瑞士信貸高風險債券清零重創亞洲富豪 - 華爾街日報

瑞士信貸集團風險最高的債券因被瑞銀集團收購而遭全額減記，導致一些富有的亞洲投資者蒙受重大損失。

上月，由於瑞士金融監管機構一項爭議性決定，瑞信發行的逾170億美元所謂額外一級資本債券幾乎變得一文不值。這些債券的持有者包括亞洲高淨值投資者——其中不乏瑞信私人銀行自身的客户。

AT1債券對許多富豪頗具吸引力，因其由知名機構（包括部分全球最大銀行）發行且提供高額回報。

2022年6月瑞信發行16.5億美元AT1債券時，承諾向投資者支付9.75%的年利率。這是該行過去十年以美元等貨幣發行的永續債券中的最高利率。Dealogic數據顯示，這些債券通過眾多歐美金融機構分銷。

獨立財富顧問公司Leo Wealth駐香港總裁Jessica Cutrera表示，近年來亞洲許多私人銀行家向客户推銷過各家銀行的AT1債券。

“這些AT1債券是被推銷出去的，而非客户主動購買。“她指出，“本質上是追逐收益的遊戲。我們從不看好這類產品，但我知道很多人熱衷於此。”

台灣投資者劉傑森表示，去年下半年他在瑞銀長期合作的私人銀行經理推薦下，購買了兩筆瑞信AT1債券。“我非常依賴並信任我的銀行經理提供的建議，“他説。

3月20日，劉先生醒來時得知瑞信AT1債券將被減記為零。他説他告訴兒子們，為他們預留的錢已經沒有了。

劉先生表示，他的顧問沒有告訴他這些債券的條款中包含可能使其價值歸零的條款，他覺得自己被瑞信欺騙了，因為該銀行最近還表示其資本狀況良好。他説，財富管理經理在為客户選擇證券時需要更加謹慎，並在營銷時充分揭示所有風險。

瑞銀和瑞信的發言人表示，兩家銀行不予置評。

“大多數亞洲私人銀行將AT1債券作為固定收益證券進行營銷，人們對其較高的收益率感到興奮，“總部位於新加坡的多家族辦公室Farro Capital的聯合創始人兼首席執行官赫曼特·塔克説。他補充説，因此它們經常被與更安全、收益率較低的債券相比較，而實際上它們更應該被視為類似股票的高風險工具。

瑞信AT1債券的減記給正在權衡如何合併兩家銀行的瑞銀高管們帶來了潛在的麻煩。照片：Bertha Wang/彭博新聞一些亞洲投資者還利用槓桿購買AT1債券，這意味着他們從銀行或經紀商那裏借錢來購入這些債券。這使得投資者能夠獲得更高的回報，因為他們只需支付購買大額頭寸所需資金的一小部分。但如果價格下跌，這也使他們面臨更大的潛在損失。

數字財富平台Endowus的聯合創始人、董事長兼首席投資官Samuel Rhee表示，對AT1證券的槓桿押注一直是亞洲私人銀行客户經理最熱衷推銷的產品之一。Rhee先生此前曾任摩根士丹利亞洲投資管理公司的首席投資官。他表示，美國和歐洲的私人銀行向客户推銷單一證券的可能性要小得多。

瑞信AT1債券的減記給正在權衡如何合併兩家銀行的瑞銀高管們帶來了潛在的麻煩。瑞信在亞洲的私人財富客户是此次收購吸引力的重要組成部分，而收購條款卻讓其中一些客户蒙受了損失。

台灣投資者劉先生表示，他在瑞銀以及香港和新加坡的其他幾家銀行都有業務，但只有這家瑞士銀行向他推銷了瑞信的AT1債券。他説：“我正在考慮將資產轉移到另一家銀行，因為我現在覺得把資產放在瑞士機構裏不安全。那裏的監管機構似乎可以為所欲為。”

亞洲的富人們並不是唯一因瑞信AT1債券而遭受損失的人。該行自己的員工以及美國和中東的機構和投資者也持有這些證券。幾家國際律師事務所表示，他們正在代表瑞信AT1證券的持有人，這表明訴訟正在進行中。

部分債券也由在亞洲銷售的共同基金持有。根據晨星提供的數據，截至2022年12月31日，Pimco管理的一隻全球基金將其總資產的3.5%投資於瑞士銀行的AT1債券。

晨星固定收益策略副總監Shannon Kirwin表示，資金管理人開始區分瑞士與其他司法管轄區發行的AT1債券。註銷AT1債券的決定最終由瑞士監管機構作出；其他地區的監管機構已明確表示，股東將在AT1投資者承擔損失前被清零。

3月20日，即瑞銀宣佈緊急收購瑞信次日，涵蓋100多隻應急資本證券（又稱Cocos）的ICE指數價格跌至每美元73.5美分。目前該指數已回升至約87.6美分。

據ICE數據，瑞銀在該指數中的部分證券近期交易價格介於每美元69至78美分之間。

本文由Weilun Soon參與撰寫。

聯繫作者Rebecca Feng，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月12日印刷版，標題為《高風險債券清零重創亞洲富豪》。