華爾街的新交易：新冠保險索賠——《華爾街日報》

這座以賭博聞名的城市正面臨一場新的高風險賭局：新冠疫情保險索賠。

多家知名對沖基金正在收購企業針對疫情期間在拉斯維加斯等地損失的保險權益。據知情人士透露，在目前已知的最大規模交易中，數家基金已購得凱撒娛樂公司約20億美元疫情相關保險索賠的部分權益。這本質上是對凱撒娛樂能在持續進行的索賠訴訟中獲勝或達成鉅額和解的押注。

這家賭場及酒店運營商於2021年起訴其保險公司，指控後者錯誤拒絕了其在新冠停業期間的利潤損失索賠。知情人士稱，凱撒娛樂現通過將3.3億美元索賠權益以約10%的價格出售給不良債務專家Avenue資本集團，實現了風險對沖。

部分知情人士表示，Avenue資本隨後在今年早些時候將其部分權益轉售給包括摩根大通旗下Highbridge資本管理和Saba資本管理在內的基金組合。這筆交易使凱撒娛樂能夠將小部分索賠變現，即便敗訴也能獲得資金。若凱撒勝訴，這些基金有望獲得數倍投資回報。

當財產保險公司拒絕企業"營業中斷"索賠後，疫情期間累計損失數千億美元的眾多企業紛紛訴諸法律。全美各州及聯邦法院已受理超過2300起新冠相關保險糾紛案件。

保險公司勢頭正盛。根據賓夕法尼亞大學凱里法學院的新冠訴訟追蹤數據，法院已就967項駁回動議或即決判決作出有利於保險公司的裁決，而保單持有人僅勝訴99起。

保險糾紛依州法律解決，由於內華達州下級法院曾作出有利於原告的裁決，索賠權益交易在該州取得進展。知情人士表示，Avenue公司認為其在內華達州的索賠勝算高於全國數據所示，因為全美各地原告早期敗訴案件多涉及條款不利的保單，而該公司團隊專注的保單條款更為優越。

總部位於紐約的Avenue公司正進行已知最大規模的"保險公司將賠付"押注。據知情人士透露，該公司已從多家內華達州賭場購入部分索賠權益，這些權益歸屬於其專營營業中斷險索賠的基金。

該基金還收購了來自酒店、餐飲和醫療企業的部分跨州索賠，交易設計者Jon Greenbaum及其團隊認為這些州的法律環境對原告有利。知情人士稱，曾任職城堡投資等對沖基金、專注工業公司投資的Greenbaum先生，已聘請保險律師為索賠策略及個案法律依據提供諮詢。

當單筆索賠規模超出基金承受能力時，Avenue會將部分權益轉售給其他投資者。交易員表示該公司是目前此類索賠最活躍的買家。

由馬克·拉斯里聯合創立的Avenue Capital Group正在新冠疫情保險糾紛中押下已知的最大賭注，認為保險公司將進行賠付。圖片來源：Christopher Goodney/Bloomberg News格林鮑姆在2021年向包括Avenue聯合創始人馬克·拉斯里在內的幾位基金經理推銷了這個想法，他經常與拉斯里一起玩撲克。Avenue於當年晚些時候將格林鮑姆納入公司，以啓動並管理一個商業保險機會基金。格林鮑姆告訴潛在投資者，目標是在幾年內實現高達30%的內部回報率。

根據《華爾街日報》看到的一份營銷文件，Avenue的目標是為該基金籌集高達5億美元的資金，併購買多達250項索賠。知情人士表示，就Avenue而言，5億美元的基金規模很小，截至3月底，該公司管理着126億美元的資產，但由於該基金正在就索賠進行折扣談判，其持有的面值將會更大。

新冠疫情的保險糾紛歸結為全國範圍內餐館、酒店和其他企業損失的數千億美元收入是否涉及財產損失，這是商業保險政策通常要求的。一般來説，保險公司聲稱必須存在“直接的物理損失或損害”，即財產在物理上發生了改變，比如火災，才能支付業務中斷索賠。

這是數十家凱撒保險公司普遍採取的立場，這些公司包括全球大型企業如美國國際集團和安達保險有限公司。

凱撒在訴訟中稱，新冠病毒在物體表面或空氣中"切實、有形的存在"已改變並損害其財產，使其"不再適合且不安全用於預期用途"。該公司表示，其購買的高端保單承保了"所有物理損失或損害風險"。

在多起案件的法庭文件中，原告律師列舉了過去幾十年法院支持投保人的判例，包括針對難聞氣味、有害顆粒、一氧化碳、氨氣和汽油蒸汽的索賠，即使沒有伴隨結構改變。

凱撒案已暫停審理，等待JGB拉斯維加斯零售租户有限責任公司訴斯塔爾盈餘保險公司案的裁決，後者被視為內華達州最高法院正在審理的關鍵案件。財產損害的構成要件是該爭議的核心。

斯塔爾公司在文件中表示，新冠病毒"對人類構成風險，但不會物理改變財產"。

聯繫朱麗葉·鍾，郵箱：[email protected]；聯繫萊斯利·西斯姆，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年4月28日印刷版，標題為《對沖基金交易賭場新冠損失索賠》。