中國經濟讓唱衰者失算——《華爾街日報》

中國一季度經濟增長強勁，二季度可能會更加強勁。圖片來源：str/Agence France-Presse/Getty Images2020年底和2021年初，美國受到新冠疫情、應對疫情不力以及有毒政治的打擊。許多觀察人士認為，美國已經進入經濟和政治的最終衰退。但一年後，在經歷了新冠疫情和相關政治衝擊後，美國再次強勁增長，並在世界舞台上重新確立了自己的地位。

現在正在中國發生類似的事情。

中國一季度4.5%的增長數據令許多經濟學家感到意外，他們原本預計增長在4%左右，特別是考慮到中國房地產市場崩盤和保守的貨幣政策帶來的持續拖累。可以肯定的是，存在重要差異：中國家庭從未收到過政府的大額支票，因此，雖然當前的消費反彈令人印象深刻，但它可能不會像美國那樣具有持久力。過去兩年政策失誤對中國房地產市場和高科技行業造成的重大結構性損害將持續存在，而人口結構也是一個拖累。

但這一切並不意味着中國在經歷了這場磨難後不能經歷一段高於趨勢的反彈增長。鑑於經濟目前的強勁勢頭，以及去年上海封鎖帶來的下一季度低基數效應，中國二季度的增長數據可能會更加強勁。

消費數據最為亮眼，符合預期：零售額同比增長10.6%，較1-2月僅3.5%的增速顯著提升。

但長期低迷的中國房地產市場實際狀況比表面更樂觀。儘管3月投資小幅走弱（這在一定程度上解釋了近期煤鋼價格疲軟），但住宅銷售面積自2021年6月以來首次實現正增長。住宅竣工面積激增35%，較1-2月10%的增幅大幅提升（去年11月還保持兩位數降幅）。新開工和投資仍顯疲軟，但拖累市場的關鍵因素——預售未完工樓盤存量——似乎正逐步消化。

基於此，疊加國內消費和旅遊的強勁復甦，石油需求反彈不足為奇。CEIC數據顯示，3月中國表觀石油需求（煉油加工量加石油產品淨進口）同比增近10%，較2022年12月3.9%的降幅明顯好轉，印證了今年早些時候的其他跡象：石油需求反彈快於預期。到今年下半年，中國房地產復甦和石油需求或將對全球大宗商品價格產生更顯著影響——儘管類似以往刺激政策下的大規模建設熱潮難以再現。

貿易領域或許不宜過度樂觀。3月出口遠超預期，部分得益於對俄貿易的迅猛增長，但官方製造業PMI顯示新出口訂單增速略有放緩。智能手機、電腦等出口主力產品3月產量仍顯疲軟：同比分別下降6.7%和21.6%。

中國仍需爬出巨大的經濟深坑，但最新數據表明其商業活動已重回正軌。新冠時期的政策失誤對中國發展前景造成了長期損害，但即便華盛頓許多人希望如此，這些失誤仍不足以撼動中國作為全球經濟強國的地位。

聯繫作者納撒尼爾·塔普林：[email protected]

本文發表於2023年4月19日印刷版，原標題為《中國經濟讓唱衰者失算》。