運輸類股下跌預示經濟疲軟——《華爾街日報》

達美航空公佈季度虧損，並表示消費者行為正以難以預測的方式轉變。圖片來源：ed jones/法新社/蓋蒂圖片社對經濟敏感的股票，如運輸類股和小型股公司，表現落後於大盤，反映出投資者對潛在經濟衰退的擔憂日益加劇。

道瓊斯運輸業平均指數追蹤了從航空公司到鐵路再到卡車運輸公司等20家美國大型企業，自2月初以來表現落後於道瓊斯工業平均指數約6.9個百分點。諾福克南方公司、美國航空集團公司和JB亨特運輸服務公司的股價同期均下跌至少8.5%。

小型股通常被認為比大型股風險更高、對經濟變化更敏感，在年初反彈後，近幾周也表現落後。標普小型股600指數2023年微漲0.5%，落後於標普500指數7.6%的漲幅。

歷史上，運輸類股和小型股在市場復甦時領先，但在經濟衰退期間，當商品、材料和旅行需求放緩時，拋售速度也更快。

“交通運輸領域的投資者對經濟持悲觀態度，我認為最終他們將證明是正確的，”數據與分析提供商Quant Insight的首席執行官兼創始人馬哈茂德·努拉尼表示。

近期對經濟衰退的擔憂加劇。上個月硅谷銀行的突然倒閉以及地區性銀行的壓力引發了人們對銀行貸款潛在壓力以及企業和家庭支出意願的擔憂。《華爾街日報》調查的經濟學家認為，未來12個月內某個時間點發生經濟衰退的概率為61%，儘管他們預計經濟收縮將是輕微且短暫的。

一些公司特定的消息也是近期股票下跌的原因。

諾福克南方鐵路公司被聯邦檢察官和環境監管機構起訴，原因是該公司的一列火車在2月份脱軌，導致俄亥俄州東巴勒斯坦釋放了有害化學物質。該公司表示將不惜一切代價賠償居民並清理該鎮。

上週，美國航空公司下調了第一季度的預期，而達美航空公司則報告了季度虧損，並表示消費者的行為一直在變化，這種變化對航空公司來説難以預測。追蹤航空業表現的交易所交易基金美國全球航空ETF本月下跌了1.6%。

投資銀行考恩的航空業分析師海倫·貝克爾表示：“人們對經濟衰退和油價波動存在擔憂，從需求角度來看，這已經是最好情況了。”

貨運市場風向標企業、卡車運輸與物流公司J.B. Hunt週一表示，在所謂“貨運衰退”中，其最新季度利潤和收入降幅超出預期。

J.B. Hunt總裁雪萊·辛普森在電話會議上稱：“首先，我們正處於充滿挑戰的貨運環境中，這個持續面臨通脹成本壓力的行業正遭遇通縮性價格壓力。”

與此同時，原油價格上漲侵蝕了運輸公司和其他大型燃料消費企業的利潤。近期全球油價已回升至每桶80美元以上，達到年內最高水平。

儘管近期運輸類股票的下跌預示着美國經濟疲軟，但一些投資者和分析師對經濟衰退即將來臨的觀點提出質疑。這主要是因為迄今為止勞動力市場和消費者支出仍保持韌性。

另一些人則認為市場正在釋放矛盾信號。

10年期美國國債收益率（其變動會影響從汽車貸款、學生貸款到抵押貸款等各類利率）已從3月初的4%以上降至3.546%。反映投資者對短期利率預期的2年期國債收益率降至4.170%，較上月5.064%的15年高點有所回落，因市場預期美聯儲加息週期接近尾聲。

收益率下降促使部分投資者重新轉向大型科技股。當收益率走低時，他們通常更願意為那些預計未來將產生超額利潤的公司股票支付溢價。納斯達克綜合指數今年已上漲15%，過去一個月漲幅達3.3%，表現優於其他主要股指。

TCW相對價值團隊首席投資組合經理黛安·賈菲表示，即使經濟陷入衰退，投資者也有足夠時間對這種情景進行壓力測試。

“這次衰退是我投資生涯中被討論最多的經濟衰退，“賈菲女士説，“我認為企業和投資經理都已做好充分準備，但這並不意味着衰退不會發生。只是意味着你在選股時必須非常謹慎。”

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本文發表於2023年4月21日印刷版，標題為《運輸類股下跌被視為經濟衰退指標》。