最近12個月滾動調查中普遍出現兩位數虧損,排名跌至末位。
這也是讀者應將當前頂尖基金的表現視為觀察基金經理多元策略窗口的原因——而非作為推薦清單。個人風險承受能力與投資目標各不相同,某些基金可能收費高昂、暫停申購或根本不適合特定投資者。
麥吉女士是新英格蘭地區作家,聯繫方式:[email protected]。
本文發表於2023年4月10日印刷版,標題為《股票型基金頂尖經理人新陣容》。