微軟收購動視暴雪與否都握有勝算——《華爾街日報》

微軟750億美元收購動視暴雪的交易被英國反壟斷監管機構否決。圖片來源：pau barrena/Agence France-Presse/Getty Images微軟 沒有動視暴雪也能過得很好，但其雲遊戲野心可能就不那麼順利了。

英國競爭與市場管理局週三上午否決了微軟750億美元收購動視暴雪的交易。作為英國主要反壟斷監管機構，該局裁定這筆交易最終將損害新興的基於雲計算的視頻遊戲服務市場，因為這將讓Xbox平台的所有者控制動視暴雪的熱門遊戲特許經營權，如《使命召喚》。英國競爭與市場管理局在聲明中表示，微軟"會發現將動視的遊戲作為其自有云遊戲服務的獨家內容具有商業利益"，從而抑制未來的競爭。

兩家公司都誓言要對這一決定提出上訴。他們可能有充分的理由認為，該決定反映出一種誤解，即微軟需要將動視的遊戲作為獨家內容，才能從這些遊戲上雲中獲得經濟利益。儘管如此，這一出人意料的決定對這筆交易是一個重大挫折，此前經過15個月的監管審批流程，這筆交易最近看起來更有可能達成。動視暴雪股價週三早盤下跌11%，儘管該公司提前一天公佈的第一季度業績顯示，當季收入好於預期。TD Cowen分析師Doug Creutz在週三上午給客户的一份報告中表示，這筆交易成功的可能性"不超過10%"。

然而，微軟股價卻飆升近8%，這主要得益於該公司前一晚公佈的第三財季業績出人意料地強勁。原本預期黯淡的經營期結果遠非如此。529億美元的收入同比增長7%，雖然低於上季度前連續五年保持的兩位數增長，但仍比華爾街預期的增長率高出兩倍多。營業利潤超出分析師預期9%，微軟還發布了超出預期的六月季度收入和營業利潤預測。

業績顯示公司各業務線均表現強勁——甚至包括低迷的個人電腦市場。反映其經典操作系統批量許可的Windows Commercial部門，本季度收入同比增長14%。而更為關鍵的雲業務也保持穩定，儘管持續有跡象表明大型企業技術買家正在放緩或"優化"此類服務的支出。Azure公共雲服務收入同比增長27%，創下有記錄以來最慢增速，但仍比分析師預期高出一個百分點。作為微軟當前最大利潤來源的智能雲部門，其盈利也超出市場預期5%。

更值得注意的是，該公司在生成式人工智能領域的高調投入已初見成效。微軟預計六月季度Azure收入將同比增長26%至27%，首席財務官艾米·胡德表示其中包含1個百分點來自AI服務。伯恩斯坦分析師馬克·默德勒認為，考慮到微軟近期才推出這些服務，AI的貢獻"是個巨大數字"。“如果這種趨勢持續，AI將成為推動Azure長期收入規模的重大因素，並需要重新評估Azure的潛在規模，“默德勒週三寫道。

Azure的規模是微軟遊戲業務的三倍多，甚至還未完全體現公司雲業務的全部範圍。然而，失去動視暴雪將對微軟推動視頻遊戲市場向雲商業模式轉型的努力造成挫折。鑑於其雄厚的財力以及重塑公司的雲優先商業模式，微軟最適合進行此類嘗試。

但云遊戲需要熱門遊戲才能成功，而過去的嘗試均告失敗，因為動視等大型獨立發行商不願打破現有商業模式。動視暴雪一系列醜聞為微軟提供了收購知名遊戲IP的機會，這些IP對推動雲遊戲升級至關重要。若沒有《使命召喚》，這項任務將變得異常艱難。

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本文發表於2023年4月27日印刷版，標題為《微軟無論交易成敗都握有遊戲王牌》。