中國國有企業成為香港最熱門股票 - 華爾街日報

2021年，車輛駛過上海的一家中國電信門店。圖片來源：沈來騏/彭博新聞社中國古板的國有企業已成為香港股市的明星。

在10月的中共黨代會上，國家主席習近平表示，國有企業需要"做強做優做大"。投資者正在關注這一點。國有房地產開發商正在擊敗負債累累的民營競爭對手。中國最大的本土半導體制造商的股價上漲了三分之一以上。

最新的贏家是中國歷史悠久的國有電信運營商，它們的表現優於中國知名的互聯網和科技公司。自2023年初以來，中國電信股份有限公司和中國移動有限公司在香港上市的股票分別飆升了40%和27%。同期，基準恒生指數僅上漲了2.8%。

近兩年前，在前總統唐納德·特朗普簽署的一項禁止美國人投資這些公司的行政命令後，這些國有電信運營商與中國聯通（香港）有限公司一起從紐約證券交易所退市。其中兩家公司隨後通過在國內出售股票籌集了數十億美元。

投資者現在青睞這些股票，是因為這些公司契合中國的國家目標——且估值低廉。中興通訊作為另一家部分國有的電信巨頭，近期也實現了強勁上漲。

中國此前曾嘗試改革國有企業以提高其競爭力。隨着今年中國政府將經濟增長列為優先事項，同時聚焦關鍵行業技術自主可控，這一目標變得更為緊迫。

2月下旬，政策制定者發佈了促進中國數字經濟發展的國家規劃，其中包括加快5G網絡建設。幾天後，中國最高國有企業管理機構表示，企業應基於2020年啓動的國企改革三年行動計劃，加大科技創新力度。

傑富瑞電信分析師李裕生表示，吸引移動用户的競爭以及通過5G技術提供更高速網絡的浪潮，對電信企業構成利好。這些企業正屬於中國政府推動實施"數字化轉型"的工業領域。“電信企業將成為推動這場轉型的核心力量。“他補充道，地緣政治因素可能促使中國政府更加關注國企發展。他在上月給客户的另一份報告中寫道：“中美衝突促使中國更加註重提振國有企業。”

新加坡盛理資產管理公司中國區負責人陳敏表示：“市場正在押注國有企業能夠提升效率，並受益於政策紅利。”

他補充説，近期的勢頭在短期內對股票有利，但長期表現將取決於這些公司能否提高股本回報率。例如，電信公司需要以高於中國GDP的速度增長。根據FactSet的數據，即使在近期上漲後，中國大型電信公司的遠期市盈率仍為8至11倍。

“電信公司是相當容易理解、可預測的行業，”新加坡銀行（華僑銀行私人銀行部門）投資策略主管Eli Lee表示。作為基礎設施提供商，它們本質上是公用事業公司，國有企業在市場中佔據巨大份額，競爭格局相對穩定。

“如果我是想乘着國企改革東風的投資者，我應該投資這些電信公司還是更不透明的行業？”他説。

香港多家族辦公室Rockpool Capital的執行董事Andrew Chow表示，在波動的市場環境中尋求穩定性的投資者也會青睞中國電信股，該公司持有這些股票。他説，這些公司被列入美國投資黑名單並不讓他擔心。

“地緣政治風險總是存在的，”Chow談到這些風險時説。“它們已經被制裁了。進一步壓低股價的風險有限，”他補充道。

儘管習近平主席在推動國有企業增長，但他似乎也在與私營部門保持平衡，阿里巴巴集團控股有限公司和京東公司最近出售子公司股票的計劃就是例證，加拿大投資研究公司Alpine Macro的首席新興市場和中國策略師Yan Wang表示。

“他們不想營造一種印象，即他們真的想以犧牲私營部門為代價來加強國有部門，”王先生説。

曹莉和Serena Ng對本文有貢獻。

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刊登於2023年4月14日的印刷版，標題為《中國國有企業是香港最熱門的股票》。