勞動力市場可能正在承壓，但尚未崩潰——《華爾街日報》

美國就業市場已不再沸騰狀態，但也遠未冷卻。

這對經濟而言是好消息，但對那些希望美聯儲下月會議不會加息、更不期待短期內開啓寬鬆政策的投資者來説則不盡然。

美國勞工部週四報告顯示，截至上週六當週首次申請失業救濟人數經季節性調整後升至24.5萬，較前一週的24萬有所上升。該數字遠高於去年9月創下的18.2萬這一50多年低點，但仍處於疫情前數年間的常規波動範圍——當時就業市場強勁，失業率持續下降。

至少到目前為止，科技巨頭們一系列引人注目的裁員公告，以及硅谷銀行與簽名銀行倒閉的餘波，似乎尚未造成嚴重衝擊。

最新失業數據來自勞工部編制月度就業報告所用的"參考周"（即僱主和家庭調查周），這意味着4月就業報告可能不會顯示就業增長明顯惡化。事實上，3月參考週期間的首次申請失業救濟人數24.7萬還略高於當前數據。

早期跡象表明4月就業報告或不會呈現就業增長顯著放緩。照片：《華爾街日報》Rachel Woolf拍攝申領數據與其他證據一致表明，就業市場正在放緩但仍保持強勁。招聘網站Indeed編制的美國總體職位空缺和新職位空缺指數雖較去年下降，但仍顯著高於疫情前水平。美聯儲週三發佈的褐皮書——由地區聯儲銀行每年八次彙編的經濟現狀報告——指出就業增長"有所放緩"，並強調少量大規模裁員公告"主要集中在部分最大型企業"。

由此可見，勞動力市場正處在漸進式調整軌道上。若持續這一趨勢，就業增長將放緩至僱主不再面臨嚴重用工壓力的水平。這反過來會抑制薪資增長，使經濟進入更可持續的狀態。

若這聽起來好得令人難以置信，或許是因為歷史經驗往往如此。在歷次經濟衰退前夕，周度申領數據通常先小幅上升，而後突然飆升。美聯儲自去年春季啓動的加息政策仍在經濟中持續發酵，而自上月銀行危機引發的信貸條件收緊也需時日才能完全顯現影響。

美聯儲政策制定者深知這一切，但由於通脹率仍遠高於他們設定的2%目標，且就業市場依然緊張，他們很可能在下月初的會議上再次將利率目標區間上調25個基點。或許到六月中旬的下一次會議時，他們將獲得暫停加息所需的證據。但這絕非確定無疑之事。

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本文發表於2023年4月21日印刷版，標題為《勞動力市場彎曲但未斷裂》。