英國監管機構阻止微軟以750億美元收購動視暴雪 - 《華爾街日報》

英國反壟斷監管機構否決了微軟公司以750億美元收購遊戲製造商動視暴雪的交易，這一決定引發了關於該合併能否最終完成的重大疑問，並打亂了兩家公司的短期戰略。

英國競爭與市場管理局（CMA)週三發佈的裁決稱，微軟未能説服該機構相信，自宣佈交易以來雙方提出的補救措施足以緩解監管機構對競爭的擔憂。CMA表示，該交易對英國視頻遊戲行業構成競爭威脅，並已對該交易進行了數月的審查。

這一決定給交易的前景蒙上了長長的陰影。微軟和動視表示將對裁決提出上訴，但反壟斷律師和學者表示，這樣的努力將是一場艱苦的戰鬥。

CMA的調查僅針對英國市場。但由於視頻遊戲行業複雜且全球化，合併後的微軟-動視很難完全在該市場之外運營。

美國聯邦貿易委員會和歐盟的反壟斷監管機構也在審查該交易。英國的決定不會對其他司法管轄區的審查產生直接影響，但此類全球性交易通常需要世界主要反壟斷監管機構的批准才能推進。

英國競爭和市場管理局的決定標誌着全球反壟斷執法機構對世界大型科技公司間競爭問題的態度發生了轉變。多年來，歐盟一直在隱私、税收和涉嫌反競爭行為等一系列問題上審查大型科技公司，其中多數是美國公司。

監管機構對微軟可能控制消費者如何訪問《使命召喚》等動視遊戲表示擔憂。圖片來源：動視近年來，特朗普和拜登政府也開始採取類似行動，而大西洋兩岸的競爭監管機構對科技行業的交易進行了更嚴格的審查。

“很長一段時間以來，競爭監管機構因在數字領域對併購監管不力而受到批評，”傑拉丁律師事務所駐布魯塞爾和倫敦的競爭法律師達米安·傑拉丁説，“現在情況已經發生了變化。”

英國曾經在國際大型併購監管方面默默無聞。但自脱離歐盟以來，英國最近已成為全球交易監管方面最激進的國家之一，而過去歐盟在這方面一直處於歐洲領先地位。

兩家公司為這筆交易進行了辯護，並表示將繼續抗爭。反壟斷律師表示，英國的上訴程序可能進展相對較快，但推翻英國競爭和市場管理局裁決的門檻很高。上訴法庭只會審查裁決是否合法、合理，以及是否遵循了適當的程序。

微軟副董事長兼總裁布拉德·史密斯表示，公司仍全力致力於此次收購。他認為英國監管機構的裁決將阻礙該國的技術創新與投資。

史密斯稱：“尤其令人失望的是，經過漫長審議後，這一裁決似乎反映出對市場及相關雲技術實際運作方式的錯誤理解。”

動視暴雪首席執行官鮑比·科蒂克表示，如果英國競爭與市場管理局的決定成立，“將抑制整個英國遊戲行業的投資、競爭和就業機會創造”。他向員工表示，動視將與微軟共同對該決定提出異議：“這不是我們希望看到的消息——但這遠非此次交易的最終定論。”

微軟的遊戲產業雄心如今突遇挑戰。一年多來，該公司一直在推動這項史上最大規模收購案的審批，部分原因是為了在雲遊戲這個新興市場（類似Netflix的遊戲流媒體服務）獲取競爭優勢。

微軟總裁布拉德·史密斯表示，英國監管機構否決該交易將打擊該國的技術創新與投資。圖片來源：弗吉尼亞·梅奧/美聯社微軟還希望通過此次交易擴大其在移動遊戲市場的份額，目前其在該領域存在感較弱。根據行業追蹤機構Newzoo BV的數據，動視旗下擁有最賺錢的移動遊戲IP之一《糖果粉碎傳奇》，且全球移動遊戲年收入已超過主機和電腦遊戲。

如果沒有動視暴雪，微軟將難以找到類似的收購機會。分析師表示，微軟可能會尋找較小的收購目標，但這可能無法提供其在雲遊戲領域蓬勃發展所需的大量熱門遊戲組合。

分析師稱，對動視暴雪而言，交易失敗將使其保持獨立公司身份，並可能從賣方轉變為買方。

如果交易因反壟斷原因破裂，《使命召喚》和《魔獸世界》等熱門遊戲系列的製造商將從微軟獲得30億美元的解約費。該公司週三報告稱，第一季度收入和利潤均實現兩位數百分比增長。

在英國競爭與市場管理局（CMA）週三做出裁決後，動視暴雪股價下跌11%。由於週二晚間公佈的財報強於預期，微軟股價上漲7.2%。

在許多視頻遊戲和其他科技股表現不佳的時期，這項計劃中的收購幫助支撐了動視暴雪的股價。分析師表示，推動動視暴雪進行交易的一些早期壓力也已消退。

《華爾街日報》此前報道稱，有關動視暴雪存在有毒工作環境的指控及其對首席執行官鮑比·科蒂克領導下的員工的影響，是促成這筆交易的催化劑。動視暴雪否認了這些指控，並表示正努力成為遊戲行業最具包容性的公司。即便如此，在微軟提出收購之前，投資者已經撤離，員工士氣低落，一些董事會成員開始對公司的領導層感到焦慮。

分析師預計，若交易失敗，科蒂克將繼續執掌動視暴雪。TD Cowen分析師道格·克魯茲表示，如果動視保持獨立運營，公司為完善治理所做的努力，加之時間推移和強勁增長勢頭，可能有助於提振員工士氣。

“該公司已用一年多時間着手解決引發此次收購的根本問題，“克魯茲稱。

微軟於2022年1月宣佈收購動視暴雪的計劃，經調整這家遊戲發行商的淨現金後，交易估值達690億美元。雙方原定於今年年中完成交易。

歐盟反壟斷監管機構歐盟委員會已將最終裁決截止日期設定為5月22日。美國聯邦貿易委員會(FTC)去年12月起訴微軟以阻止交易，並計劃於8月在其行政法庭就此案舉行聽證會。

三家反壟斷機構均擔憂該交易可能使微軟控制《使命召喚》等動視遊戲的用户獲取渠道，進而削弱全球遊戲行業競爭。但今年3月，英國競爭與市場管理局將調查重點縮小至新興的雲遊戲市場，消除了先前關於該交易可能影響成熟且規模更大的主機遊戲市場競爭的顧慮。

英國競爭與市場管理局在裁決中表示，該交易將改變快速增長的雲遊戲市場格局，導致英國玩家面臨創新減少和選擇受限。該機構指出，微軟憑藉Windows操作系統、全球雲基礎設施、強大的遊戲主機及遊戲庫，在此領域已具備優勢。

“沒有其他雲遊戲運營商具備這種優勢組合，這在一定程度上解釋了微軟目前在英國市場佔有60-70%份額的原因，”英國競爭與市場管理局（CMA）表示。此外，此類補救措施將需要CMA持續監管。“自由市場中的競爭力量更能為競爭和消費者實現理想結果，”CMA稱。

法律專家表示，儘管CMA批准了其調查的大部分交易，但近年來其因採取比同行更強硬的手段而聞名。

——華盛頓的Dave Michaels對本文亦有貢獻。

聯繫Kim Mackrael，郵箱：[email protected]；聯繫Sarah E. Needleman，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月27日印刷版，標題為《英國阻止微軟收購動視暴雪，交易面臨流產》。