養老金救助案例研究 - 《華爾街日報》

2021年《美國救援計劃法案》為陷入困境的工會多僱主養老金計劃提供了940億美元無條件援助。最新研究顯示，國會的養老金救助計劃引發了更高風險投資和福利增長——即道德風險。

布法羅大學、華盛頓大學和印第安納大學的研究人員調查了國會多僱主養老金救助對管理行為的影響。這類集體計劃由諸如卡車司機工會等共同僱主提供，通過勞資雙方集體談判共同管理。

但高昂的勞動力成本已導致許多工會化企業破產，部分僱主為逃避承擔更多高額福利成本退出了計劃。2021年3月民主黨通過的疫情支出法案授權養老金福利擔保公司一次性注資，使約200個瀕臨破產的多僱主計劃維持償付能力至2051年。

研究人員將多僱主計劃與未獲救助的單僱主計劃進行對比，發現多僱主計劃對私募股權等高風險資產的配置增加了325億美元，這與計劃發起人預期"國會救助能保護其資產免受下行風險"的行為邏輯一致。

研究還表明法案通過後，多僱主計劃更可能提高員工福利。這些計劃還調低了負債貼現率，從而增加負債賬面價值，使其更易獲得政府援助資格。

“這些發現共同表明，《美國救援計劃》引發了一場道德風險的烈火，贊助商和工會領袖們採取了大量風險轉嫁和利己行為，”研究指出。這意味着未來國會可能最終會花費更多資金來支撐那些資不抵債的工會計劃，甚至包括一些資金狀況較好的計劃。

研究提到，雖然該法律“旨在作為短期補救措施，並未解決這些計劃的長期償付能力問題”，但在救助計劃通過前，多僱主養老金計劃面臨7570億美元的資金缺口。政治家們越是試圖填補這個窟窿，它可能變得越大。

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