更多維權投資者在董事會控制權爭奪戰中放下武器——《華爾街日報》

納爾遜·佩爾茨曾發起委託書爭奪戰以進入迪士尼董事會，但後來選擇了退讓。圖片來源：Marco Bello/Bloomberg News在2023年委託書季至今的活動中，股東維權人士更多是雷聲大雨點小。

在包括華特迪士尼公司、賽富時公司和Bath & Body Works公司在內的企業，知名維權人士曾準備為董事會席位展開爭奪，卻迅速達成休戰協議。

在美國，只有一例維權人士爭取董事會代表權的努力最終進入股東投票階段，即喬納森·利特的Land & Buildings投資管理有限責任公司在公寓投資與管理公司成功贏得一個董事會席位。研究機構Insightia的數據顯示，去年同期有4例此類案例，2021年有3例，2020年有7例。

數據顯示，與此同時，截至4月18日，已有33項和解協議，公司同意給予維權人士至少一個董事會席位——而此時整體維權活動數量正在下降——而去年同期為32項。

維權人士以大量持股公司並公開推動他們希望提升股價的變革而聞名。但最近，隨着公司更積極地採取投資者傾向的變革，包括削減成本和改組董事會，他們參與的更多拉鋸戰正在幕後進行。併購市場的更加沉寂也導致維權人士推動涉及出售部門或整個公司的更劇烈變革的活動減少。

“我們正看到越來越多這類預先協商的和解方案，企業和維權投資者試圖通過協商解決問題，而非在媒體上公開宣戰，”傑富瑞金融集團董事總經理兼爭議事務全球主管克里斯·楊表示。

深秋和冬季通常是維權投資者接觸企業的時段，這類接觸往往私下進行。根據企業反應，他們可能選擇低調協商或公開提出訴求。委託書投票季大致從四月中旬持續到六月，期間多數公司召開年度會議，股東投票有時能解決維權之爭。

由於美國監管機構新規要求董事選舉採用所謂通用委託書（可能降低委託書爭奪戰成本），本季企業被認為尤其容易受到維權投資者衝擊。

“我們原以為通用委託書改革會引發大量委託書爭奪戰，但實際情況並非如此，”美國銀行集團維權投資與反收購防禦全球主管艾米·利紹爾表示。

巴克萊銀行分析師數據顯示，一季度美國維權投資活動數量同比下滑30%，創下五年來最緩慢的開年節奏。

“這些投資者不願投入大筆資金，尤其在不確定時期，”該英國公司股東諮詢業務全球主管吉姆·羅斯曼表示，“所有人都更加保守。”他預計隨着交易量回升，維權投資活動將重新活躍。

奧信律師事務所（Olshan Frome Wolosky LLP）與維權投資者合作的律師安德魯·弗裏德曼表示，通用委託書的引入為更多和解鋪平了道路。他指出，股東能夠混合選擇董事候選人而非全盤支持某一方提名人選，這提高了維權投資者在投票中贏得一兩個席位的概率。

“那些在2020、2021及去年對參與代理權爭奪戰信心十足的公司，如今對試探市場態度變得更加謹慎，“弗裏德曼先生説道。

目前仍有少數可能進入投票階段的爭奪戰。其中最引人注目的是，億萬富翁維權投資者卡爾·伊坎正與市值約350億美元的生物科技公司Illumina就董事會席位展開激烈角逐。

近月來維權投資者還發起過其他激進行動，尤其針對大型企業，但多數無果而終。

包括埃利奧特投資管理公司、Starboard Value LP和ValueAct資本合夥公司在內的多家維權機構大舉進駐Salesforce。據透露，持有該軟件公司數十億美元股份的埃利奧特曾私下提名董事人選。與此同時，納爾遜·佩爾茨發起迪士尼董事會席位代理權爭奪，Third Point LLC也計劃提名Bath & Body Works董事候選人。

但這些戰役最終均未持續到底：Salesforce公佈超預期業績推動股價上漲後，埃利奧特因滿意公司盈利增長承諾和資本回報計劃而撤回提名；迪士尼宣佈重組與裁員計劃提振股價後，佩爾茨的Trian基金同樣選擇退讓；Third Point則在Bath & Body Works接納其推薦的董事後放棄提名計劃。

寫信給勞倫·托馬斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年4月22日印刷版，標題為《激進投資者在董事會鬥爭中迅速接受和解》