三井住友重啓高風險銀行債券市場 - 《華爾街日報》

三井住友的這筆交易可能預示着一種資本來源的迴歸，這種資本在2008-09年金融危機後變得流行起來。圖片來源：Kiyoshi Ota/Bloomberg News在日本一家大型銀行重新開放債券市場的一個板塊後，對投資者來説，風險最高的銀行債券似乎又回到了菜單上。此前，瑞銀集團緊急收購瑞士信貸集團後，這一債券市場板塊受到了質疑。

三井住友金融集團週三通過出售額外一級資本債券籌集了1400億日元，相當於10億美元。根據Dealogic的數據，這使其成為自瑞士監管機構3月19日宣佈將瑞士信貸發行的170億美元類似債券減記為零以來，首家發行AT1債券的大型銀行。

這筆交易預示着一種資本來源的迴歸，這種資本在2008-09年全球金融危機後受到許多銀行的歡迎。更嚴格的監管迫使銀行為包括存款人和持有傳統債券的投資者在內的優先債權人提供更多保護。AT1債券通常向持有人支付更高的利息，旨在幫助銀行建立資本緩衝，並承擔銀行倒閉或出售的成本。

瑞信額外一級資本債券（AT1）的減記導致其他銀行類似債券遭拋售，推高了收益率。目前多數證券的收益率已基本回升。債券價格下跌時收益率會上升。

在三菱日聯金融集團決定推遲自身AT1債券發行後，三井住友達成了這筆交易。該行發言人表示，三菱日聯原計劃最早於本月以這種方式籌集資金，但由於市場狀況，現在將至少推遲至五月中旬。

包括許多全球銀行的財富管理客户在內的亞洲投資者，是因瑞信AT1債券蒙受鉅額損失的羣體之一。三菱日聯摩根士丹利證券（該行的經紀與投行子公司）本週初表示，約1500名客户因投資瑞信AT1債券共損失了7.1億美元。

瑞信高風險債券減記引發AT1債券持有者恐慌，因許多人原以為其受償順序將優先於股東——而根據瑞銀收購協議，股東權益仍保留部分價值。瑞士當局決定全額減記AT1投資者，但許多分析師和投資者認為這一決定可能僅為個案。

法國巴黎證券（日本）首席信用策略師中村奈表示，日本投資者確信AT1債券不會被用作保護股東的風險緩衝工具。

自瑞信倒閉以來，市場上也發行過一些其他AT1債券，但都是印度和挪威等本地市場的小規模交易。三井住友是動盪開始後首家發行AT1債券的全球性大銀行。

“市場重啓是件好事，“CreditSights亞太區聯席主管Pramod Shenoi表示。他説，這筆交易不太可能導致亞洲銀行蜂擁發行AT1債券，因為該地區大多數銀行資本充足。

歐洲一些AT1債券的收益率已回到瑞信風波前的水平，亞洲銀行發行的證券情況也類似，但投資者對AT1仍持謹慎態度。

“儘管我們對亞洲銀行的基本面感到滿意，但目前並不太願意增加這類資產的風險敞口，“PineBridge Investments亞洲（除日本外）固定收益聯席主管Andy Suen表示，“考慮到全球宏觀前景的不確定性，AT1債券可能會出現更多波動。”

聯繫記者Frances Yoon，郵箱：[email protected]；聯繫Megumi Fujikawa，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月20日印刷版，標題為《日本三井住友重啓高風險債券市場》