埃克森交易搜尋預示頁岩行業或現併購潮——《華爾街日報》

埃克森美孚公司在美國頁岩油氣領域尋求重磅交易的舉動，可能引發石油行業的併購熱潮，因為鑽探商們正尋求將大量現金儲備投入使用。

據《華爾街日報》上週報道，這家石油巨頭已與市值約520億美元的得克薩斯州頁岩油氣公司先鋒自然資源公司就潛在收購進行了初步談判。報道稱，數月來一直在二疊紀盆地物色目標的埃克森，還至少與另一家公司討論過潛在交易。

這樣的交易將發出最強烈的信號，表明美國最熱門油田二疊紀的鑽探商準備通過收購擴大規模。石油公司擁有健康的資產負債表，這使它們有能力和資金去物色收購目標。

《華爾街日報》報道稱，埃克森與先鋒之間尚未啓動正式程序，任何交易即使達成，也可能要等到今年晚些時候或明年。在報道發佈後的首個交易日週一，埃克森股價下跌不到1%，而先鋒股價上漲約6%。

投資銀行家和分析師表示，今年石油行業出現交易狂潮的條件已經成熟。

頁岩行業已從過去十多年追求的快速增長，轉向以財政約束和豐厚投資者回報為支撐的成熟業務。但頁岩公司正面臨鑽井地點減少的問題。鑽探新油田已不再受投資者青睞，這使得許多公司除了收購競爭對手以延長其運營時間外幾乎沒有其他選擇。

埃克森美孚在二疊紀盆地的交易搜尋預示着收購熱潮即將到來。圖片來源：KATHLEEN FLYNN/REUTERS“我們認為，總的來説，我們的業務需要進一步整合，”康菲石油公司首席執行官瑞安·蘭斯在二月向分析師表示。

華爾街週一將資金注入了幾家美國頁岩油公司，包括APA公司、Coterra能源公司和Diamondback能源公司，為美國20家最大的獨立石油和天然氣公司的總市值增加了70億美元。Truist證券分析師尼爾·丁曼表示，儘管週一油價下跌約1%，但頁岩油股票仍上漲，主要是因為投資者普遍押注石油併購活動將增加。

對增長的渴望導致了過去十年美國頁岩油行業的併購熱潮。根據投資銀行瑞穗證券的數據，2014年至2019年間，該行業平均每年有407筆交易（不僅限於併購），年均總價值約為900億美元。

但疫情重創石油需求並損害公司資產負債表後，併購步伐放緩。鑽探公司也收緊開支以滿足投資者對現金回報的要求。根據瑞穗的數據，2020年至2022年間，平均每年有180筆交易，年均價值590億美元。

如今，生產商手握雄厚資金，可隨時進行交易。去年俄羅斯入侵烏克蘭導致全球油價飆升至每桶127美元以上，為油氣行業帶來了鉅額利潤。

埃克森美孚董事長兼首席執行官達倫·伍茲表示，公司正在二疊紀盆地尋找機會。圖片來源：馬克·費利克斯/法新社/蓋蒂圖片社根據FactSet數據，截至去年底，美國十大上市頁岩油公司2022年盈利超過700億美元。埃克森淨利潤達557億美元，雪佛龍公司則收穫355億美元。

能源分析師和高管們表示，下一波石油交易熱潮可能出現在西得克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地。埃克森和雪佛龍等石油巨頭青睞該地區的頁岩油井，因其能快速投產，且無需綁定長達數十年的大型項目——這類項目已不受部分投資者歡迎，他們擔憂未來石油需求下降。

投資公司Goehring & Rozencwajg管理合夥人亞當·羅森茨威格表示，若埃克森或雪佛龍等石油巨頭收購大型二疊紀企業，“顯然可能引發投機熱潮”。

過去十年間，埃克森在二疊紀盆地投入巨資，並持續將其與圭亞那大型油田並列為關鍵增長源。該公司去年在二疊紀盆地日均產量約55萬桶，計劃到2027年將該地區產量提升至每日100萬桶。

圭亞那發現大規模石油資源，其港口正用於組織海上鑽井設備。圖片來源：奧斯卡·B·卡斯蒂略/華爾街日報但隨着該地區開發趨於成熟，企業一直受困於令人失望的油井產量。研究公司Enverus數據顯示，2022年二疊紀盆地油井平均每橫向英尺產油量較上年下降5%。摩根大通分析Enverus數據指出，在二疊紀某區域，埃克森美孚2022年新鑽井的產能同比下滑8.4%。

除了產能下降，運營商還面臨可鑽探地點庫存縮減的問題。投行Raymond James Financial去年估算，二疊紀盆地的上市公司和私營企業剩餘優質鑽探地點的開採年限已不足八年。

高管和投資者表示，雙重壓力促使企業通過合併獲取新鑽探機會並實現規模經濟。

同時刺激生產商併購慾望的還有通脹因素，這削弱了企業的資本部署能力。勞動力、鋼材和設備價格飆升，導致企業今年支出較2022年增加約20%，卻未能獲得額外產量。

古根海姆證券高級董事總經理穆罕默德·拉加里表示，收購競爭對手能讓鑽探商在控制成本的同時提升產量。

“在當前通脹環境下，併購可能是提升每股現金流最具成本效益的方式，”他表示。

雖然近幾個月的油價波動使交易複雜化，但美國原油基準價格已較去年6月峯值下跌約43美元，目前處於70至80美元區間，這為買賣雙方的談判提供了支持，分析師們表示。埃克森美孚首席執行官達倫·伍茲在1月的財報電話會議上稱，公司正在二疊紀盆地尋找機會，但在大宗商品週期頂峯時很難進行收購。

一些分析師表示，二疊紀盆地的整合可能導致該地區活動放緩，因為最有可能的收購方——上市公司——在鑽探計劃上比私營運營商更為保守。

聯繫作者：貝諾瓦·莫雷納，郵箱[email protected]；科林·伊頓，郵箱[email protected]

本文發表於2023年4月12日印刷版，標題為《頁岩行業準備迎接併購浪潮》。