無人告知梅賽德斯-奔馳關於埃隆·馬斯克的價格戰 - 《華爾街日報》

投資者認為，梅賽德斯-奔馳近幾個季度的高利潤率只是暫時現象。圖片來源：thomas kienzle/Agence France-Presse/Getty Images梅賽德斯-奔馳的一季度業績中並未顯現特斯拉價格戰的影響，但投資者仍押注這個豪華汽車品牌將面臨更嚴峻的市場環境。

週四收盤後，梅賽德斯-奔馳公佈的季度亮點數據顯示，其旗艦轎車部門的營業利潤率達14.8%。這一意外數字早於原定4月28日的財報發佈日期，符合德國法律要求——若實際業績與分析師共識存在重大差異需提前披露。這是近幾個季度以來，其營業利潤率首次優於特斯拉週三公佈的11.4%水平（若排除監管信貸則為9.4%）。

除負責汽車貸款和租賃的部門外，梅賽德斯-奔馳所有業務部門業績均超預期。利率上升和殘值下降正擠壓整個行業的汽車金融利潤。最超預期的是工業自由現金流，達到22億歐元（約合24億美元），遠超12億歐元的預期值。

股價開盤時飆升，但到法蘭克福午盤時已基本持平。現實情況是，投資者認為梅賽德斯-奔馳近幾個季度的高利潤率只是疫情導致汽車短缺的暫時現象。即便利潤的暫時性增長可能需要很長時間才能消退，也沒人願意在下跌前貿然入場。

特斯拉近幾個月的降價舉措某種程度上是時代特徵的體現——利率上升降低了汽車消費能力。但還有特定因素在起作用：埃隆·馬斯克的電動汽車製造商正在擴大產能，迫使其採取不惜一切代價的增長戰略，而美國新的電動汽車税收抵免政策也偏向大眾市場策略。梅賽德斯-奔馳並未承受全部相同壓力，特別是去年其加倍押注高端市場之後。

該股股息收益率達7%，市盈率不足6倍，而盈利能力略勝一籌的同城競爭對手保時捷市盈率高達20倍。如果梅賽德斯-奔馳能憑藉強大品牌力在未來幾年——汽車市場正常化、價格戰爆發、從燃油車向電動車轉型的高成本階段——基本保持盈利能力，必將獲得更高估值回報。這將使其當前股價成為世代難遇的買入良機。

不過考慮到這個日益被馬斯克反覆無常決策左右的行業充滿不確定性，投資者表現出的觀望態度也情有可原。

寫信給斯蒂芬·威爾莫特，郵箱：[email protected]

刊登於2023年4月22日印刷版，標題為《梅賽德斯-奔馳面臨不確定市場》。