第一共和國銀行加入"活死人"行列——《華爾街日報》

第一共和國銀行似乎已擺脱了眼前的流動性危機，但卻陷入了嚴重的盈利困境。

為應對存款外流，該行不得不以高利率從美聯儲、聯邦住房貸款銀行和摩根大通大量借款，此外摩根大通與其他10家大型銀行為救助該行聯合存入的300億美元。該行在週一的季度財報中表示，總借款額在3月15日達到1381億美元峯值，截至4月21日已降至1040億美元。

聲明稱，目前該行現金及未使用可用借款額度合計達451億美元——足以覆蓋剩餘未投保存款的兩倍以上（不包括救援者注入的大額存款）。這表明其短期內不存在生存威脅。

這算是好消息。壞消息是，所有借款利率都遠高於普通存款利率，嚴重擠壓了盈利空間。淨息差（即銀行資產收益率與資金成本之差）從去年四季度的2.45%降至一季度的1.77%。Visible Alpha數據顯示，分析師此前平均預期為2.05%，存在顯著差距。一季度年化股本回報率從去年同期的11.9%近乎腰斬至6.55%。該股盤後交易下跌約20%。

第一共和銀行表示，其現金及未使用可用借款額度合計達451億美元。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images為重建盈利能力，第一共和銀行必須開始縮減資產負債表並償還高成本融資——這正是該行週一宣稱將採取的措施。但具體實施路徑尚不明確：其資產負債表上的許多證券或貸款可能需大幅折價出售，從而導致虧損。

在與分析師的電話會議中，首席執行官邁克爾·羅夫勒表示，公司正在控制貸款規模，並專注於可在二級市場轉售的貸款。此類貸款不會保留在資產負債表上，出售所得資金可用於債務削減。而資產負債表上的存量貸款與證券將待到期後自然剝離。

這一過程將持續多久遠未明朗，管理層在簡短電話會議中未給出任何暗示（會議未設分析師提問環節）。由於無法評估改善進度，投資者難以準確判斷該行的真實價值。

儘管最嚴重的恐慌已得到緩解，但在情況出現轉機前，第一共和銀行的股價仍缺乏明確的復甦路徑。

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