CarMax選擇盈利之路 - 《華爾街日報》

在當前嚴峻的經濟環境下，CarMax 必須做出選擇：是擴大市場份額還是最大化利潤率。目前，它選擇了後者。

這家二手車零售商周二表示，截至2月28日的季度，其同店零售二手車銷量同比下降14%，比分析師預期的12%降幅更為嚴重。這標誌着該指標連續第五個季度下滑。

CarMax通常表示，它有意以盈利的方式擴大市場份額，但在競爭激烈、消費者受到通脹和利率擠壓的當下，這並不容易。首席執行官比爾·納什在週二的財報電話會議上表示，根據公司對價格彈性（即需求對價格變化的反應）的測試，本可以銷售更多汽車，但利潤會減少。

顯然，這對其市場份額造成了損害。根據Evercore ISI的一份報告，CarMax兩位數的銷量降幅明顯比整個二手車行業1%的降幅更為糟糕。該零售商承認了這一點，並表示在去年下半年失去了市場份額。不過利潤率有所改善：CarMax上季度的整體毛利率為10.7%，高於去年同期的9.2%。公司還削減了管理費用，廣告支出減少了37%。總體而言，上季度淨利潤同比下降57%，遠好於分析師預期的77%降幅。目前，投資者似乎對CarMax追求利潤的策略感到滿意：財報電話會議後，其股價上漲了8%。

CarMax有信心在經濟狀況穩定時止住市場份額的流失。納什先生在電話會議中表示，CarMax曾在2008年經濟衰退和疫情最嚴重時期失去市場份額，但有在經濟復甦時重新奪回份額的記錄。CarMax面臨的風險是經濟狀況可能長期停滯不前，二手車價格和利率都維持在令人不安的高位，而競爭對手則持續降價以爭奪市場份額。

有跡象表明至少部分市場條件正在向好的方向轉變：新車經銷商表示議價權正迴歸消費者，並指出製造商正轉向提供激勵和返利來銷售新車。這種趨勢最終可能傳導至二手車價格下降，從而幫助CarMax以更低成本採購車輛。與此同時，更嚴格的貸款環境可能開始衝擊CarMax的競爭對手：電話會議中一位分析師提到，部分銀行正在縮減對某些二手車經銷商的庫存融資，這將限制其採購庫存的能力。CarMax採用自籌資金採購庫存，不存在這個問題。最後，儘管CarMax提高了向消費者收取的貸款利率，但其融資成本最近有所下降。這對其金融部門來説是個積極的信號。

道路狀況看起來並不樂觀，但CarMax似乎牢牢掌握着方向盤。

CarMax上季度削減了管理費用，廣告支出減少了37%。照片：Brandon Bell/Getty Images聯繫Jinjoo Lee，郵箱：[email protected]

刊登於2023年4月12日印刷版，標題為《CarMax選擇利潤之路》。