關注食品價格通脹線索，請看印度 - 《華爾街日報》

世界銀行報告指出，印度的出口限制可能推高全球大米價格。圖片來源：STAFF/REUTERS對於依賴降雨養活14億人口的印度而言，季風是至關重要的經濟晴雨表。糟糕的季風季節可能顛覆政府統治並威脅全球糧食安全——尤其是在糧食價格雖已回落，但食品出口限制仍持續存在的情況下。

美國和澳大利亞的預測均顯示2023年發生厄爾尼諾現象的概率上升。這種週期性天氣事件會驅散印度季風雲團——歷史上曾多次導致糧食減產。低於平均水平的季風對全球糧食安全和通脹構成的威脅被低估了。在印度大選臨近的背景下尤其如此，政治壓力可能導致穀物出口限制進一步收緊。

4月初，私營預測機構Skymet氣象服務公司和印度氣象部門雙雙預測今年印度降雨量將減少——分別為2023年"長期平均水平"的94%和96%。儘管印度氣象局認為96%的季風量仍屬正常範圍，但預計2023年季風季節仍會出現厄爾尼諾現象。

根據券商里昂證券數據，澳大利亞衡量厄爾尼諾和拉尼娜現象強度的南方濤動指數從2月中旬的+22驟降至4月9日的-2.3。若該指數持續低於-8則預示厄爾尼諾發生可能性極高。上週，美國政府預報機構也發佈了厄爾尼諾監測預警。

所有這些都增加了印度進一步實施糧食出口限制的可能性。根據里昂證券的數據，食品價格每波動5%，印度零售通脹就會上升約2個百分點。在選舉年——且過去一年大部分時間通脹率已高於趨勢水平——進一步的食品價格上漲可能難以忽視。農業市場數據公司Episode 3的創始董事安德魯·惠特洛認為，如果今年農作物收成不佳，印度對糧食出口實施更多貿易限制將不足為奇。

去年，由於主要產區降雨量低於平均水平，印度禁止了主要用於動物飼料的碎米出口，並對其他等級大米徵收20%的出口關税，以增加國內供應並抑制通脹。這些限制措施影響了全球5%的大米出口。印度還禁止了小麥出口。

根據世界銀行2月發佈並於上月更新的報告，印度的進一步限制措施可能導致全球大米價格上漲4.3%-12.1%。如果泰國和越南等出口國也通過禁止出口來應對，可能會產生乘數效應，將價格推高至多20%。

近幾個月來，食品價格有所降温。但貿易限制則是另一回事。世界銀行發現，即使在爆發戰爭整整一年後，全球仍有101項針對食品出口的單獨限制措施——包括配額、許可證和徹底禁令——仍在實施。儘管全球糧食貿易已適應新的地緣政治現實，但價格回落充其量只是一種脆弱的趨勢。

食品價格在2022年成為全球多數地區的難題。新一輪的困境並非不可避免，但天氣預測向來是出了名的棘手。未來幾個月，投資者最好密切關注印度的收成情況。

聯繫作者Megha Mandavia，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月20日印刷版，標題為《關注印度以獲取通脹線索》。